Điểm lại thông tin kinh tế tuần từ 24-28/8

Điểm lại thông tin kinh tế

Tổng quan

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp đang chịu áp lực lớn khi được kỳ vọng sẽ trở thành một trong những kênh dẫn vốn chủ đạo cho nền kinh tế để đáp ứng yêu cầu tăng trưởng nhanh và bền vững trong “kỷ nguyên vươn mình” của đất nước.

Theo số liệu tổng hợp từ Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội, trong tháng 7/2026, thị trường trái phiếu doanh nghiệp hạ nhiệt rõ nét khi tổng giá trị phát hành trong tháng giảm mạnh 69% so với tháng trước về mức gần 41 nghìn tỷ đồng, giảm 9,5% so với cùng kỳ 2025. Trong đó, nhóm ngân hàng đứng đầu thị trường, đóng góp 86% tổng giá trị phát hành trong tháng, nổi bật với đợt phát hành trái phiếu ra công chúng trị giá 14,7 nghìn tỷ đồng của Agribank (lãi suất 7,9%, kỳ hạn 120 tháng).

Trong khi đó, giá trị phát hành của nhóm bất động sản giảm mạnh 92,5% so với tháng 6, đạt 5 nghìn tỷ đồng trong tháng 7, bao gồm các đợt phát hành của Công ty CP Vinhomes (3 nghìn tỷ đồng, lãi suất 12,5%, kỳ hạn 36 tháng) và Công ty TNHH Xây dựng Hạ tầng Crystal (2 nghìn tỷ đồng, lãi suất 12,5%, kỳ hạn 60 tháng).

Mặt bằng lãi suất phát hành trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục tăng lên. Riêng trong tháng 7, toàn bộ 3 đợt phát hành của nhóm bất động sản đều ghi nhận mức lãi suất 12,5%/năm, đưa lãi suất bình quân của nhóm tăng 120 điểm cơ bản so với tháng trước. Đối với nhóm ngân hàng, lãi suất dao động trong khoảng từ 7,9-10%/năm.

Lũy kế từ đầu năm đến hết tháng 7, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành đạt gần 322,3 nghìn tỷ đồng, tăng 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Xét theo phương thức phát hành, trái phiếu riêng lẻ vẫn chiếm tỷ trọng áp đảo với 86,6% tổng giá trị phát hành, tương đương 279,1 nghìn tỷ đồng. Ngân hàng là nhóm ngành có quy mô phát hành lớn nhất với 156 nghìn tỷ đồng (-34,5% so với cùng kỳ), chiếm 48,5% tổng giá trị phát hành. Kỳ hạn bình quân tăng lên mức 5,2 năm với 48% giá trị phát hành có kỳ hạn từ 5-10 năm.

Nhóm bất động sản chiếm tỷ trọng 43,8% với tổng giá trị phát hành đạt 141,1 nghìn tỷ đồng (+224% so với cùng kỳ) với kỳ hạn bình quân 3,3 năm.

Tính chung 7 tháng đầu năm, lãi suất bình quân gia quyền toàn thị trường ước đạt khoảng 9,5%, tăng 270 điểm cơ bản so với mức 6,8% của 7 tháng năm 2025. Trong đó, nhóm ngân hàng ghi nhận mức tăng mạnh nhất với lãi suất bình quân đạt 8,5% (tăng 276 điểm cơ bản so với cùng kỳ).

Giá trị trái phiếu doanh nghiệp mua lại trước hạn trong tháng 7 đạt khoảng 16,5 nghìn tỷ đồng (-76,7% so với tháng 6, - 38,6% so với cùng kỳ), mức thấp nhất trong 4 tháng gần đây. Đà sụt giảm chủ yếu đến từ nhóm ngân hàng khi giá trị mua lại giảm 78,6% so với tháng trước, xuống còn 14 nghìn tỷ đồng. Lũy kế 7 tháng năm 2026, khoảng 168,8 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đã được mua lại trước hạn (+11% so với cùng kỳ), đóng góp chủ yếu đến từ giá trị mua lại của nhóm ngân hàng (chiếm 86,5% giá trị mua lại, +49,7% so với cùng kỳ).

Về tình hình chậm thực hiện nghĩa vụ thanh toán, tháng 7 ghi nhận 1 mã trái phiếu chậm trả lãi của Công ty CP Bông Sen. Lũy kế đến hết tháng 7, tổng giá trị phát hành của trái phiếu doanh nghiệp đang chậm thực hiện nghĩa vụ thanh toán ước đạt gần 43 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 3% dư nợ trái phiếu doanh nghiệp toàn thị trường.

