Kỳ vọng vốn ngoại
Hy vọng dòng vốn ngoại sẽ giúp thị trường hồi phục. (Ảnh: MH)
Lực đẩy vốn ngoại
Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam đã kết thúc năm 2011 thuộc nhóm tiêu cực nhất thế giới. Tuy nhiên, quý I/2012, VN-Index đã có diễn biến hết sức ấn tượng, thuộc vào nhóm tăng mạnh nhất thế giới. Với mức tăng hơn 25% so với đầu năm, VN-Index đã bỏ xa những thị trường thuộc các nền kinh tế mới nổi (emerging markets) như Brazil (chỉ số Bovespa tăng 11,55%), Trung Quốc (CSI 300 tăng 4,31%) và Ấn Độ (BSE 30 tăng 12,16%)... Trong quý này, NĐT nước ngoài đã mua ròng khoảng 1.400 tỷ đồng trên cả hai sàn (nếu loại trừ vụ chuyển nhượng cổ phiếu STB từ ANZ cho Eximbank thì tổng giá trị mua ròng đạt xấp xỉ 3.000 tỷ đồng), trái ngược hoàn toàn với việc bán ròng gần 800 tỷ đồng trong quý IV/2011. Động thái này thể hiện sự tích cực của khối ngoại trước những nỗ lực của cơ quan điều hành, nhằm đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát và ổn định vĩ mô. Sau khi bán ròng hơn 2.000 tỷ đồng trong tháng 1 (chủ yếu là do ANZ bán STB), khối ngoại đã quay trở lại mua ròng mạnh trong 2 tháng vừa qua. Phía mua ròng, dòng tiền khối ngoại chủ yếu chảy vào các cổ phiếu ngân hàng như MBB (35 triệu CP tương ứng 506 tỷ đồng), VCB (15 triệu CP tương ứng 401 tỷ đồng) và CTG (6,8 triệu CP tương ứng 165 tỷ đồng). Phía bán ròng, khối ngoại bán ròng 99 triệu cổ phiếu STB, trị giá gần 1.500 tỷ đồng. NĐT nước ngoài đóng vai trò khá quan trọng đối với diễn biến của thị trường trong quý I và sự sôi nổi của các quỹ ETF là chất xúc tác cho thị trường khi chỉ số VN-30 được áp dụng.
Đối với thị trường còn non trẻ và thanh khoản yếu như Việt Nam, sự trở lại của dòng vốn ngoại sẽ luôn là điểm tựa tâm lý tốt cho NĐT. Thêm vào đó, thời gian vừa qua liên tục xuất hiện những đồn đoán xung quanh thông tin quỹ đầu tư iShares đã tham gia đầu tư trên TTCK Việt Nam. Như vậy, nếu tính thêm iShares thì TTCK Việt Nam đã có sự tham gia của 3 quỹ đầu tư chỉ số. Mặc dù chưa thể kiểm chứng mức độ chính xác đối với thông tin này, nhưng rõ ràng sự tham gia của các quỹ ETF đã có tác động tích cực đến giá cổ phiếu cũng như điểm số thị trường.
Kịch bản nào?
Tuần đầu tháng Tư, VN-Index tăng 1,45%; HNX-Index tăng 3,45%, nhưng điều đáng chú ý là thanh khoản trên cả hai sàn lại giảm mạnh (trên 20%) so với tuần cuối của tháng Ba. Theo các chuyên gia của CTCP Chứng khoán (CTCK) Rồng Việt (VDSC), tháng Tư sẽ là tháng thị trường chờ đợi khả năng hiện thực hóa các mục tiêu kiểm soát lạm phát, giảm lãi suất và khơi thông dòng vốn cho lĩnh vực sản xuất của cơ quan điều hành hơn là xây dựng những kỳ vọng mới. Và trong giai đoạn chờ đợi này, các thông tin tiêu cực xung quanh thực trạng khó khăn của nền kinh tế (nợ xấu, doanh nghiệp phá sản…) có thể sẽ làm bi quan hơn tâm lý NĐT. Thêm vào đó, thanh khoản thị trường đang có dấu hiệu suy yếu qua từng phiên và rủi ro T+ đang khá cao khi mà các đợt tăng điểm trong những tuần gần đây thường khá ngắn ngủi. Hiện tượng này có thể sẽ bào mòn sự lạc quan của NĐT và làn sóng bán tháo có thể diễn ra bất cứ khi nào do một lượng tiền không nhỏ chảy vào thị trường thời gian vừa qua được tài trợ bởi hoạt động giao dịch ký quỹ. Khi đó, VN Index sẽ đối diện với rủi ro đánh mất mốc 400 điểm chinh phục được vào đầu năm nay. Tuy nhiên, so với quý IV/2011, lượng vốn chảy vào kênh chứng khoán cao gần gấp hai lần và đạt xấp xỉ 42.000 tỷ đồng. Để lượng vốn này có thể rút ra thị trường thì sẽ cần thời gian vài tháng và kịch bản kinh tế vĩ mô rất xấu.
Mặc dù vậy, VDSC vẫn giữ niềm tin vào triển vọng kinh tế cuối năm và sự nâng đỡ của khối NĐT nước ngoài sẽ kiềm hãm độ điều chỉnh cho các chỉ số. Từ những lý do này, VDSC cho rằng kịch bản thị trường biến động giằng co trong biên độ (400 - 460) sẽ có xác suất xảy ra cao nhất.
Tương tự, các chuyên gia của CTCK Mirae Asset cũng cho rằng lãi suất cao, đã làm giảm đáng kể kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết. Ngoài ra, nhiều dự kiến niêm yết hoặc phát hành thêm cổ phiếu sẽ tạo áp lực cung cổ phiếu lớn. Trong điều kiện hạn chế về dòng tiền trong nước, dòng vốn nước ngoài sẽ đảm nhận vai trò lớn hơn trong diễn biến của thị trường. Với nhận định lạc quan đến từ dòng vốn ngoại, Mirae Asset dự đoán quý II/2012 thị trường tiếp tục đi ngang và tăng nhẹ.
Trí Tri