Trái phiếu Chính phủ: Hút vốn vào, nhưng không cào lợi ích
Như thông điệp được Chính phủ đưa ra, lãi suất có cơ sở giảm xuống, thanh khoản hệ thống NH hiện nay tương đối ổn định giúp cho việc đầu tư vào trái phiếu Chính phủ (TPCP) tăng... Tuy nhiên, để hài hoà lợi ích của Nhà nước, DN và người dân vẫn có những yếu tố cần cân nhắc.
TPCP vẫn tạo hấp lực
Ngay từ đầu năm, thị trường trái phiếu Việt Nam đã được dự báo có nhiều kỳ vọng phát triển, dù áp lực huy động vốn không nhỏ: 220.000 tỷ đồng là số lượng phát hành trái phiếu mà Chính phủ đặt ra trong năm nay. Với việc triển khai thí điểm các sản phẩm mới trong năm 2015, thì sự xuất hiện của các kỳ hạn từ 3 - 30 năm dưới nhiều hình thức sản phẩm trên thị trường trái phiếu năm 2016 cũng là yếu tố thu hút sự tham gia đông đảo, mạnh mẽ hơn của các nhà đầu tư, tăng khả năng huy động vốn.
Hiện nay, từ thông điệp của Chính phủ và NHNN về việc giảm lãi suất cho vay, cộng thêm việc giá trị VND ngày càng được củng cố... thì kênh đầu tư TPCP dường như lại có sức hút và hấp dẫn hơn với các nhà đầu tư cá nhân.
![]() |
Đảm bảo lợi ích hài hoà giữa các thành viên trong thị trường và các nhà làm chính sách sẽ giải quyết được bài toán thanh khoản |
Tại phiên đấu thầu ngày 8/6 vừa qua, Kho bạc Nhà nước mời thầu 9.600 tỷ đồng cho 3 loại kỳ hạn: 5 năm (7.000 tỷ đồng), 20 năm (1.000 tỷ đồng) và 30 năm (1.500 tỷ đồng). Trái phiếu kỳ hạn 5 năm có 16 thành viên tham gia dự thầu với khối lượng dự thầu hợp lệ là 11.482 tỷ đồng; Lãi suất đặt thầu khoảng từ 6 đến 7,4%/năm.
Kết quả đã huy động thành công 7.000 tỷ đồng trái phiếu 5 năm với lãi suất trúng thầu là 6,07%/năm; thấp hơn so với phiên đầu tháng huy động được 6.500 tỷ đồng, lãi suất 6,10%/năm và giảm 8 điểm cơ bản với mức lãi suất trúng thầu phiên ngày 26/5/2016.
Với trái phiếu có kỳ hạn 30 năm chỉ có hai thành viên tham gia dự thầu đã huy động được 500 tỷ đồng với lãi suất trúng thầu là 8%/năm (bằng với lãi suất trúng thầu phiên trước đó ngày 26/5/2016). Trái phiếu kỳ hạn 20 năm không có lãi suất trúng thầu. Cũng hôm 8/6, Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) đã mở tiếp phiên thầu phụ trái phiếu kỳ hạn 5 năm, gọi thầu 2.100 tỷ đồng. 6 thành viên tham gia và khối lượng dự thầu hợp lệ đạt 3.660 tỷ đồng, kết quả huy động thành công 2.100 tỷ đồng.
Từ đầu năm đến nay Kho bạc Nhà nước đã huy động thành công hơn 166.744 tỷ đồng TPCP. Tuy lãi suất TPCP có giảm nhưng vẫn thu hút nhà đầu tư tham gia.
Về mặt chính sách, cuối tháng 5 vừa qua, NHNN đã ban hành Thông tư 06/2016/TT-NHNN ngày 27/5/2016 sửa đổi, bổ sung một số điều của Thông tư 36/2014/TT-NHNN ngày 20/11/2014 quy định về các giới hạn, tỷ lệ bảo đảm an toàn hoạt động của TCTD, chi nhánh NH nước ngoài.
Trong đó, tỷ lệ mua, đầu tư TPCP của NHTM Nhà nước được nâng từ mức 15% vốn ngắn hạn lên 25%; các chi nhánh NH nước ngoài cũng được nâng tỷ lệ này từ 15% lên 35%. Từ nhiều năm nay các NHTM vẫn là nhà đầu tư chính của TPCP. Đơn cử, như Vietcombank, hết quý I/2016, NH này đã đầu tư khoảng 86.300 tỷ đồng vào TPCP. Và với chính sách này có lẽ TPCP vẫn chủ yếu do NH nắm giữ.