Ước tính khoảng 30,9 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong quý III/2026, giảm 47% so với cùng kỳ, tập trung chủ yếu ở nhóm bất động sản với khoảng 61%, tương đương 18,9 nghìn tỷ đồng. Từ nay đến cuối năm có khoảng 116.329 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp sẽ đáo hạn. Áp lực này không chỉ từ lượng trái phiếu đến hạn theo kế hoạch, mà còn từ các lô có vấn đề đáo hạn năm 2024 đã được gia hạn tối đa 2 năm theo Nghị định 08/2023/NĐ-CP và đến hạn trở lại trong năm 2026.

Các chuyên gia nhận định, trong các tháng cuối năm 2026, giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp nhiều khả năng tiếp tục duy trì tích cực, cơ cấu sẽ vẫn tập trung vào các tổ chức phát hành có nền tảng tài chính tốt với lãi suất huy động sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao.

Tuy nhiên, thị trường trái phiếu doanh nghiệp hiện vẫn phụ thuộc lớn vào ngân hàng - trong vai trò người mua trực tiếp hoặc gián tiếp bơm vốn cho các công ty chứng khoán hoặc các bên liên quan bên mua. Theo tính toán, khoảng 80% lượng trái phiếu phát hành hiện nay đến từ ngân hàng và doanh nghiệp bất động sản, trong khi 60-70% người mua cũng là các ngân hàng. Khi cả bên phát hành và bên mua đều tập trung vào ngân hàng, thị trường trái phiếu chưa thực sự tạo ra một dòng vốn độc lập với tín dụng ngân hàng. Nếu doanh nghiệp chuyển từ vay ngân hàng sang phát hành trái phiếu nhưng người mua trái phiếu chủ yếu vẫn là ngân hàng thì về bản chất, nền kinh tế mới chỉ đang thay đổi hình thức huy động vốn, chứ chưa thực sự đa dạng hóa nguồn vốn.

Vì thế, thị trường trái phiếu doanh nghiệp dù ngày càng khởi sắc nhưng chưa thể xem là "cứu cánh” cho bài toán huy động vốn của doanh nghiệp. Thị trường này chỉ thực sự trở thành một kênh dẫn vốn hiệu quả khi thị trường có nguồn cầu đa dạng, nhà đầu tư tổ chức đủ mạnh, cơ chế đánh giá rủi ro minh bạch và quan trọng nhất là doanh nghiệp có khả năng tạo ra dòng tiền đủ lớn để trả cho nguồn vốn huyy động đang ngày càng đắt đỏ.

Tóm lược thị trường trong nước tuần từ 24-28/8

Thị trường ngoại tệ tuần từ 24-28/8, tỷ giá trung tâm được NHNN điều chỉnh tăng khá mạnh phiên đầu tuần rồi giảm trở lại. Chốt ngày 28/8, tỷ giá trung tâm được niêm yết ở mức 25.610 VND/USD, tăng 10 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.

NHNN niêm yết tỷ giá mua USD ở mức 24.380 VND/USD, cao hơn 50 đồng so với tỷ giá sàn; trong khi giá bán USD được niêm yết ở mức 26.840 VND/USD, thấp hơn 50 đồng so với tỷ giá trần.

Tỷ giá đô-đồng liên ngân hàng trong tuần từ 24-28/8 tiếp tục diễn biến theo xu hướng giảm. Kết thúc phiên 28/8, tỷ giá liên ngân hàng đóng cửa tại 26.075 VND/USD, giảm khá mạnh 52 đồng so với phiên cuối tuần trước đó.

Tỷ giá đô-đồng trên thị trường tự do tuần qua tăng - giảm nhẹ đan xen. Chốt phiên 28/8, tỷ giá tự do tăng 14 đồng ở chiều mua vào trong khi giảm 6 đồng ở chiều bán ra so với phiên cuối tuần trước đó, giao dịch tại 26.011 VND/USD và 26.111 VND/USD.

Thị trường tiền tệ liên ngân hàng tuần từ 24-28/8, lãi suất VND liên ngân hàng biến động tăng - giảm khá mạnh, đặc biệt ở các kỳ hạn ngắn. Chốt ngày 28/8, lãi suất VND liên ngân hàng giao dịch ở mức: qua đêm 7,50% (+4,50 điểm phần trăm); 1 tuần 7,25% (+2,75 điểm phần trăm); 2 tuần 6,60% (+0,50 điểm phần trăm); 1 tháng 6,55% (-0,55 điểm phần trăm).

