Dữ liệu đang ủng hộ, nhưng Fed có giảm lãi suất trong tháng 12?

Ngã ba đường chính sách

“Khi thảo luận về lộ trình chính sách tiền tệ ngắn hạn, các đại biểu bày tỏ quan điểm rất khác nhau về quyết định chính sách nào có khả năng phù hợp nhất tại cuộc họp tháng 12 của Ủy ban (thị trường mở liên bang - FOMC)”, biên bản cho thấy.

Theo đó hầu hết các thành viên FOMC đều đánh giá rằng việc điều chỉnh giảm thêm lãi suất có thể là phù hợp khi chuyển sang lập trường chính sách trung lập hơn theo thời gian.

Tuy nhiên ngay trong nhóm này cũng có hai luồng quan điểm, với một số cho rằng không nhất thiết phải giảm thêm lãi suất tại cuộc họp tháng 12, và một số khác cho rằng điều đó là cần thiết nếu nền kinh tế diễn biến đúng như dự kiến ​​trong kỳ họp giữa kỳ sắp tới.

Trong khi đó cũng có nhiều ý kiến cho rằng, việc giữ nguyên lãi suất trong thời gian còn lại của năm có thể là phù hợp.

Mặc dù vậy, “tất cả các thành viên đều đồng ý rằng chính sách tiền tệ không theo một lộ trình cố định và sẽ được điều chỉnh dựa trên nhiều dữ liệu đầu vào, triển vọng kinh tế đang thay đổi và sự cân bằng rủi ro”, biên bản nêu rõ.

Như vậy có thể thấy, liên quan tới động thái chính sách trong tháng 12 của Fed, hiện các nhà hoạch định chính sách thành ba nhóm: Thứ nhất là những người ủng hộ việc giảm tiếp lãi suất, trong đó Thống đốc Fed Stephen Miran muốn cắt giảm lãi suất tới 50 điểm cơ bản. Thứ hai là những người không đồng ý giảm thêm lãi suất. Và cuối cùng là những người có quan điểm trung lập, mặc dù cho rằng việc giảm thêm lãi suất là phù hợp, nhưng không nhất thiết phải là vào tháng 12.

“Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC) vẫn chia rẽ hơn bình thường về các bước tiếp theo của chính sách”, Oliver Allen - Chuyên gia kinh tế cấp cao của Hoa Kỳ tại Pantheon Macroeconomics viết trong bài phân tích biên bản họp. “Sự thận trọng sẽ được củng cố bởi thông báo hôm nay từ BLS (Cục Thống kê lao động thuộc Bộ Lao động Mỹ)” về báo cáo việc làm tháng 9.

Bất đồng ngày càng sâu sắc

Trong những lần xuất hiện sau cuộc họp chính sách tháng 10, các nhà hoạch định chính sách của Fed tiếp tục cho thấy sự bất đồng quan điểm sâu sắc về việc có nên giảm tiếp lãi suất trong tháng 12 hay không?

Trong đó tuần trước được xem là tuần của phe “diều hâu” khi hầu hết các nhà hoạch định chính sách xuất hiện trong tuần đều ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất trong tháng 12 do lo ngại lạm phát vẫn đang cao hơn nhiều mục tiêu 2% của Fed. Đáng chú ý là ngày càng có nhiều nhà hoạch định chính sách trung lập đang có xu hướng nghiệp về phía “diều hâu”.

Chẳng hạn như Chủ tịch Fed Boston Susan Collins hôm thứ Tư (12/11) cho biết bà thấy “ngưỡng khá cao” cho việc nới lỏng thêm trong thời gian tới. “Nếu không có bằng chứng rõ ràng về sự suy giảm đáng kể của thị trường lao động, tôi sẽ do dự trong việc nới lỏng chính sách hơn nữa, đặc biệt là khi có ít thông tin về lạm phát do việc chính phủ đóng cửa”, bà nói và cho biết thêm rằng: “Có thể sẽ phù hợp khi giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức hiện tại trong một thời gian để cân bằng rủi ro lạm phát và việc làm trong môi trường bất ổn cao độ này”.

Tuy nhiên phe “bồ câu” được dự báo sẽ trỗi dậy trong tuần này. Phát biểu tại Hiệp hội các Nhà kinh tế Chuyên nghiệp tại London hôm thứ Hai (17/11), Thống đốc Fed Christopher Waller – một trong 5 ứng cử viên cho vị trí Chủ tịch Fed nhiệm kỳ tới - cho biết, các công ty Mỹ đã bắt đầu nói nhiều hơn về việc sa thải nhân viên khi họ lên kế hoạch ứng phó với nhu cầu yếu hơn và khả năng tăng năng suất nhờ trí tuệ nhân tạo.

