Chia cổ tức bằng cổ phiếu: Tận dụng dòng vốn rẻ
Nhà nhà tăng vốn
Thời gian qua, hàng loạt ĐHCĐ ngân hàng đều thông qua phương án tăng vốn điều lệ được Ban lãnh đạo trình lên thông qua chia cổ tức bằng cổ phiếu. Điều đáng nói, việc tăng vốn điều lệ không chỉ với các ngân hàng được xem là nhỏ mà với cả ngân hàng đứng ở Top đầu.
VPBank tăng thêm 720 tỷ đồng vốn điều lệ để nâng cao năng lực cạnh tranh.
Đi đầu xu hướng này, ngày 9/4/2012, NHTMCP Công Thương Việt Nam (VietinBank) đã hoàn thành việc tăng vốn điều lệ năm 2012 thông qua chia cổ tức bằng cổ phiếu và thưởng cổ phiếu từ nguồn thặng dư vốn cổ phần. Theo kế hoạch tăng vốn điều lệ năm 2012, VietinBank phát hành 598.799.759 cổ phiếu mệnh giá 10.000 đồng/CP. Tỷ lệ phát hành thêm cổ phiếu mới cho cổ đông hiện hữu được tính trên cơ sở: chia cổ tức năm 2011 bằng cổ phiếu: 20% và thưởng cổ phiếu từ nguồn thặng dư: 9,6%. Theo thông báo của VietinBank, đợt phát hành tăng vốn điều lệ năm 2012 đã thành công, theo đó VietinBank có vốn điều lệ mới là 26.217.545.370.000 đồng, chính thức trở thành NHTMCP có vốn điều lệ lớn nhất Việt Nam.
Mới đây, ĐHCĐ NHTMCP Kỹ thương Việt Nam Techcombank cũng vừa thông qua phương án tăng vốn điều lệ bằng việc phát hành cổ phiếu thưởng cho cán bộ nhân viên. Theo đó, trong năm 2012, Techcombank tăng vốn điều lệ từ 8.788,07871 tỷ đồng lên mức 8.848,07871 tỷ đồng (tăng thêm 60 tỷ đồng).
Chủ tịch HĐQT Techcombank Hồ Hùng Anh cho rằng, việc tiếp tục tăng vốn điều lệ của Techcombank có ý nghĩa quan trọng, tạo điều kiện cho Techcombank nâng cao năng lực hoạt động, khả năng cạnh tranh, tạo cơ sở để bứt phá mạnh mẽ và phát triển bền vững, an toàn, hiệu quả. Ngoài ra, thông qua việc tăng vốn điều lệ sẽ tạo nguồn cổ phiếu để dành thưởng cho cán bộ nhân viên có thành tích của Techcombank. Việc phát hành thêm 6.000.000 cổ phần để tặng thưởng và/hoặc đãi ngộ bằng cổ phần/cổ phiếu nhằm thực hiện chính sách nhân sự và đãi ngộ thoả đáng, góp phần duy trì và phát triển nguồn nhân lực có trình độ cao, tạo sự gắn bó với ngân hàng.Dự kiến thời gian thực hiện xong việc tăng vốn là 30/6/2012.
ĐHCĐ NHTMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) cũng vừa thông qua phương án tăng vốn điều lệ năm 2012 thêm 720 tỷ đồng lên 7.770 tỷ đồng. Các nguồn dùng để tăng vốn gồm lợi nhuận để lại năm 2011 và quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ, thặng dư vốn cổ phần dưới hình thức chia cổ tức bằng cổ phiếu và chia cổ phiếu thưởng. Theo ông Ngô Chí Dũng - Chủ tịch HĐQT VPBank, việc tăng vốn là hết sức cần thiết nhằm nâng cao năng lực hoạt động, đồng thời tuân thủ các quy định về tỷ lệ an toàn hoạt động, nâng cao năng lực tài chính và khả năng cạnh tranh của ngân hàng.
Phương án khả thi?
Nhìn ở góc độ đầu tư, một chuyên gia phân tích cho rằng, trong bối cảnh hiện nay nếu DN trả cổ tức bằng tiền mặt thì họ sẽ mất một khoản vốn rất quan trọng vì sau đó lại phải vay với lãi suất cao hơn. Vì thế, thay vì phân chia cổ tức, các DN giữ lại để tái đầu tư. Không chỉ các ngân hàng mà đa số DN ưu tiên sử dụng phương thức này bởi đa số là họ đang thiếu thanh khoản, đa phần DN thiếu tiền.
So sánh hình thức này với phát hành cổ phiếu, ông Nguyễn Tuấn - Trưởng phòng phân tích Công ty Chứng khoán VPBank cho rằng, việc phát hành cổ phiếu ra công chúng khi TTCK vẫn đang gặp nhiều khó khăn như hiện nay rất khó thu hút được NĐT. Bởi thông thường, NĐT rất ngại bỏ tiền vào DN vì rất khó đoán định cổ phiếu mới có thể bị kẹt trong bao lâu, chưa kể năm nay, rất nhiều cổ phiếu đang phải giao dịch dưới mệnh giá. Nên tăng vốn theo hình thức phát hành cổ phiếu e rằng rất khó thành công.
Phương án phát hành trái phiếu cũng không được xem là khả dĩ khi đây là mặt hàng tương đối kém thanh khoản.
Hiện nay, khi lãi suất giảm nhiệt, hy vọng phát hành trái phiếu sẽ khả thi hơn. Tuy nhiên, vấn đề phát hành trái phiếu hay cổ phiếu đều liên quan đến lượng tiền của NĐT có "rủng rỉnh" hay không. Việc này hoàn toàn có thể nhận thấy khi tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng trong quý I âm 1,96%, trong khi vòng quay tiền tệ trước đây từ 2-2,5%, nay chỉ còn 1%/năm. "Một lượng tiền lớn bị rút ra khỏi lưu thông. Do tiền thiếu, nên huy động bằng bất cứ hình thức nào đều không được xem là khả thi" - ông Tuấn phân tích.
Vấn đề đặt ra là cổ đông được gì khi DN tăng vốn bằng cổ tức. Một chuyên gia phân tích cho rằng, về cơ bản, NĐT chỉ quan tâm đến giá mua vào và bán ra tốt hơn. Việc được - mất của cổ đông ở đây tùy thuộc vào từng loại cổ phiếu. Khi thị trường đi xuống, lại hiếm tiền mặt, NĐT luôn muốn DN trả cổ tức bằng tiền mặt. Tuy nhiên, nếu thị trường ở xu thế lên NĐT muốn trả bằng cổ phiếu, bởi sẽ bán được với giá cao hơn so với lượng tiền mặt. Thực tế này là xu hướng chung của TTCK những năm 2006, 2007, đó là khi thị trường có xu hướng tăng, NĐT rất thích được trả cổ tức bằng cổ phiếu.
"Vẫn có một lượng nhỏ cổ đông đang ở trạng thái thua lỗ không đồng thuận với phương án này. Tuy nhiên, ở khía cạnh một NĐT, tôi nghĩ trong năm 2012 và 2013, TTCK đang có xu thế đi lên, DN giữ lại thặng dư hôm nay và chuyển thành cổ phiếu để tái đầu tư, sau này sẽ bán được giá cao hơn" - ông Tuấn nhận định.
Dương Công Chiến