Chứng khoán tuần qua: VN-Index vượt 1.800 điểm nhưng dòng tiền chưa lan toả rộng

Dòng tiền ngoại trở lại mua ròng, song lực cầu vẫn tập trung ở nhóm vốn hóa lớn, chưa đủ tạo nền tảng vững chắc cho đà tăng của thị trường

VN-Index trở lại mốc 1.800 điểm

Thị trường chứng khoán Việt Nam vừa trải qua một tuần giao dịch tích cực khi VN-Index nối dài nhịp hồi phục và vượt trở lại ngưỡng 1.800 điểm. Chốt tuần, chỉ số tăng 64 điểm, tương đương 3,62%, lên 1.832,12 điểm. Động lực chủ yếu đến từ nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, trong khi dòng tiền ngoại duy trì trạng thái mua ròng và câu chuyện nâng hạng thị trường tiếp tục trở thành chất xúc tác quan trọng.

Dù vậy, đằng sau mức tăng khá mạnh của chỉ số, thị trường vẫn bộc lộ một số điểm cần lưu ý. Thanh khoản chưa thực sự bùng nổ, độ rộng chưa cải thiện tương xứng với đà tăng của VN-Index và dòng tiền vẫn tập trung vào một số cổ phiếu trụ.

Theo ông Hoàng Xuân Chiến - Giám đốc phát triển kinh doanh Khối tư vấn đầu tư của VPS, xác suất cao VN-Index đã tạo đáy ngắn hạn thành công. Từ đầu tháng 8, chỉ số đã phục hồi hơn 100 điểm, đồng thời lần lượt lấy lại các đường trung bình động quan trọng như MA20, MA50 và MA200.

Thanh khoản trong những phiên hồi phục cũng có thời điểm vượt mức bình quân 20 phiên, cho thấy lực cầu đang từng bước quay trở lại. Dẫu vậy, mức thanh khoản bình quân khoảng 18.762 tỷ đồng/phiên vẫn chưa thực sự cao nếu so với những giai đoạn thị trường giao dịch sôi động.

Đáng chú ý, độ rộng thị trường chưa cải thiện tương xứng với mức tăng của chỉ số. Việc VN-Index tăng mạnh nhưng phụ thuộc đáng kể vào một số cổ phiếu vốn hóa lớn cho thấy dòng tiền vẫn chưa lan tỏa đủ rộng. Đây là yếu tố thị trường cần tiếp tục kiểm định trong các tuần tới.

Một trong những thông tin được giới đầu tư quan tâm nhất tuần qua là kết quả rà soát bán niên tháng 9/2026 của FTSE Russell đối với FTSE Global Equity Index Series (FTSE GEIS), công bố ngày 21/8.

Theo danh mục mới, 27 cổ phiếu Việt Nam được bổ sung vào FTSE All-Cap, bao gồm các nhóm Large Cap, Mid Cap và Small Cap.

Ở nhóm Large Cap có Vietcombank (VCB), Vingroup (VIC) và Vinhomes (VHM). Nhóm Mid Cap gồm BIDV (BID), Hòa Phát (HPG) và VPBank (VPB). Trong khi đó, nhóm Small Cap có 21 cổ phiếu, trong đó đáng chú ý có FPT, GEX, HDB, HCM, MCH, MSN, NVL, SHB, STB, SSB, SSI, TCX, VNM, VCI, VJC, MSB, VRE, VPL, VIX, VND và VCK.

Động thái này càng được chú ý khi ngày 21/9/2026, quyết định nâng hạng Việt Nam từ thị trường cận biên lên thị trường mới nổi thứ cấp của FTSE Russell sẽ chính thức có hiệu lực.

Đây được xem là bước ngoặt quan trọng đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, khi thị trường sẽ được đặt cùng nhóm với nhiều nền kinh tế mới nổi như Trung Quốc, Ấn Độ, Indonesia và Ai Cập.

150 triệu USD chưa đủ tạo cú hích lớn

Tuy nhiên, giới phân tích lưu ý rằng nhà đầu tư không nên kỳ vọng toàn bộ dòng vốn liên quan đến nâng hạng sẽ lập tức chảy vào thị trường trong tháng 9.

Theo kế hoạch, việc nâng tỷ trọng Việt Nam sẽ được thực hiện qua 4 đợt trong vòng một năm. Đợt đầu tiên có hiệu lực ngày 21/9/2026 với tỷ lệ 10%, tương ứng dòng vốn ước tính khoảng 150 triệu USD.

