UOB: Giá vàng quốc tế biến động trước khi lắng xuống

Ông Heng Koon How - Trưởng bộ phận Chiến lược Thị trường, Khối Nghiên cứu Thị trường và Kinh tế Toàn cầu, Ngân hàng UOB Singapore

Theo đánh giá của Ngân hàng UOB, những biến động này không làm thay đổi vai trò dài hạn của vàng với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn và công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Sau giai đoạn tăng mạnh và sụt giảm nhanh vào cuối tháng 1, thị trường vàng sẽ cần thêm thời gian để các hoạt động đầu cơ lắng xuống, qua đó giúp giá vàng dần ổn định và thiết lập trạng thái cân bằng mới. Dù mức độ biến động trong ngắn hạn đang ở mức cao bất thường, nhu cầu nắm giữ vàng trong dài hạn của các nhóm nhà đầu tư chủ chốt vẫn không thay đổi.

Biến động mạnh do hoạt động đầu cơ gia tăng

Khởi đầu năm ở mức trên 4.300 USD/oz, giá vàng đã tăng nhanh lên gần 5.600 USD/oz (ngày 28/1), trước khi giảm gần 10% chỉ trong hai ngày, xuống còn khoảng 4.900 USD/oz và có thời điểm rơi xuống dưới 4.500 USD/oz vào đầu tháng 2. Trong giai đoạn này, mức biến động kỳ vọng của giá vàng đã tăng lên trên 30%, cao hơn đáng kể so với giai đoạn khủng hoảng Covid, dù vẫn thấp hơn mức cực đoan trong Khủng hoảng Tài chính Toàn cầu.

Một số ý kiến cho rằng đợt điều chỉnh mạnh của giá vàng xuất phát từ thông tin Tổng thống Mỹ Donald Trump đề cử ông Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Theo UOB, đây chỉ là một phần nguyên nhân và chưa phản ánh đầy đủ các động lực phức tạp phía sau biến động giá vàng trong thời gian qua.

Trong suốt tháng 1, khi giá vàng vượt mốc 5.000 USD/oz, thị trường đã xuất hiện nhiều dấu hiệu cho thấy hoạt động đầu cơ trở nên quá nóng, bao gồm các nhịp đảo chiều mạnh trong ngày, chênh lệch giá mua – bán nới rộng và sự lệch pha ngày càng lớn giữa giá hợp đồng tương lai trên các sàn như COMEX, SHFE so với giá vàng giao ngay. Đồng thời, tình trạng khan hiếm vàng vật chất được ghi nhận tại nhiều trung tâm giao dịch lớn khi nhà đầu tư cá nhân gia tăng mua vào. Tổng vị thế mở trên thị trường hợp đồng tương lai vàng tại COMEX và khối lượng giao dịch của quỹ ETF vàng GLD cũng tăng lên mức chưa từng có.

Áp lực bán gia tăng từ yếu tố kỹ thuật và chính sách ký quỹ

Làn sóng đầu cơ quá mức này đã đảo chiều mạnh từ ngày 30/1. Việc chốt lời diễn ra trong bối cảnh thị trường xuất hiện các thông tin liên quan đến Trung Quốc, bao gồm việc cơ quan chức năng siết chặt quản lý và đình chỉ một số mô hình đầu tư vàng, làm gia tăng lo ngại rằng đà tăng của giá vàng đã mang tính đầu cơ cao.

Đợt bán tháo bắt đầu tại thị trường châu Á sau đó lan sang phiên giao dịch tại New York, khi giá vàng giảm mạnh kích hoạt hoạt động thanh lý các vị thế quyền chọn và hợp đồng tương lai. Áp lực bán càng gia tăng sau khi COMEX điều chỉnh cách tính ký quỹ đối với hợp đồng vàng từ mức danh nghĩa sang tỷ lệ phần trăm trên giá trị hợp đồng, đồng thời nâng mức ký quỹ từ 6% lên 8% từ đầu tháng 2. Những thay đổi này đã buộc một số vị thế mua không đủ khả năng đáp ứng yêu cầu ký quỹ phải đóng vị thế, qua đó khuếch đại đà giảm của giá vàng trong ngắn hạn.

Dù rủi ro biến động ngắn hạn vẫn hiện hữu, UOB cho rằng triển vọng dài hạn của vàng vẫn tích cực. Tuy vậy, ngân hàng cũng lưu ý rằng với lượng vị thế đầu cơ lớn đã tích lũy trong thời gian qua, thị trường vàng vẫn có thể đối mặt với những nhịp điều chỉnh và biến động mạnh trong ngắn hạn trước khi ổn định trở lại.

Mức biến động kỳ vọng của giá vàng tăng vọt

Lượng hợp đồng tương lai vàng đang được nắm giữ trên COMEX tăng mạnh

Hợp đồng tương lai vàng chịu phần lớn áp lực bán sau khi đà tăng chững lại