Phía sau con số lãi "khủng"
Miếng mồi lợi nhuận
Trong bối cảnh nhiều DN đau đáu với kết quả kinh doanh quý I/2012 quá bi quan thì một nhóm DN khác lại lội ngược dòng với kết quả lợi nhuận tăng đột biến thậm chí bằng cả kết quả kinh doanh của năm 2011. Điển hình là CTCP Công nghiệp Cao su miền Nam (Casumina - mã CSM). Theo CSM, 3 tháng đầu năm, doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ của CSM đạt 701,4 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 39 tỷ đồng, tăng 31,4 tỷ đồng (tương ứng 412,89%) so với quý I/2011. Không biết CSM vô tình hay cố ý công bố các con số gây sốc vài ngày trước khi chốt quyền tham dự ĐHCĐ và quyền mua cổ phiếu phát hành thêm theo tỷ lệ 4,2:1. Chỉ biết rằng sau khi công bố con số gây sốc nêu trên, phiên giao dịch cuối tuần qua có hơn 2 triệu đơn vị dư mua giá trần nhắm vào cổ phiếu CSM.
Lợi nhuận "khủng" chưa đủ để phản ánh DN kinh doanh tốt. (Ảnh: ST)
Một trường hợp khác cũng được ghi nhận là CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (mã DBC). Ngày 14/4/2012, ĐHCĐ thường niên được tổ chức tại trụ sở chính CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam, đường Lý Thái Tổ, TP. Bắc Ninh, tỉnh Bắc Ninh. Tại đại hội, các cổ đông đều cho rằng, năm 2012 được dự báo vẫn còn rất nhiều khó khăn đối với lĩnh vực BĐS. Do vậy, HĐQT xác định nhiệm vụ chính là tập trung đẩy mạnh các hoạt động sản xuất kinh doanh trong lĩnh vực nông nghiệp với mức doanh thu 5.808 tỷ đồng, LNST 167 tỷ đồng.
Tuy nhiên, chỉ hai ngày sau, trên HNX, DBC đã công bố kết quả kinh doanh hợp nhất quý I/2012 với mức lãi đột biến. Theo đó, trong quý I/2012, doanh thu của công ty đạt 2.108 tỷ đồng, LNST hợp nhất đạt 204,1 tỷ đồng. Lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) đạt 4.515 đồng. Ngay sau khi công bố kết quả kinh doanh này, ngày 17/4, giá CP DBC đã tăng kịch trần với khối lượng khớp tăng vọt lên gần 3,2 triệu CP. Trong khi đó, dư mua CP DBC giá trần cuối phiên lên tới trên 700.000 CP.
Mặt trái của tấm huy chương
Một chuyên gia đưa ra ý kiến, trong bối cảnh kinh tế khó khăn, những con số lợi nhuận khủng, gây sốc của một số DN có thể ẩn chứa những bất minh đằng sau đó của ban lãnh đạo. “Kết quả đó chưa đủ phản ánh DN kinh doanh tốt. Bởi trong bối cảnh hiện nay, không có ngành kinh doanh nào mà 3 tháng đã hoàn thành kế hoạch cả năm. Tất nhiên kinh doanh có thuận đối với một số DN nào đó, nhưng điều này cũng có thể đánh giá việc xây dựng kế hoạch của ban lãnh đạo DN không chuẩn xác, không sát với thực tế”.
Song, ở khía cạnh khác, nhiều nhà phân tích cho rằng, việc công bố này không loại trừ khả năng một số ban lãnh đạo muốn phân chia lợi nhuận phần vượt kế hoạch nên cố tình xây dựng kế hoạch vừa phải và khi trình lên ĐHCĐ phương án như vậy thì hầu hết được thông qua bởi lý do môi trường đầu tư đang gặp khó. Nhưng khi kết quả vượt lên và họ được thưởng 2 - 5% phần vượt lên. Khi đó, thù lao HĐQT sẽ cao.
Vấn đề là DN vượt kế hoạch có đồng nghĩa với việc cổ tức của cổ đông. Vì cổ tức không dựa vào việc DN có hoàn thành kế hoạch hay không, mà dựa vào LNST. Điều này chỉ đến thời điểm cuối năm NĐT mới có thể xác định được DN có lợi nhuận hay không. Ví như CSM, mặc dù lợi nhuận quý I/2012 rất khủng song báo cáo tài chính của DN này cho thấy chỉ còn vỏn vẹn hơn 256 tỷ đồng tiền mặt. Còn lại là 364,1 tỷ đồng phải thu ngắn hạn và 785,38 tỷ đồng hàng tồn khi trong đó hơn 2/3 là nguyên vật liệu. Nhìn sang khoản phải trả ngắn hạn của DN lên tới 850,99 tỷ đồng trong đó có cả nợ lương, nợ thuế mỗi khoản hơn 24 tỷ đồng. Ngay cả các chi phí trích cho công đoàn và nhiều khoản phải trích thiết thực cho người lao động lên đến 8,9 tỷ đồng cũng bị DN nợ. Với DBC, tuy tiền mặt và các khoản tương đương tiền lên tới 414,73 tỷ đồng, song tài sản ngắn hạn của DN này là hơn 2689,39 tỷ đồng và đã có tới 1.172 tỷ đồng hàng tồn kho trong đó nợ phải trả ngắn hạn là 1.643 tỷ đồng.
