UOB coi thương chiến do Hoa Kỳ khởi xướng như một hiện tượng “bình thường mới”

Sau khi nhậm chức nhiệm kỳ hai Tổng thống Trump đã có quyết định đầu tiêu tăng thuế vào 3 bao đối tác thương mại, với Canada và Mexico đã giành được một khoảng thời gian tạm hoãn trong một tháng, trong khi Trung Quốc với mức thuế 10% vẫn có thể được thực thi.

Các chuyên gia của UOB dự báo tỷ giá USD/VND sẽ tăng nhẹ vào quý III, sau đó giảm trong quý cuối năm 2025

Bộ phận Nghiên cứu thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB Singapore đưa ra các kịch bản khác nhau sẽ ảnh hưởng đến kinh tế toàn cầu như: Kịch bản cơ sở (với xác suất 55%) nếu thuế quan được áp dụng cho cả 3 quốc gia này trong suốt cả năm 2025 và kéo dài đến nửa đầu năm 2026 với mức 25%

Theo đó, tăng trưởng GDP của Mỹ sẽ chậm lại ở mức 1,8% trong năm nay, trong khi lạm phát sẽ tăng thêm 0,4 điểm phần trăm lên 2,5%; tăng trưởng GDP của Trung Quốc dự kiến sẽ giảm xuống còn 4,3%.

Rủi ro đối với kinh tế toàn cầu và thị trường tài chính không dừng lại ở đó, khi Liên minh châu Âu có thể là đích ngắm tiếp theo trong chính sách áp thuế mới của Mỹ và kịch bản tồi tệ nhất, ông Trump có thể áp dụng mức thuế toàn diện lên tất cả hàng nhập khẩu vào Hoa Kỳ.

Điều này được phản ánh trong kịch bản bi quan của UOB (với xác suất 40%), trong đó thuế đối với Mexico và Canada có thể tiếp tục tăng, trong khi Trung Quốc sẽ phải đối mặt với mức thuế cao hơn, lên tới 60%. Phần còn lại của thế giới có thể chịu mức thuế phổ biến từ 10% đến 20%.

Trong bối cảnh đó, tăng trưởng GDP của Mỹ được ước tính sẽ chậm lại chỉ còn 1%, trong khi lạm phát tăng vọt 1 điểm phần trăm so với kịch bản cơ sở, lên 3,1%. Đồng thời, tăng trưởng GDP của Trung Quốc có khả năng tiếp tục suy giảm, chỉ còn 3,5% trong năm nay.

Theo đó, các thị trường tài chính và nhà đầu tư toàn cầu sẽ phải thích nghi với nguy cơ thuế quan liên tục và những cuộc đàm phán căng thẳng đến phút chót trong những tháng sắp tới.

Sự bất định này, cùng với những biến động mạnh trong ngày, UOB cho rằng có thể trở thành trạng thái bình thường mới. Điều này đặt ra câu hỏi liệu thị trường tài chính đã tính toán đầy đủ rủi ro thuế quan đang diễn ra thông qua một “Mức phí bảo hiểm rủi ro thuế quan” hay chưa?

Hệ quả tức thì của mức “Mức phí bảo hiểm rủi ro thuế quan” ngày càng tăng này là sự gia tăng kỳ vọng lạm phát tại Mỹ. Qua đó, thị trường hợp đồng tương lai lãi suất Fed (Fed Fund Futures) đã bắt đầu điều chỉnh giảm kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất trong thời gian tới

Trong khi nhiều quan chức Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện đang nhấn mạnh quan điểm thận trọng “chờ đợi và theo dõi” ở thời điểm hiện tại. UOB cho rằng, đồng USD sẽ hưởng lợi lớn nhất từ “Mức phí bảo hiểm rủi ro thuế quan” này cùng với sự gia tăng kỳ vọng lạm phát tại Mỹ.

Đặc biệt, kỳ vọng lạm phát 2 năm của Mỹ đã tăng gấp đôi, từ 1,5% vào tháng 11 năm 2024 lên khoảng 3,0% ở thời điểm hiện tại. Điều hiển hiện là chỉ số USD (DXY) đã tăng khoảng 9% so với mức thấp 100 trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ tháng 11 năm ngoái, lên khoảng 109 trong tuần này.

Trong kịch bản cơ sở của UOB, chỉ số USD dự kiến sẽ tiếp tục tăng lên 112,6 vào quý III năm 2025, đi kèm với việc EUR/USD giảm xuống dưới mức ngang giá và USD/CNY (đồng Nhân Dân tệ của Trung Quốc) tăng lên 7,65 vào quý III năm nay.

Trong kịch bản bi quan, rủi ro là DXY có thể vọt lên 115 và USD/CNY có thể tăng lên 8,0.

“Sẽ không phải là một quyết định khôn ngoan nếu chống lại xu hướng mạnh lên của đồng USD, ít nhất là cho đến cuối năm nay, khi chúng ta có thể đánh giá rõ hơn phạm vi và tác động của các biện pháp thuế quan đối với nền kinh tế Mỹ” các chuyên gia của UOB nhận định.

Đồng USD trên thị trường quốc tế mạnh lên theo sự leo thang của chính sách thuế quan Hoa Kỳ. Các chuyên gia đặt vấn đề chúng ta sẽ điều hướng qua cuộc chiến thuế quan đầy biến động này như thế nào? Trong khi hầu hết các đồng tiền châu Á đã có một khởi đầu tích cực trong năm 2025, khi các biện pháp thuế quan ngay từ ngày đầu nhậm chức của Tổng thống Trump đối với Trung Quốc, vốn bị lo ngại từ trước đã không xảy ra.

Ngay cả khi ông Trump cuối cùng công bố mức thuế 10% đối với hàng hóa Trung Quốc vào ngày 1/2, phản ứng ôn hòa của Trung Quốc so với Canada và Mexico cho thấy tuyến đầu của cuộc chiến thương mại mới có thể là với các nước láng giềng của Mỹ, một điểm khác biệt quan trọng so với cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung năm 2018. Điều này đặt ra vấn đề tác động lan tỏa đối với đồng Nhân dân tệ và các đồng tiền châu Á có giảm đi không? Hay vẫn còn khả năng leo thang thuế quan đối với Trung Quốc?