Chứng khoán tuần: Dòng tiền lệch lạc!

Ảnh minh họa

Thị trường tiếp tục cuộc chơi của các cổ phiếu lớn trong tuần này. Điểm khác duy nhất là bắt đầu có hiện tượng phân hóa về sức mạnh trong nhóm cổ phiếu, khiến đà tăng chung của các chỉ số yếu đi.

Đặc biệt, dòng tiền đang bị hút quá lớn vào các cổ phiếu trụ, phản ánh một trào lưu đầu cơ rất thịnh hành. Giờ đây các mã blue-chips cũng tăng giá và thanh khoản đột biến như thể các cổ phiếu đầu cơ nhỏ. Đó không phải là dấu hiệu của một xu thế tăng bền vững.

Quy mô giao dịch trung bình thông qua phương thức khớp lệnh của thị trường tuần này đạt xấp xỉ 2.250 tỷ đồng/phiên. Nếu tính cả thỏa thuận thì khoảng 2.812,9 tỷ đồng/phiên.

Mức thanh khoản này không phải là kém, thậm chí còn tăng so với tuần trước. Cụ thể, khớp lệnh tăng 3,1% và tổng giá trị giao dịch tăng 11,2%.

Tuy nhiên điều này không có nghĩa là thị trường đón nhận được một dòng vốn rộng rãi mà trái lại, thanh khoản đang bị rút cạn ở rất nhiều cổ phiếu, trừ nhóm cổ phiếu trụ.

Hai cổ phiếu đáng chú ý nhất và thu hút dòng tiền lớn nhất thị trường trong tuần là VNM và FPT. So với tuần trước, VNM có khối lượng giao dịch tuần này tăng 87%, FPT tăng 50%. Chỉ riêng 2 mã này đã giao dịch tổng cộng 1.494,3 tỷ đồng trong 5 phiên vừa qua, chiếm hơn 13,2% lượng vốn khớp lệnh toàn thị trường trong tuần.

Nếu nhìn rộng hơn, 6 cổ phiếu tạo ảnh hưởng nhất lên thị trường và đạt giá trị giao dịch cao nhất của tuần này là VNM, FPT, CII, VCB, VIC, GAS thì lượng vốn chạy vào riêng nhóm này lên tới 2.516,6 tỷ đồng, chiếm gần 23% thị trường.

Điều đó cho thấy rằng, việc giá trị giao dịch khớp lệnh tăng có 3,1% so với tuần trước hoàn toàn là do việc tăng giá và tăng thanh khoản ở các cổ phiếu vốn hóa lớn nhất. Điển hình là VNM tăng giá 9,3%, FPT tăng 6,5%, GAS tăng 1,5%, VCB tăng 0,6% so với thời điểm cuối tuần trước. Mức tăng cao nhất trong phiên thực tế còn lớn hơn nhiều.

Vậy hệ quả của việc tập trung vốn này là gì? Chắc chắn sẽ có hiện tượng thiếu hụt sức mua ở các cổ phiếu khác vì về bản chất, dòng tiền trong thị trường trong ngắn hạn không tăng lên bao nhiêu mà chỉ luân chuyển qua lại các cổ phiếu khác nhau (việc nạp tiền mới không biến động lớn).

Chẳng hạn, việc đầu cơ các cổ phiếu khác sinh lợi kém, trong khi các mã trụ như VNM, FPT cứ liên tục tăng. Rõ ràng số đông nhà đầu cơ sẽ nhận thấy rằng cơ hội ở hai cổ phiếu này lớn hơn. Điều cần làm là bán đi các cổ phiếu trì trệ đang nắm giữ để mua vào hai mã nói trên. Đó là hành động cơ cấu danh mục, điều chuyển vốn từ chỗ sinh lời thấp (hoặc lỗ) sang chỗ sinh lời nhanh hơn.

Hệ quả đầu tiên nhìn thấy được nay của hành động trên là thanh khoản tăng. Như đã thống kê phía trên, khối lượng giao dịch của VNM và FPT cao tối thiểu gấp rưỡi so với tuần trước. Đó là mức tăng cực kỳ đột biến. Thậm chí tuần nay hai cổ phiếu đó còn lập kỷ lục về thanh khoản trong suốt nhiều năm.

Tiếp diễn với tình trạng tăng giá không đồng đều của tuần trước, tuần này thị trường vẫn khiến số đông nhà đầu tư thất vọng nếu không nắm giữ đúng cổ phiếu tăng giá hoặc không kịp thực hiện cơ cấu danh mục.

HSX chỉ có 96 cổ phiếu có biến động giá tăng trong tuần này so với tuần trước, trong đó 43 mã tăng được hơn 3%. HNX có 82 cố phiên tăng giá so với tuần trước, 41 mã tăng hơn 5% (sàn HNX có biên độ rộng hơn HSX).

Ngược lại, phía giảm, HNX có 128 cổ phiếu rớt giá và HSX ghi nhận 167 mã. Như vậy rủi ro nhà đầu tư nắm giữ phải các cổ phiếu giảm giá tuần này cao gần gấp đôi khả năng tăng giá. Đó là chưa kể việc tăng giá đủ hấp dẫn còn có xác suất thấp hơn nữa.

Đó là thực trạng rất trái ngược khi mà VN-Index tăng khoảng 0,82% trong tuần, HSX30 tăng 0,56% thì HSXMidcap giảm 0,71%, HSXSmallcap giảm 1,37%, HNX-Index giảm 0,89%, HNX30 giảm 0,99%, HNXSmallcap giảm 0,31%.

Các chỉ số cũng phần nào nói lên sự chia rẽ và lệch pha giữa các cổ phiếu, nhóm cổ phiếu trên thị trường tuần qua. Không có bất kỳ hiện tượng tăng giá theo nhóm ngành nào, thậm chí đến cả những mã cổ phiếu khoáng sản vốn được đầu cơ khá mạnh thời gian này. Vẫn có những cổ phiếu cùng ngành khoáng sản giảm giá hoặc không tăng. Đó là do dòng vốn đầu cơ cũng chỉ chọn lựa được một số mã cụ thể.

Ngay cả khi HSX30 được ghi nhận tăng 0,56% trong tuần như đã chỉ ra ở trên, thì rất nhiều cổ phiếu cũng không tăng được, thậm chí giảm. Trong 30 cổ phiếu blue-chips hàng đầu sàn, chỉ 10 cổ có ghi nhận tăng giá trong tuần. Hai mã dẫn đầu là VNM và FPT, tăng tương ứng 9,3% và 6,5%. Cổ phiếu đứng thứ 3 là VSH cũng không tới 4% (3,57%). Ngược lại 17 cổ phiếu lỗ trong tuần.

Các blue-chips thường được coi là những cổ phiếu bình ổn nhất thị trường mà còn phân hóa rõ rệt như vậy chứng tỏ bản thân dòng vốn vào các blue-chips cũng đã lệch lạc. Như vậy ở các cổ phiếu nhỏ khác, tình trạng này xảy ra cũng không có gì bất thường.

Điều rất không tốt của hiện tượng dòng vốn lệch lạc này, là thiếu đi sức mạnh tổng hợp của số đông cổ phiếu, thậm chí hẹp hơn là của số đông blue-chips. Liệu VNM, FPT cố gắng kéo thị trường được đến bao giờ? Việc kéo điểm số có đem lại lợi ích gì nếu như đa số nhà đầu tư vẫn đang thua lỗ hàng ngày?