Đong, đếm để hài hoà
Việc nới room trái phiếu cho khối các NHTM lớn có ý kiến cho rằng điều này sẽ tạo áp lực lên lãi suất huy động. Từ đó gây sức ép lên mặt bằng lãi suất cho vay, và như vậy thì mục tiêu giảm lãi suất cho vay các DN trong thời gian tới sẽ khó khăn hơn. Nhưng cũng có ý kiến của chuyên gia nhận định: hiện TPCP đã bán được gần 70% theo kế hoạch đề ra năm 2016.
Đại diện Kho bạc Nhà nước cho biết, từ nay tới cuối năm, khoảng 30% còn lại sẽ được rải đều cho nhiều phiên đấu thầu. Bởi vậy, áp lực về vốn cũng không quá nặng nề, lãi suất huy động cũng ít bị “chèn”, và cơ hội giảm lãi suất cho vay như kỳ vọng là có cơ sở. TPCP là công cụ tài chính có hệ số rủi ro gần như bằng 0, thì nhà đầu tư sẽ so sánh với những kênh khác - dù lãi suất có cao hơn, nhưng đi cùng với đó là rủi ro sẽ nhiều hơn.
Thị trường muốn phát triển tốt thì phải thu hút được đông đảo nhà đầu tư tham gia. Theo chuyên gia tài chính - NH Nguyễn Trí Hiếu để hài hoà lợi ích giữa các bên là rất khó và phức tạp, bởi nếu NH mà đổ quá nhiều vốn vào TPCP, thì vốn hỗ trợ trực tiếp cho sản xuất kinh doanh có phần sẽ bị giới hạn lại. Lãnh đạo một NHTM lại cho rằng, áp lực lên lãi suất huy động từ tác động của Thông tư 06 là có, nhưng cũng không phải quá lo ngại.
Đặt trường hợp nếu NH tập trung vốn quá nhiều vào TPCP, khi cần vốn họ buộc phải bán ra. Nếu số lượng NH bán trái phiếu quá lớn ở cùng một thời điểm thì thanh khoản sẽ “đau đầu”. Nên theo vị này, các NH đều cần có sự tính toán nhất định với việc đầu tư của mình. Cân nhắc đầu tư vào TPCP ở mức hợp lý, dù tính thanh khoản của TPCP khá cao.
Hiện nay, lực lượng tham gia chủ yếu trên thị trường trái phiếu vẫn là các NHTM, công ty bảo hiểm... Sự có mặt của các nhà đầu tư nước ngoài dù có tăng lên nhưng vẫn còn khiêm tốn, chưa trở thành xu hướng rõ nét. Ai cũng chờ thị trường tốt mà lại không góp phần vào đầu tư, thì rất khó để cải thiện tính thanh khoản.
Để giải quyết được bài toán thanh khoản, TS. Nguyễn Trí Hiếu cho rằng phải đảm bảo lợi ích hài hoà giữa các thành viên trong thị trường và các nhà làm chính sách. Một thị trường tốt, hấp dẫn đòi hỏi hàng hoá phải đáp ứng đủ chất lượng, với lực lượng tham gia hùng hậu, đa dạng. Đi cùng với đó là những điều kiện về khung khổ pháp lý, hệ thống giao dịch... có sự hỗ trợ nhất định để tạo điều kiện hài hoà trong tổng thể phát triển.
