Thị trường phân hóa mạnh năm 2026: Nhận diện nhóm cổ phiếu còn động lực tăng giá

Cơ hội vẫn mở với những cổ phiếu có nền tảng mạnh

Theo báo cáo chiến lược năm 2026 của MASVN, trong trung và dài hạn, tăng trưởng của nền kinh tế Việt Nam sẽ được dẫn dắt bởi ba trụ cột vĩ mô quan trọng. Trụ cột đầu tiên là sự phát triển của thị trường tài chính, gắn liền với mục tiêu nâng quy mô vốn hóa thị trường chứng khoán lên khoảng 120% GDP vào năm 2030. Để đạt được mục tiêu này, nhiều nút thắt mang tính cấu trúc đang từng bước được tháo gỡ, bao gồm giới hạn sở hữu nước ngoài, triển khai cơ chế đối tác bù trừ trung tâm và củng cố thị trường ngoại hối. Những cải cách này được kỳ vọng sẽ giúp thị trường chứng khoán Việt Nam mở rộng cả về quy mô lẫn chiều sâu, đồng thời nâng cao khả năng thu hút dòng vốn dài hạn.

Trụ cột thứ hai là đầu tư công. Giai đoạn 2026 - 2030, tổng vốn đầu tư công dự kiến đạt khoảng 8.500 nghìn tỷ đồng, tăng tới 166% so với giai đoạn 2021-2025. Dư địa tài khóa vẫn còn khá lớn khi nợ công hiện quanh mức 34% GDP, tạo điều kiện để Nhà nước đẩy mạnh các dự án hạ tầng trọng điểm như sân bay, cảng trung chuyển quốc tế, đường sắt và cao tốc Bắc - Nam. Các dự án này không chỉ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trực tiếp mà còn tạo hiệu ứng lan tỏa sang nhiều lĩnh vực sản xuất, xây dựng, logistics và dịch vụ.

Trụ cột thứ ba là sự nổi lên của kinh tế số và định hướng nâng cao chất lượng tăng trưởng. Việt Nam đặt mục tiêu kinh tế số đóng góp khoảng 30% GDP vào năm 2030, trong khi năng suất các nhân tố tổng hợp (TFP) hướng tới mức đóng góp 55% vào tăng trưởng. Song song với đó, sức mua trong nước được kỳ vọng phục hồi rõ rệt từ năm 2026 khi thị trường bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp dần cải thiện, cùng với khả năng điều chỉnh tăng mức giảm trừ gia cảnh khi tính thuế thu nhập cá nhân.

Bên cạnh các yếu tố hỗ trợ, báo cáo cũng chỉ ra một số rủi ro cần lưu ý như xu hướng bảo hộ thương mại gia tăng trong bối cảnh “Thương chiến 2.0”, biến động tỷ giá kéo dài và những áp lực tiềm ẩn trong hệ thống tài chính liên quan đến nợ và thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

Trong bối cảnh đó, theo báo cáo chiến lược năm 2026 của Công ty Chứng khoán An Bình, ngành chứng khoán Việt Nam bước sang giai đoạn tăng trưởng có chọn lọc. Thanh khoản thị trường được dự báo duy trì ở mức cao, mặt bằng định giá vẫn thấp hơn trung bình lịch sử, trong khi các động lực dài hạn như nâng hạng thị trường, mở rộng cho vay ký quỹ và đa dạng hóa sản phẩm tiếp tục đóng vai trò then chốt.

ABS dự báo lợi nhuận toàn ngành chứng khoán năm 2026 có thể tăng khoảng 15 -25%, thấp hơn mức tăng đột biến của năm 2025 nhưng vẫn đủ hấp dẫn. Cho vay ký quỹ tiếp tục là trụ cột lợi nhuận khi dư nợ margin toàn thị trường đã vượt 360.000 tỷ đồng, trong khi nhiều công ty lớn vẫn còn dư địa mở rộng tỷ lệ cho vay sau các đợt tăng vốn. Ngược lại, mảng môi giới được dự báo sẽ cạnh tranh gay gắt hơn, biên lợi nhuận suy giảm, buộc các công ty phải dịch chuyển sang nâng cao chất lượng dịch vụ và tập trung vào khách hàng tổ chức.

Trên cơ sở đó, ABS lựa chọn ba cổ phiếu tiêu biểu cho các chiến lược đầu tư khác nhau trong ngành chứng khoán năm 2026.

Thứ nhất là Chứng khoán SSI, doanh nghiệp được xem là “trụ cột” của ngành nhờ lợi thế quy mô và vị thế dẫn đầu thị phần. Sau 9 tháng năm 2025, lợi nhuận sau thuế của SSI tăng khoảng 37% so với cùng kỳ. Việc hoàn tất các đợt tăng vốn lớn, đưa vốn điều lệ lên gần 25.000 tỷ đồng, giúp SSI duy trì lợi thế cạnh tranh dài hạn trong cho vay ký quỹ và sẵn sàng đón đầu cơ hội khi thị trường được nâng hạng.

Thứ hai là Chứng khoán Vietcap, đại diện cho nhóm doanh nghiệp có đòn bẩy tăng trưởng từ hoạt động đầu tư chứng khoán và kinh doanh nguồn vốn. Danh mục tự doanh có tỷ trọng cổ phiếu cao giúp VCI hưởng lợi trực tiếp khi thị trường duy trì xu hướng tích cực, dù mức biến động giá cũng cao hơn.

Thứ ba là Chứng khoán Kỹ Thương, nổi bật với câu chuyện công nghệ và hiệu quả sinh lời. Nhờ tập trung vào các mảng có biên lợi nhuận tốt và tận dụng hệ sinh thái khách hàng từ Techcombank, TCX duy trì ROE thuộc nhóm cao nhất ngành và được đánh giá phù hợp với chiến lược đầu tư tăng trưởng trung hạn.

Ngoài ngành chứng khoán, báo cáo cũng duy trì quan điểm tích cực với nhóm dầu khí và dịch vụ dầu khí như PVS, PVD và PVT, trong bối cảnh khung pháp lý mới giúp đẩy nhanh tiến độ các dự án lớn. Bên cạnh đó, các yếu tố địa chính trị, diễn biến giá phân bón và điều kiện La Nina cũng được kỳ vọng tiếp tục hỗ trợ kết quả kinh doanh của một số nhóm ngành trong giai đoạn cuối năm 2025 và nửa đầu năm 2026.

Theo các chuyên gia, năm 2026 sẽ là giai đoạn thị trường phân hóa rõ nét hơn, đòi hỏi nhà đầu tư phải thận trọng và có chiến lược chọn lọc. Những doanh nghiệp sở hữu nền tảng tài chính vững, chiến lược kinh doanh rõ ràng và khả năng thích ứng tốt với môi trường cạnh tranh sẽ là những cái tên còn nhiều dư địa tăng trưởng trong chu kỳ tới.