Lãi suất USD liên ngân hàng tiếp tục biến động nhẹ, kết thúc phiên cuối tuần 28/8 giao dịch ở mức: qua đêm 3,64% (-0,01 điểm phần trăm); 1 tuần 3,70 (không thay đổi); 2 tuần 3,76% (không thay đổi) và 1 tháng 3,81% (không thay đổi).

Trên thị trường mở tuần qua, ở kênh cầm cố, NHNN chào thầu 118.000 tỷ đồng với các kỳ hạn 14 ngày, 35 ngày, 63 ngày và 91 ngày, lãi suất duy trì ở mức 4,5%. Kết quả có 86.346,71 tỷ đồng trúng thầu. Trong tuần có 31.453,31 tỷ đồng đáo hạn trên kênh cầm cố.

NHNN không chào thầu tín phiếu NHNN trong tuần từ 24-28/8.

Như vậy, tuần qua, NHNN bơm ròng 54.893,40 tỷ đồng ra thị trường qua kênh thị trường mở. Có 237.244,98 tỷ đồng lưu hành trên kênh cầm cố.

Thị trường trái phiếu phiên 26/8, Kho bạc Nhà nước đấu thầu thành công 12.507 tỷ đồng/17.000 tỷ đồng trái phiếu chính phủ gọi thầu (tỷ lệ trúng thầu chỉ đạt 73,6%). Trong đó, kỳ hạn 5 năm trúng thầu 6.707 tỷ đồng/7.000 tỷ đồng gọi thầu, 10 năm trúng thầu 5.700 tỷ đồng/8.000 tỷ đồng gọi thầu, 15 năm trúng thầu 50 tỷ đồng/1.000 tỷ đồng gọi thầu và 30 năm trúng thầu 50 tỷ đồng/500 tỷ đồng gọi thầu. Kỳ hạn 3 năm gọi thầu 500 tỷ đồng, tuy nhiên không có khối lượng trúng thầu. Lãi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm ở mức 4,25% (tăng 0,01 điểm phần trăm so với phiên đấu thầu trước đó), 10 năm 4,41% (tăng 0,01 điểm phần trăm), 15 năm 4,55% (không đổi) và 30 năm 4,60% (tăng 0,01 điểm phần trăm).

Giá trị giao dịch Outright và Repos trên thị trường thứ cấp tuần qua đạt trung bình 18.927 tỷ đồng/phiên, tăng nhẹ so với mức 18.189 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Lợi suất trái phiếu chính phủ trong tuần qua biến động nhẹ. Chốt phiên 28/8, lợi suất trái phiếu chính phủ giao dịch quanh 1 năm 3,53% (+0,004 điểm phần trăm); 2 năm 3,64% (+0,005 điểm phần trăm); 3 năm 3,7% (không thay đổi); 5 năm 4,3% (+0,05 điểm phần trăm); 7 năm 4,32% (+0,01 điểm phần trăm); 10 năm 4,45% (+0,004 điểm phần trăm); 15 năm 4,58% (không thay đổi); 30 năm 4,73% (không thay đổi).

Thị trường chứng khoán tuần từ 24-28/8 tiếp đà tăng của phiên cuối tuần trước đó. Kết thúc phiên 28/8, VN-Index đứng ở mức 1.832,12 điểm, tăng mạnh 64,00 điểm (+3,62%) so với phiên cuối tuần trước đó; HNX-Index tăng 0,70 điểm (+0,25%) đạt 284,77 điểm, UPCoM-Index lùi nhẹ 0,02 điểm (-0,02%) về 127,50 điểm.

Thanh khoản thị trường trung bình đạt trên 16.500 tỷ đồng/phiên, tăng tích cực từ mức 11.000 tỷ đồng/phiên của tuần trước đó. Khối ngoại bán ròng nhẹ gần 40 tỷ đồng trên cả 3 sàn.

Tin quốc tế

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có bài phát biểu tương đối “diều hâu”, đồng thời nước này cũng đón một số chỉ báo kinh tế đáng chú ý trong tuần trước. Ngày 28/8, tại Hội nghị Jackson Hole, Chủ tịch Fed Kevin Warsh nhận định thị trường lao động đang ổn định, hoạt động đầu tư mạnh mẽ và chi tiêu tiêu dùng phục hồi tốt. Dù vậy, ông cảnh báo giá cả vẫn tăng nhanh hơn mức kỳ vọng.