Đảm bảo lợi ích hài hoà giữa các thành viên trong thị trường và các nhà làm chính sách sẽ giải quyết được bài toán thanh khoản
Các tin khác
![Hơn 13 triệu khách hàng đã hoàn thành xác thực sinh trắc học](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/03/08/hn-1901354206370698042962320240703081700.jpg?rt=20240703081701?240703082503)
Hơn 13 triệu khách hàng đã hoàn thành xác thực sinh trắc học
![Bảo hiểm Agribank chi trả cổ tức lên tới 20%](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/02/11/dsc0918520240702110142.jpg?rt=20240702110146?240702110859)
Bảo hiểm Agribank chi trả cổ tức lên tới 20%
![Bảo vệ khách hàng, ngăn ngừa rủi ro thanh toán](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/30/23/qr20240630230915.jpg?rt=20240630230917?240702105208)
Bảo vệ khách hàng, ngăn ngừa rủi ro thanh toán
![Sáng 2/7: Tỷ giá trung tâm nhích nhẹ](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/02/09/sang-27-ty-gia-trung-tam-nhich-nhe-20240702093629.jpg?rt=20240702093629?240702094246)
Sáng 2/7: Tỷ giá trung tâm nhích nhẹ
![LPBank được vinh danh vị trí cao nhất giải thưởng Nhà tạo lập thị trường của VBMA năm 2023](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/01/23/nhataolapthitruong-vang20240701234421.jpg?rt=20240701234424?240701115112)
LPBank được vinh danh vị trí cao nhất giải thưởng Nhà tạo lập thị trường của VBMA năm 2023
![HDBank tăng cường hỗ trợ tín dụng cho doanh nghiệp, hợp tác xã, hộ sản xuất](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/01/18/hinh-120240701184818.png?240701072524)
HDBank tăng cường hỗ trợ tín dụng cho doanh nghiệp, hợp tác xã, hộ sản xuất
![MB triển khai Basel III trong quản lý rủi ro thanh khoản](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/01/10/anh-nhan-chung-nhan20240701102041.jpg?rt=20240701102047?240701103430)
MB triển khai Basel III trong quản lý rủi ro thanh khoản
![Sáng 1/7: Tỷ giá trung tâm tiếp tục giảm 8 đồng](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/01/09/usd20240701095610.jpg?rt=20240701095651?240701100245)
Sáng 1/7: Tỷ giá trung tâm tiếp tục giảm 8 đồng
![SHB chính thức áp dụng xác thực sinh trắc học theo Quyết định 2345/QĐ-NHNN vào giao dịch trực tuyến](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/03/15/shb-chinh-thu-c-ap-dung-qd234520240703150528.png?rt=20240703150531?240703055612)
SHB chính thức áp dụng xác thực sinh trắc học theo Quyết định 2345/QĐ-NHNN vào giao dịch trực tuyến
![[Infographic] Hướng dẫn quét NFC xác thực sinh trắc học ngân hàng](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/29/00/biometrics-120240629002153.jpg?rt=20240629002156?240629072045)
[Infographic] Hướng dẫn quét NFC xác thực sinh trắc học ngân hàng
![Phó Thống đốc Phạm Thanh Hà tiếp Chủ tịch Tập đoàn Standard Chartered](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/28/17/web-920240628173432.jpg?rt=20240628173446?240628060220)
Phó Thống đốc Phạm Thanh Hà tiếp Chủ tịch Tập đoàn Standard Chartered
![Xác thực sinh trắc học là giải pháp bảo đảm an toàn cao nhất cho các giao dịch thanh toán](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/28/14/xac-thuc-sinh-trac-hoc20240628145828.png?rt=20240628145830?240628053224)
Xác thực sinh trắc học là giải pháp bảo đảm an toàn cao nhất cho các giao dịch thanh toán
![Nửa cuối năm, đầu tư vào đâu để ổn định sinh lời lại thêm “hời” quà tặng?](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/28/13/1-1-120240628133252.jpg?240628022818)
Nửa cuối năm, đầu tư vào đâu để ổn định sinh lời lại thêm “hời” quà tặng?
![Hướng dẫn quét căn cước công dân để xác thực sinh trắc học](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/28/10/sinh-trac-hoc-120240628101636.jpg?rt=20240628101637?240628103348)
Hướng dẫn quét căn cước công dân để xác thực sinh trắc học
![Phó Thống đốc Phạm Thanh Hà tiếp Hội đồng Kinh doanh châu Âu - ASEAN](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/28/10/579314-0120240628100547.jpg?rt=20240628100619?240628101905)
Phó Thống đốc Phạm Thanh Hà tiếp Hội đồng Kinh doanh châu Âu - ASEAN
![Phó Thống đốc Phạm Thanh Hà tham dự sự kiện tại Hàn Quốc](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/02/09/medium/579643-0120240702092710.jpg?rt=20240702092849?240702093623)
Phó Thống đốc Phạm Thanh Hà tham dự sự kiện tại Hàn Quốc
