Lãi suất giảm, chứng khoán có hưởng lợi?

Tiếp theo cú hích tâm lý mạnh tháng 12 nhờ sự hậu thuẫn của những thông tin tích cực, những phiên đầu tháng 1/2013 diễn tiến khá tích cực với nhiều gam xanh trên bảng chứng khoán. Tuy nhiên, Công ty chứng khoán (CTCK) Rồng Việt đưa ra khuyến nghị đối với các NĐT trong tháng 1 - 2/3013 là chỉ cân nhắc giải ngân ở các phiên điều chỉnh của thị trường, việc tranh mua mới là hoàn toàn không cần thiết.

Ảnh minh họa

Khuyến nghị này xem ra khá tiêu cực khi hàng loạt các thông tin tốt vừa đưa ra, đặc biệt là việc NHNN tiếp tục cắt giảm lãi suất. Bởi về nguyên lý, khi lãi suất giảm sẽ làm tăng sức hấp dẫn ở kênh đầu tư chứng khoán. Bên cạnh đó, thị trường còn được hậu thuẫn trước thông tin nhiều giải pháp giải cứu thị trường sẽ được triển khai trong thời gian tới.

Xét trong bối cảnh các kênh đầu tư vàng – ngoại tệ còn chứa đựng nhiều rủi ro, rõ ràng chứng khoán được xem là kênh đầu tư được hưởng lợi nhiều nhất nếu dòng tiền quyết định dịch chuyển khỏi kênh tiết kiệm. Chủ trương hỗ trợ thị trường BĐS, xúc tiến giải quyết nợ xấu và nới tín dụng chứng khoán cũng được coi là động lực tăng điểm trong cả ngắn và trung hạn.

Điểm tựa để CTCK Rồng Việt khuyến nghị không ưu tiên giải ngân được nhìn ở góc độ hiệu ứng. Bởi các giải pháp được cơ quan điều hành đề cập và đưa ra sẽ cần thời gian dài hơn để đi vào thực thi cũng như phản ánh kết quả. Sự tích cực của các thông tin này sẽ được chiết khấu hoàn toàn khi VN-Index chinh phục những đỉnh cao hơn.

Trong khi kết quả kinh doanh quý IV/2012 dự báo sẽ không gây nhiều thất vọng như ba quý đầu năm 2012, nhưng với diễn biến không thuận lợi của tình hình kinh tế thế giới và trong nước, khó kỳ vọng nhiều vào sự đột biến. Vì vậy, sau khi các thông tin hỗ trợ từ tín hiệu chính sách của cơ quan điều hành được chiết khấu theo đà tăng của thị trường, khả năng dòng tiền sẽ bắt đầu quan sát chọn lọc và luân chuyển sang các nhóm cổ phiếu của DN có nền tảng kinh doanh tốt và triển vọng lợi nhuận khả quan.

Rủi ro tâm lý “lạm phát kỳ vọng” trở lại khi DN dựa vào lạm phát 2012 được kiểm soát dưới mức mục tiêu “té nước theo mưa” điều chỉnh giá bán các mặt hàng quan trọng, gần đây nhất là mặt hàng điện và nước. Hiện tượng này sẽ gián tiếp tác động tiêu cực lên tâm lý. Dù cho xác suất VN-Index giảm xuống dưới mức 400 ngay trong hai tháng đầu năm 2013 là rất thấp. Thay vào đó, thị trường sẽ biến động mạnh trong xu hướng tăng, và kịch bản VN-Index biến động trong khoảng 400 - 440 trong tháng 1 và 2/2013 sẽ có xác suất xảy ra cao nhất.

Đó chính là lý do nhưng CTCK Rồng Việt đưa ra khuyến nghị trên. Ngoài ra, cũng theo Rồng Việt đối tượng được lựa chọn giải ngân nên là những cổ phiếu có nền tảng hoạt động tốt cũng như triển vọng lợi nhuận quý IV/2012 khả quan.

Nhưng phân tích này đang có chiếc gương soi vào là vài phiên giao dịch gần đây.

UBCKNN vừa phát đi thông tin chính thức liên quan đến các giải pháp hỗ trợ TTCK tăng thanh khoản như nới biên độ dao động trên cả hai sàn, trong đó, biên độ của sàn HSX tăng từ (±5%) lên (±7%) và biên độ của sàn HNX tăng từ (±7%) lên (±10%); Điều chỉnh tăng tỷ lệ cho vay ký quỹ lên mức 50%. Cả hai quyết định mới này sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 15/1/2013. Tuy nhiên, điều đó cũng không níu kéo được áp lực chốt lời bắt đầu tăng mạnh khiến hàng loạt cổ phiếu thoái lui sau đó và tác động tiêu cực đến chỉ số thị trường.

Kỳ vọng tiếp tục nâng đỡ thị trường của các thông tin này trở lên mơ hồ khi nó đã phản ánh vào giá từ cuối tháng 12/2012. VN-Index dù vẫn giữ vững đà tăng nhờ NĐT nước ngoài, hiện tượng “xanh vỏ đỏ lòng” đã bắt đầu xuất hiện, khi phần lớn cổ phiếu chịu áp lực điều chỉnh mạnh, không đồng biến với chỉ số. NĐT đang nắm giữ tiền mặt kiên nhẫn đứng ngoài quan sát và chỉ xem xét gia nhập trở lại khi thị trường trở lại xu thế tăng một cách thuyết phục hơn.

Nhất Thanh