Những vụ việc này càng minh chứng một NĐT muốn thoát khỏi cảnh đầu tư bầy đàn cần có những kiến thức thực sự, bởi nếu chỉ nghe DN nói mà không tự phân tích đánh giá các báo cáo tài chính của DN, sẽ khó tránh khỏi gặp quả đắng.
Trần Hương
Miếng mồi lợi nhuận
Trong bối cảnh nhiều DN
đau đáu với kết quả kinh doanh quý I/2012 quá bi quan thì một nhóm DN khác lại lội ngược dòng với kết quả lợi nhuận tăng đột biến thậm chí bằng cả kết quả kinh doanh của năm 2011. Điển hình là CTCP Công nghiệp Cao su miền Nam (Casumina - mã CSM). Theo CSM, 3 tháng đầu năm, doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ của CSM đạt
701,4 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 39 tỷ đồng, tăng 31,4 tỷ đồng (tương ứng
412,89%) so với quý I/2011. Không biết CSM vô tình hay cố ý công bố các con số gây sốc vài ngày trước khi chốt quyền tham dự ĐHCĐ và quyền mua cổ phiếu phát hành thêm theo tỷ lệ
4,2:1. Chỉ biết rằng sau khi công bố con số gây sốc nêu trên,
phiên giao dịch cuối tuần qua có hơn 2 triệu đơn vị dư mua giá trần nhắm vào cổ phiếu CSM.
Một trường hợp khác cũng được ghi nhận là CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (mã DBC). Ngày 14/4/2012, ĐHCĐ thường niên được tổ chức tại trụ sở chính CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam, đường Lý Thái Tổ, TP. Bắc Ninh, tỉnh Bắc Ninh. Tại đại hội, các cổ đông đều cho rằng, năm 2012 được dự báo vẫn còn rất nhiều khó khăn đối với lĩnh vực BĐS. Do vậy, HĐQT xác định nhiệm vụ chính là tập trung đẩy mạnh các hoạt động sản xuất kinh doanh trong lĩnh vực nông nghiệp với mức doanh thu 5.808 tỷ đồng, LNST
167 tỷ đồng.
Tuy nhiên, chỉ hai ngày sau, trên HNX, DBC đã công bố kết quả kinh doanh hợp nhất quý I/2012 với mức lãi đột biến. Theo đó, trong quý I/2012, doanh thu của công ty đạt 2.108
tỷ đồng, LNST hợp nhất đạt
204,1 tỷ đồng. Lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) đạt 4.515 đồng. Ngay sau khi công bố kết quả kinh doanh này, ngày 17/4, giá CP DBC đã tăng kịch trần với khối lượng khớp tăng vọt lên gần
3,2 triệu CP. Trong khi đó, dư mua CP DBC giá trần cuối phiên lên tới trên 700.000 CP.
Mặt trái của
tấm huy chương
Một chuyên gia đưa ra ý
kiến, trong bối cảnh kinh tế khó khăn, những con số lợi nhuận khủng, gây sốc của một số DN có thể ẩn chứa những bất minh đằng sau đó của ban lãnh đạo. “Kết quả đó chưa đủ phản ánh DN kinh doanh tốt. Bởi trong bối cảnh hiện nay, không có ngành kinh doanh nào mà 3 tháng đã hoàn thành kế hoạch cả năm. Tất nhiên kinh doanh có thuận đối với một số DN nào đó, nhưng điều này cũng có thể đánh giá
việc xây dựng kế hoạch của ban lãnh đạo DN không chuẩn xác, không sát với thực tế”.
Song, ở khía cạnh khác, nhiều nhà phân tích cho rằng, việc công bố này không loại trừ khả năng một số ban lãnh đạo muốn phân chia lợi nhuận phần vượt kế hoạch nên cố tình xây dựng kế hoạch vừa phải và khi trình lên ĐHCĐ phương án như vậy thì hầu hết được thông qua bởi lý do môi trường đầu tư đang gặp khó. Nhưng khi kết quả vượt lên và họ được thưởng 2 -
5% phần vượt lên. Khi đó, thù lao HĐQT sẽ cao.
Vấn đề là DN vượt kế hoạch có đồng nghĩa với việc cổ tức của cổ đông. Vì cổ tức không dựa vào việc DN có hoàn thành kế hoạch hay không, mà dựa vào LNST. Điều này chỉ đến thời điểm cuối năm NĐT mới có thể xác định được DN có lợi nhuận hay không. Ví như CSM, mặc dù lợi nhuận quý I/2012 rất khủng