Fed sẽ phát tín hiệu gì tại cuộc họp chính sách tháng 3?

Giữ nguyên lãi suất và sẽ diều hâu hơn

Các nhà hoạch định chính sách của Fed đã bước vào cuộc họp tháng 3 khi mà chiến sự tại Trung Đông đang đẩy giá dầu tăng vọt, và điều đó đang đe dọa làm gián đoạn đà tăng trưởng kinh tế, khiến lạm phát có thể trở nên dai dẳng hơn.

Cũng chính bởi vậy nên mặc dù thị trường lao động đột ngột xấu đi trong tháng 2, song áp lực lạm phát khiến các nhà kinh tế tin rằng, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất vào ngày 18/3 tới, thậm chí là trong thời gian lâu hơn.

Công cụ FedWatch của CME cũng cho thấy, hiện thị trường đang đặt cược tới 99,9% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50 - 3,75% tại cuộc họp chính sách tháng 3. Thậm chí các nhà giao dịch cũng đẩy lui dự báo về thời điểm của lần cắt giảm lãi suất đầu tiên xuống tận tháng 12.

Peter Cardillo – Nhà kinh tế Thị trường chính của Spartan Capital Securities ở New York cũng cho rằng: “Lạm phát vẫn ở mức cao, dai dẳng và với khả năng giá năng lượng cuối cùng sẽ tăng lên, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể sẽ giữ nguyên lãi suất trong một thời gian dài hơn”.

Hai công ty môi giới lớn là Barclays và Goldman Sachs cuối tuần trước cũng đã đẩy lui dự báo về đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed trong năm nay từ tháng 6 sang tháng 9, với lý do rủi ro lạm phát gia tăng do xung đột ở Trung Đông.

Barclays cho biết lạm phát cơ bản của Mỹ cao hơn dự kiến ​​và triển vọng áp lực giá dầu tăng đồng nghĩa với việc Fed khó có thể tự tin rằng lạm phát đang giảm đủ nhanh để bắt đầu cắt giảm lãi suất vào giữa năm 2026.

Đặc biệt bài học từ cú sốc năng lượng khi cuộc chiến Nga – Ukraine nổ ra cách đây 4 năm đã khiến Fed không đạt được mục tiêu lạm phát 2% trong 5 năm liên tiếp, các nhà hoạch định chính sách nhiều khả năng sẽ có giọng điệu thận trọng, nếu không muốn nói là cứng rắn, tại cuộc họp này.

“Thước đo lạm phát ưa thích của Fed vẫn đang tăng cao nhờ lĩnh vực dịch vụ. Điều này chắc chắn không giúp ích gì cho lập trường ôn hòa, nhưng thực tế là nó đã cũ rồi. Tác động của giá năng lượng tăng vọt chỉ mới bắt đầu”, Lames St. Aubin – Giám đốc Đầu tư của Ocean Park Asset Management ở Santa Monica, California nói.

Có thể dự báo chỉ một lần cắt giảm

Theo các nhà phân tích, cuộc chiến tại Trung Đông đang tạo ra một lớp sương mù mới đối với triển vọng kinh tế và lạm phát ủa Mỹ khi mà hiện vẫn chưa rõ cuộc chiến này khi nào mới kết thúc và việc giá dầu tăng cao chỉ là tạm thời hay sẽ kéo dài.

Điều đó chắc chắn sẽ gây nhiều khó khăn cho các nhà hoạch định chính sách của Fed trong việc đưa ra dự báo lãi suất. Bởi nếu tiếp tục duy trì việc cắt giảm lãi suất sẽ lo lạm phát bùng phát; còn trì hoãn cắt giảm lại có thể ảnh hưởng tới đà tăng trưởng và qua đó là thị trường lao động.

“Triển vọng kinh tế trở nên ảm đạm hơn khi cuộc xung đột kéo dài và giá dầu vẫn ở mức cao và biến động”, Subadra Rajappa – Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Societe Generale cho biết mới đây. “Mặc dù kịch bản cơ bản của chúng tôi vẫn giả định một giải pháp kịp thời và không có hậu quả kinh tế kéo dài từ cuộc xung đột này... nhưng lạm phát cao hơn và điều kiện thị trường lao động xấu đi khiến Fed khó cân bằng nhiệm vụ kép của mình”.

Một số ý kiến cho rằng, trong tình thế khó khăn hiện tại, rất có thể dự báo lãi suất của Fed sẽ cho thấy chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, tương tự như dự báo hồi tháng 12.

Đó cũng có thể là lý do khiến Barclays, không chỉ lui dự báo về thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiền của Fed từ tháng 6 uống tháng 9, mà hiện chỉ dự kiến ​​một lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay.

“Sự thay đổi của chúng tôi phản ánh việc điều chỉnh tăng triển vọng lạm phát PCE, cũng như rủi ro lạm phát gia tăng do xung đột với Iran”, các chiến lược gia tại Barclays viết.

Công cụ FedWatch của CME cũng cho thấy, hiện các nhà đầu tư chỉ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất một lần 25 điểm cơ bản vào cuối năm nay.

Tiếp tục tranh luận về tăng lãi suất

Thậm chí nhiều ý kiến cho rằng, các nhà hoạch định chính sách của Fed có thể sẽ thảo luận về khả năng tăng lãi suất.

Luồng ý kiến này không phải không có cơ sở khi mà tại cuộc họp chính sách tháng 12, cuộc họp mà Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, có tới 6 trong số 19 nhà hoạch định chính sách cho rằng, lãi suất lẽ ra nên được giữ ở mức cao hơn.

Quan điểm diều hâu thậm chí còn mạnh mẽ hơn tại cuộc họp tháng 1 khi biên bản cuộc họp này cho thấy, một số nhà hoạch định chính sách đã sẵn sàng mở đường cho việc tăng lãi suất trong năm nay, “phản ánh khả năng điều chỉnh tăng phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang có thể là phù hợp nếu lạm phát vẫn ở mức trên mục tiêu”.

“Một câu hỏi gần như không thể tưởng tượng được hai tuần trước giờ đang được tranh luận sôi nổi hơn: Liệu Fed có thể tăng lãi suất vào năm 2026 không?”, Matthew Luzzetti - Nhà kinh tế trưởng của Deutsche Bank Securities tại Mỹ cho biết hồi tuần trước.

Đây là một khả năng mà một số nhà hoạch định chính sách của Fed đã sẵn sàng đưa ra thảo luận ngay cả trong cuộc họp gần đây nhất, mặc dù Luzzetti kết luận rằng, việc tăng lãi suất vẫn khó xảy ra, trừ khi có sự gia tăng rõ rệt trong kỳ vọng lạm phát.

Tuy nhiên Scott Anderson - Nhà kinh tế trưởng của BMO Capital Markets tại Mỹ cho biết mới đây rằng, nếu cuộc xung đột ở Trung Đông kéo dài có thể làm tăng khả năng động thái tiếp theo của Fed sẽ là tăng lãi suất.