“Nó có thể liên quan đến AI (trí tuệ nhân tạo). Nó cũng có thể là rất nhiều thứ khác... Nó sẽ không chỉ là 'không tuyển dụng, không sa thải'. "Điều này sẽ bắt đầu xảy ra vào một thời điểm nào đó”, Waller nói, đồng thời thúc giục Fed xem xét kỹ hơn các rủi ro đối với thị trường việc làm và cắt giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp chính sách diễn ra ngày 9-10 tháng 12 sắp tới.

“Tôi lo ngại rằng chính sách tiền tệ hạn chế đang gây áp lực lên nền kinh tế, đặc biệt là về tác động của nó đối với người tiêu dùng có thu nhập thấp và trung bình”, Waller nói. “Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 sẽ cung cấp thêm sự bảo hiểm trước sự suy yếu nhanh chóng của thị trường lao động và đưa chính sách theo hướng trung lập hơn”.

Dữ liệu đang ủng hộ giảm lãi suất, nhưng…

Hiện luồng quan điểm ủng hộ cắt giảm lãi suất dường như đang nhận được sự hỗ trợ rất lớn khi các dữ liệu việc làm cho đến nay vẫn đang cho cho thấy một bức tranh khá ảm đạm về thị trường lao động Mỹ.

Chẳng hạn theo số liệu cập nhật được đăng trên trang web của Bộ Lao động Mỹ vào thứ Ba (18/11), số đơn xin trợ cấp thất nghiệp liên tục - những người nhận trợ cấp sau tuần đầu tiên được hỗ trợ - đã tăng lên 1,957 triệu trong tuần kết thúc vào ngày 18 tháng 10, tăng 10.000 so với tuần trước và là mức cao nhất kể từ đầu tháng 8. Con số này tăng đáng kể so với mức 1,916 triệu trong tuần kết thúc vào ngày 13 tháng 9, tuần cuối cùng được báo cáo trước khi chính phủ đóng cửa vào ngày 1 tháng 10.

Ngay cả báo cáo việc làm tháng 9 sắp được công bố cũng được dự báo sẽ cho thấy sự suy yếu của thị trường lao động Mỹ. “Tôi nghĩ rằng rủi ro chắc chắn đang nghiêng về việc bản báo cáo việc làm yếu hơn, và điều đó sẽ chỉ khơi lại kỳ vọng của thị trường về việc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cắt giảm lãi suất vào tháng 12 và khiến đồng đôla Mỹ giảm giá”, Carol Kong - Chiến lược gia tiền tệ tại Commonwealth Bank of Australia (CBA) cho biết.

Đáng quan ngại là báo cáo việc làm tháng 10 chưa biết có được công bố hay không và nếu được công bố thì cũng có số liệu về tỷ lệ thất nghiệp hay không. Nếu số liệu về tỷ lệ thất nghiệp không được công bố như lời của Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett, các nhà hoạch định chính sách khó có thể hình dung được bức tranh tổng thể về thị trường lao động để đưa ra quyết định lãi suất.

Trong khi Thống đốc Fed Waller khẳng định: “Trọng tâm của tôi là thị trường lao động, và sau nhiều tháng suy yếu, báo cáo việc làm tháng 9 vào cuối tuần này hoặc bất kỳ dữ liệu nào khác trong vài tuần tới khó có thể thay đổi quan điểm của tôi rằng cần phải cắt giảm thêm nữa”.

Tuy nhiên như phát biểu của Chủ tịch Fed Jerome Powell, việc thiếu dữ liệu có thể khiến Fed tạm dừng giảm lãi suất trong tháng 12 và quan điểm này cũng đang được nhiều nhà hoạch định chính sách và cả giới chuyên môn ủng hộ.

“Chúng ta đã có thể chứng kiến ​​một đợt cắt giảm vào tháng 9 và tháng 10 vì họ (các nhà hoạch định chính sách của Fed) cảm thấy tự tin vào hướng đi của lạm phát... Liệu họ có giữ được sự tự tin đó tại cuộc họp tháng 12 khi thiếu dữ liệu hay không?”, Tim Horan - Giám đốc đầu tư trái phiếu tại Chilton Trust cho biết.

Thậm chí nhiều chuyên gia còn cho rằng, Biên bản cuộc họp của Fed cho thấy quan điểm khá "diều hâu". “Theo ngôn ngữ của Fed, ‘nhiều’ có nghĩa là nhiều hơn ‘một số’, vì vậy tôi nghĩ rằng có một chút thông điệp diều hâu đang hỗ trợ đồng đôla”, chiến lược gia Moh Siong Sim của Bank of Singapore cho biết.

Trên thực tế kỳ vọng của thị trường vào việc Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 12 cũng giảm mạnh sau khi Biên bản cuộc họp của Fed được công bố. Theo công cụ FedWWatch của CME, hiện các nhà đầu tư chỉ định giá khoảng 33% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào ngày 10/12.