Đợt thứ hai diễn ra ngày 22/3/2027, bổ sung 20%, nâng tỷ trọng lũy kế lên 30%, tương ứng khoảng 300 triệu USD. Đợt thứ ba vào ngày 21/6/2027 bổ sung 35%, nâng tỷ trọng lên 65%, với dòng vốn khoảng 525 triệu USD. Đợt cuối cùng ngày 20/9/2027 bổ sung 35% còn lại, đưa tỷ trọng lên 100%, với dòng vốn ước tính khoảng 525 triệu USD.

Như vậy, tổng dòng vốn dự kiến khoảng 1,5 tỷ USD nhưng chỉ khoảng 150 triệu USD được phân bổ trong đợt đầu tiên. Khoảng 1,35 tỷ USD còn lại sẽ được giải ngân trong ba đợt tiếp theo đến tháng 9/2027.

Theo đánh giá của Yuanta, tác động của FTSE GEIS cần được nhìn nhận theo hai lớp. Trong ngắn hạn, 150 triệu USD chưa đủ lớn để tạo tác động đồng đều lên toàn thị trường, nhưng có thể tạo ảnh hưởng rõ nét tại những cổ phiếu có tỷ trọng cao hoặc thanh khoản thấp.

Trong trung hạn, phần vốn khoảng 1,35 tỷ USD còn lại mới là nguồn lực đáng chú ý hơn đối với thanh khoản và cầu ngoại.

Khối ngoại mua ròng hơn 1.100 tỷ đồng

Một tín hiệu tích cực khác trong tuần là khối ngoại duy trì mua ròng trong cả 5 phiên, với tổng giá trị hơn 1.110 tỷ đồng.

Dòng tiền tập trung đáng kể vào nhóm ngân hàng và công nghệ. TCB trở thành tâm điểm sau thông tin về khả năng đón nhà đầu tư chiến lược nước ngoài. Cổ phiếu này được mua ròng liên tiếp trong 3 phiên cuối tuần, tổng giá trị gần 800 tỷ đồng. FPT cũng được mua ròng khoảng 400 tỷ đồng trong cả tuần.

Riêng phiên cuối tuần, FPT được mua ròng khoảng 240 tỷ đồng, còn TCB đạt hơn 213 tỷ đồng. STB, MCH, SHB, SSB và VPI cũng được mua ròng nhưng giá trị thấp hơn.

Ở chiều ngược lại, VIC chịu áp lực bán ròng lớn nhất với gần 160 tỷ đồng. VIX, MSB, VHM, POW và VCB cũng nằm trong nhóm bị bán ròng.

Đáng chú ý, SSB trở thành tâm điểm phiên 28/8 khi tăng hết biên độ 6,88%, lên 17.100 đồng/cổ phiếu và rơi vào trạng thái “trắng bên bán”. Hơn 4,9 triệu cổ phiếu được khớp lệnh, trong khi cuối phiên vẫn còn gần 1,1 triệu cổ phiếu dư mua giá trần. Diễn biến này diễn ra ngay sau khi SSB được bổ sung vào FTSE Global All Cap.

Nhìn về phía trước, câu chuyện nâng hạng tiếp tục là động lực quan trọng đối với thị trường. Tuy nhiên, thay vì kỳ vọng một lượng tiền lớn lập tức xuất hiện, nhà đầu tư cần quan tâm đến khả năng hấp thụ dòng vốn của từng nhóm cổ phiếu.

Với VN-Index đã vượt 1.800 điểm, dư địa tăng vẫn hiện hữu nhưng áp lực chốt lời cũng sẽ gia tăng. Trong bối cảnh đó, việc dòng tiền có lan tỏa từ nhóm cổ phiếu trụ sang mặt bằng rộng hơn hay không sẽ là yếu tố quyết định độ bền của nhịp hồi phục.

Dòng vốn 150 triệu USD trong đợt đầu có thể tạo hiệu ứng tâm lý và hỗ trợ chọn lọc, nhưng chưa đủ để thay đổi toàn diện thanh khoản thị trường. Sức mạnh thực sự của câu chuyện nâng hạng nhiều khả năng sẽ được thể hiện rõ hơn khi 1,35 tỷ USD còn lại lần lượt được phân bổ trong ba đợt tiếp theo đến tháng 9/2027.