![Hơn 13 triệu khách hàng đã hoàn thành xác thực sinh trắc học](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/03/08/medium/hn-1901354206370698042962320240703081700.jpg?rt=20240703081701?240703082503)
Hơn 13 triệu khách hàng đã hoàn thành xác thực sinh trắc học
![Chính sách mới có hiệu lực từ tháng 7/2024](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/01/08/medium/20211017100135-12unnamed-68d7e9-171957278625826142737420240701085001.jpg?rt=20240701085142?240701085348)
Chính sách mới có hiệu lực từ tháng 7/2024
![Giảm thuế giá trị gia tăng xuống 8% từ 1/7-31/12/2024](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/30/21/medium/giai-ngan-von20240630215531.jpg?rt=20240630215638?240630095758)
Giảm thuế giá trị gia tăng xuống 8% từ 1/7-31/12/2024
Đa phương tiện
Videos Podcast Infographic Longform - Emagazine
![xac thuc sinh trac hoc giup bao dam an toan giao dich ngan chan lua dao](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/video_data/2024/062024/28/10/vtv20240628103109.png)
Xác thực sinh trắc học giúp bảo đảm an toàn giao dịch, ngăn chặn lừa đảo
Bình Định: Tuyên truyền pháp luật về phòng, chống tội phạm trên không gian mạng
Thừa Thiên Huế: Đối thoại, kết nối ngân hàng - khách hàng
Ngân hàng hỗ trợ khách hàng nuôi tôm bị thiệt hại ở Phú Yên
![Ưu đãi 40% khi mua bảo hiểm du lịch tại BIC](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/28/21/z5582539514385-4179b66a3d6f12313571d50cca8852df20240628213819.jpg?rt=20240628213821?240629080416)
Ưu đãi 40% khi mua bảo hiểm du lịch tại BIC
![Sự khác biệt của dự án Peninsula Da Nang](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/27/08/hinh-120240627085533.jpg?rt=20240627085537?240703013631)
Sự khác biệt của dự án Peninsula Da Nang
![VinFast công bố nhận cọc VF 3 với giá đặc biệt chỉ từ 235 triệu đồng](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/052024/07/22/anh-220240507223223.jpg?rt=20240507223226?240508054219)
VinFast công bố nhận cọc VF 3 với giá đặc biệt chỉ từ 235 triệu đồng
![Wyndham Grand KN Paradise Cam Ranh - nơi tận hưởng kỳ nghỉ lễ 30/4-1/5 trọn vẹn](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/042024/22/10/wgr-toa-n-ca-nh-120240422100707.jpg?240422104508)
Wyndham Grand KN Paradise Cam Ranh - nơi tận hưởng kỳ nghỉ lễ 30/4-1/5 trọn vẹn
Dịch vụ ngân hàng hiện đại
Ebanking Vay đâu - gửi đâu Quản lý tài chính thông minh Ngân hàng bán lẻ Tư vấn Nhân sự
![Ngân hàng tăng cường hỗ trợ khách hàng cập nhật sinh trắc học](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/03/14/medium/934ac89e914ab6e631499d20edb97e0e20240703140515.jpg?240703022528)
Ngân hàng tăng cường hỗ trợ khách hàng cập nhật sinh trắc học
![HSBC phát hành thẻ mở rộng cho vay tiêu dùng](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/02/16/medium/hsbc20240702160147.jpg?240702042204)
HSBC phát hành thẻ mở rộng cho vay tiêu dùng
![Trả góp dễ dàng, trúng vàng cực đã với thẻ trả góp Muadee by HDBank](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/02/11/medium/hi-nh-120240702110034.jpg?240702111133)
Trả góp dễ dàng, trúng vàng cực đã với thẻ trả góp Muadee by HDBank
![Bảo vệ khách hàng, ngăn ngừa rủi ro thanh toán](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/30/23/medium/qr20240630230915.jpg?rt=20240630230917?240702105208)
Bảo vệ khách hàng, ngăn ngừa rủi ro thanh toán
![Hoàn, tặng tiền khi chi tiêu du lịch, giải trí qua Sacombank Pay](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/01/10/medium/tcbc-co-text20240701102030.jpg?240701103319)
Hoàn, tặng tiền khi chi tiêu du lịch, giải trí qua Sacombank Pay
![MB triển khai Basel III trong quản lý rủi ro thanh khoản](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/01/10/medium/anh-nhan-chung-nhan20240701102041.jpg?rt=20240701102047?240701103430)
MB triển khai Basel III trong quản lý rủi ro thanh khoản
![TPBank hoàn tất áp dụng xác thực khuôn mặt khi giao dịch](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/30/23/medium/image00120240630233405.png?rt=20240630233407?240701080708)
TPBank hoàn tất áp dụng xác thực khuôn mặt khi giao dịch
![Ưu đãi dành riêng cho khách hàng phát triển nông nghiệp](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/062024/28/21/medium/image00120240628213325.jpg?rt=20240628213328?240629080604)