Theo ông Warsh, không có thước đo nào là hoản hảo nhưng tất cả đều phản ánh một thực tế chung là lạm phát đang vượt mục tiêu 2%. Ông cam kết duy trì mục tiêu lạm phát dài hạn ở mức 2% và cho rằng đây là một mục tiêu vững chắc và cố định. Bên cạnh đó, người đừng đầu Fed cho rằng chính sách tiền tệ hiện nay chưa tạo ra sức ép đáng kể lên hoạt động vay vốn và tín dụng.

Sau các phát biểu trên của ông Warsh, công cụ báo của CME hiện tại cho thấy có tới 62% khả năng Fed nâng lãi suất chính sách trong cuộc họp ngày 16/9, tăng lên từ chỉ 35% ở thời điểm trước đó. Ngược lại, tỷ lệ Fed giữ lãi suất chính sách đi ngang ở 3,50-3,75% rơi từ 65% xuống chỉ còn 38%. Theo kịch bản chiếm ưu thế, Fed có thể tăng lãi suất chính sách thêm một lần nữa vào tháng 1/2027 lên mức 4,0-4,25%.

Liên quan đến các chỉ báo kinh tế Mỹ, Văn phòng Thống kê nước này công bố GDP tăng 1,5% so với quý trước theo báo cáo sơ bộ lần 2, không điều chỉnh so với kết quả thống kê lần đầu tiên. Về lạm phát, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) lõi tại Mỹ tăng 0,2% so với tháng trước trong tháng 7 sau khi tăng 0,1% ở tháng trước đó, khớp với dự báo của thị trường. PCE toàn phần trong tháng này cũng có cùng mức tăng 0,2% so với tháng trước. So với cùng kỳ năm 2025, PCE toàn phần tăng 3,7% và PCE lõi tăng 3,3%, đều không thay đổi so với tháng 6 và vẫn cao hơn khá nhiều so với mức mục tiêu 2,0% của Fed.

Về thị trường lao động, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu trong tuần kết thúc ngày 22/8 là 203.000 đơn (đã điều chỉnh theo yếu tố mùa vụ), giảm 4.000 đơn so với mức đã điều chỉnh của tuần trước đó. Mức trung bình 4 tuần là 205.500, tăng 1,25 nghìn so với bình quân 4 tuần liền trước.

Tiếp theo, về thương mại, cán cân xuất nhập khẩu hàng hóa của Mỹ thâm hụt 118,8 tỷ USD trong tháng 7, sâu hơn mức thâm hụt 101,4 tỷ tháng trước đó cũng như dự báo ở mức thâm hụt 100,8 tỷ. Đây là mức thâm hụt lớn nhất trong vòng 16 tháng. Trong đó, kim ngạch xuất khẩu tháng 7 ở mức 199,4 tỷ USD, giảm 2,9% so với tháng trước, và kim ngạch nhập khẩu tháng đạt 318,2 tỷ, tăng 3,7% so với tháng trước.

Trong tuần này, thị trường chờ đợi báo cáo chi tiết về thị trường lao động Mỹ, được công bố vào tối thứ Sáu ngày 4/9 theo giờ Việt Nam.

Nước Úc ghi nhận các chỉ báo kinh tế quan trọng. Văn phòng Thống kê Úc công bố GDP quý II của nước này tăng 0,4% so với quý trước, cao hơn mức tăng của quý trước đó đồng thời là dự báo của các chuyên gia ở mức 0,3%.

Tiếp theo, về lạm phát, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) toàn phần tại Úc tăng 1,0% so với tháng trước trong tháng 7 sau khi giảm nhẹ 0,1% ở tháng trước đó, cao hơn mức tăng 0,9% theo dự báo. So với cùng kỳ năm 2025, CPI tăng khoảng 3,5% so với cùng kỳ trong tháng 7, giảm tốc so với mức tăng 3,8% của tháng 6 nhưng vẫn cao hơn mức tăng 3,3% theo dự báo. CPI lõi tại Úc trong tháng 7 giữ mức tăng 3,6% so với cùng kỳ, không thay đổi so với tháng 6.

Tiếp theo, ở lĩnh vực xây dựng, số cấp phép xây nhà mới tại Úc giảm 3,6% so với tháng trước trong tháng 8 sau khi tăng khá mạnh 6,9% ở tháng 7, không sâu như mức giảm 4,7% theo dự báo.

Cuối cùng, cán cân vãng lai Úc ghi nhận kết quả thâm hụt 27,7 tỷ AUD trong quý 2/2026, lớn hơn mức thâm hụt 25,4 tỷ của quý đầu năm nhưng nhỏ hơn mức thâm hụt 29,7 tỷ theo dự báo.