Fed giảm lãi suất 25 điểm, báo hiệu có thể tạm dừng một thời gian

Giảm trong bất đồng

Cuộc họp chính sách cuối cũng của Fed trong năm 2025 đã kết thúc hôm thứ Tư (10/12) với việc cơ quan này quyết định cắt giảm thêm lãi suất 25 điểm cơ bản, đúng như dự báo của giới chuyên môn và thị trường. Đây là lần cắt giảm lãi suất thứ ba của Fed trong năm nay và là cắt giảm thứ sáu kể từ khi họ khởi động chu kỳ nới lỏng hiện tại vào tháng 9 năm ngoái, với tổng mức cắt giảm là 175 điểm cơ bản.

“Các chỉ số hiện có cho thấy hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ vừa phải. Tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại trong năm nay, và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ tính đến tháng 9. Các chỉ số gần đây phù hợp với những diễn biến này. Lạm phát đã tăng lên so với đầu năm và vẫn ở mức khá cao”, Fed cho biết trong thông báo phát đi sau cuộc họp chính sách.

Với mục tiêu đạt được mức việc làm tối đa và lạm phát ở mức 2% trong dài hạn, Fed cho biết, “để hỗ trợ các mục tiêu của mình và trước sự thay đổi trong cán cân rủi ro, Ủy ban Thị trường Mở liên bang (FOMC) đã quyết định hạ phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang xuống 0,25 điểm phần trăm, còn từ 3,5% - 3,75%”.

Tuy nhiên trong số 12 thành viên của FOMC, chỉ có 9 người ủng hộ quyết định gảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Trong 3 thành viên phản đối thì Thống đốc Fed Stephen Miran muốn cắt giảm lãi suất 50 điểm, còn Chủ tich Fed Chicago Austan Goolsbee và Chủ tịch Fed Kansas City Jeffrey Schmid lại muốn giữ nguyên lãi suất.

Đây là cuộc họp kém đồng thuận nhất của Fed trong nhiều năm trở lại đây. Theo thống kê, FOMC chưa từng ghi nhận từ 3 ý kiến bất đồng trở lên trong một cuộc họp kể từ năm 2019 cho tới trước cuộc họp này. Và với cuộc họp này này, thì đây là lần thứ 10 kể từ năm 1990 đến nay, FOMC chứng kiến sự bất đồng lớn như vậy.

Có thể tạm dừng trong một thời gian

Nói về lộ trình chính sách sắp tới, Fed cho biết, “khi xem xét phạm vi và thời điểm điều chỉnh thêm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang, Ủy ban sẽ đánh giá cẩn thận các dữ liệu sắp tới, triển vọng đang phát triển và cán cân rủi ro”. Như vậy giọng điệu của Fed đã có thay đổi so với trước đây, cho thấy họ đã báo hiệu tạm dừng các hành động chính sách trong thời gian ngắn sắp tới.

Dự báo lãi suất mới nhất của các nhà hoạch định chính sách thông qua đồ thị điểm (dot plot) cũng cho thấy, kỳ vọng trung bình là sẽ chỉ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất 25 cơ bản nữa trong năm 2026, giống như hồi tháng 9.

Dự báo này của các nhà hoạch định chính sách của Fed thấp hơn nhiều so với dự báo của giới chuyên gia kỳ vọng của thị trường là Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm 2 lần nữa trong năm 2026.

Đáng chú ý là có nhiều ước tính khác nhau, cho thấy rõ mức độ bất đồng sâu sắc về hướng đi của chính sách tiền tệ vào năm 2026 và những năm tiếp theo trong một nền kinh tế đang được định hình lại bởi các chính sách của Tổng thống Donald Trump và sự bùng nổ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI).

Đó cũng là điều dễ hiểu khi các ước tính của các nhà hoạch định chính sách đang bị cản trở bởi dữ liệu không đầy đủ về nền kinh tế. Tuy nhiên sự bất đồng này cho thấy người kế nhiệm Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ phải đối mặt với một thách thức rất lớn trong việc xây dựng sự đồng thuận để đưa ra quyết định lãi suất thời gian tới.

Phát biểu tại buổi họp báo sau cuộc họp chính sách, Chủ tịch Fed Jerome Powell mọt lần nữa phát đi tín hiệu là có thể tạm dừng giảm lãi suất trong một thời gian.

“Tôi xin lưu ý rằng sau khi giảm lãi suất chính sách của chúng ta 75 điểm cơ bản kể từ tháng 9 và 175 điểm cơ bản kể từ tháng 9 năm ngoái, lãi suất quỹ liên bang hiện nằm trong phạm vi ước tính rộng về giá trị trung lập của nó, và chúng ta đang ở vị thế tốt để chờ xem nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào”, ông nói.

Ông cũng cho biết thêm rằng, các quan chức Fed vẫn chưa đưa ra quyết định nào về việc sẽ làm gì với lãi suất tại cuộc họp chính sách tiếp theo vào cuối tháng 1/2026.

“Việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đã được dự đoán rộng rãi và các dự báo kinh tế vẫn lạc quan. Tôi xem đây là một tuyên bố thận trọng, có phần ôn hòa”, Peter Cardillo - Nhà kinh tế trưởng thị trường tại Spartan Capital Securities cho biết. “Thị trường đang hoan nghênh quyết định này”.

Trong khi các nhà phân tích khác chỉ ra sự đa dạng trong quan điểm của các nhà hoạch định chính sách về triển vọng lãi suất.

“Đây chắc chắn là một đợt cắt giảm mang tính diều hâu, không hẳn là do có hai người phản đối muốn giữ nguyên lãi suất, mà nếu nhìn vào đồ thị điểm, có 6 người dự đoán sẽ không cắt giảm lãi suất tại cuộc họp này”, Art Hogan - Chiến lược gia trưởng thị trường tại B. Riley Wealth cho biết.

Quả vậy, đồ thị điểm thể hiện dự báo đường đi lãi suất của các nhà hoạch định chính sách của Fed cho thấy 6 “chấm” ở mức 3,9%, mức lãi suất chính sách trước khi cắt giảm hôm thứ Tư. Tương tự, nó cũng cho thấy có 7 người không muốn cắt giảm thêm lãi suất trong năm 2026.

Dự báo trung bình của đồ thị điểm là sẽ có thêm một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào năm 2027, khi lạm phát tiếp tục giảm xuống mục tiêu 2% của Fed.

“Với việc thiếu sự đồng thuận trong Ủy ban được thể hiện hôm nay, cùng với việc công bố chậm các dữ liệu kinh tế truyền thống và việc bổ nhiệm chủ tịch Fed mới vào đầu năm 2026, chúng tôi cho rằng Fed có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất trong một thời gian, mặc dù sự suy yếu liên tục trong một số chỉ số lao động chắc chắn có thể dẫn đến việc cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản vào tháng Giêng”, Rick Rieder - giám đốc đầu tư mảng trái phiếu toàn cầu tại BlackRock và là một trong 5 ứng cử viên cuối cùng mà Trump đang cân nhắc cho vị trí kế nhiệm Powell cho biết.