Lạm phát giảm tốc có khiến Fed giảm tiếp lãi suất trong tháng 1/2026?

Hà Vy - 07:30 | 19/12/2025

Mặc dù tốc độ tăng giá tiêu dùng tại Mỹ giảm tốc mạnh trong tháng 11, nhưng theo các nhà kinh tế, sự giảm tốc này có thể chỉ mang tính kỹ thuật và nó cũng đã được Fed “bảo hiểm” bằng việc cắt giảm lãi suất hôm 10/12. Bởi vậy động thái chính sách tháng 1/2026 của Fed vẫn gây nhiều tranh cãi.

Fed có thể “đơn độc” giảm lãi suất trong thời gian tới Bất đồng về lãi suất tại Fed có thể còn sâu sắc hơn trong năm 2026 Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 1/2026: Tín hiệu đã phát?

Lạm phát giảm tốc có khiến Fed giảm tiếp lãi suất trong tháng 1/2026?

Lạm phát giảm tốc, nhưng có thể là kỹ thuật

Cục Thống kê Lao động thuộc Bộ Lao động Mỹ (BLS) hôm thứ Năm (18/12) cho biết, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tại Mỹ tăng với tốc độ hàng năm là 2,7% trong tháng 11, thấp hơn nhiều mức tăng 3,1% mà các nhà kinh tế ước tính.

Tuy nhiên BLS không công bố mức tăng CPI hàng tháng do việc chính phủ Mỹ đóng cửa 43 ngày đã làm gián đoạn công tác thu thập dữ liệu tháng 10 và BLS đã hủy bỏ việc công bố CPI tháng 10. Trước đó CPI tăng với tốc độ hàng năm là 3,0% trong tháng 9.

CPI cơ bản (loại trừ các thành phần thực phẩm và năng lượng dễ biến động) cũng chỉ tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11. Nó đã tăng 3,0% trong tháng 9.

Tuy nhiên theo các nhà kinh tế, số liệu CPI tháng 11 có thể thấp hơn thực tế do việc thu thập dữ liệu bị trì hoãn đến cuối tháng, khi các nhà bán lẻ đưa ra các chương trình giảm giá mùa lễ hội.

“Chỉ số CPI tháng 11 năm nay có thể phản ánh rõ hơn tình trạng giảm giá trong mùa lễ hội so với tháng 11 thông thường, vốn phản ánh giá cả trung bình trong cả tháng”, Veronica Clark - Nhà kinh tế học tại Citigroup cho biết trước khi dữ liệu CPI tháng 11 được công bố. “Nếu có sự suy yếu bất thường nào đó trong giá cả hàng hóa tháng 11, thì có thể sẽ có sự phục hồi mạnh mẽ hơn ở các thành phần này vào tháng 12”, vị này nói thêm.

Theo các nhà kinh tế, chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump đã làm tăng giá nhiều mặt hàng, tuy nhiên việc chuyển gánh nặng thuế quan đang diễn ra dần dần khi các doanh nghiệp tiêu thụ hết lượng hàng tồn kho tích lũy trước khi chính sách thuế quan được thực thi và họ cũng hấp thụ một phần thuế.

Samuel Tombs - Nhà kinh tế trưởng của Mỹ tại Pantheon Macroeconomics tính toán rằng, các nhà bán lẻ đã chuyển khoảng 40% thuế quan vào tháng 9. Ông cũng cho biết thêm, “chúng tôi dự kiến tỷ lệ này sẽ tăng dần lên 70% vào tháng 3 và sau đó ổn định”.

Liệu Fed có giảm tiếp lãi suất?

Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3,50% - 3,75% vào ngày 10/12, nhưng đã phát đi tín hiệu là khó có thể giảm thêm lãi suất trong thời gian ngắn sắp tới khi họ chờ đợi sự rõ ràng về hướng đi của thị trường lao động và lạm phát.

Mặc dù lạm phát tại Mỹ giảm tốc mạnh trong tháng 11, song theo các nhà kinh tế, chừng đó là chưa đủ để khiến Fed cắt giảm tiếp lãi suất trong tháng 1/2026.

Sở dĩ như vậy là bởi sự giảm tốc của CPI tháng 11 có thể chỉ mang tính kỹ thuật do việc chính phủ Mỹ đóng cửa dài ngày đã khiến việc thu thập dữ liệu bị trì hoãn đến cuối tháng, khi các nhà bán lẻ đưa ra các chương trình giảm giá mùa lễ hội. Bên cạnh đó, theo các nhà kinh tế, tác động của thuế quan vẫn chưa được phản ánh hết vào diễn biến giá cả.

Quan trọng hơn, đây cũng chỉ là diễn biến giá cả tháng 11 và mặc dù bây giờ mới được công bố, song nó cũng đã được Fed “bảo hiểm” bằng động thái cắt giảm lãi suất hôm 10/12.

Có nghĩa Fed sẽ cân nhắc các dữ liệu việc làm và lạm phát tháng 12 để đưa ra quyết định chính sách tại cuộc họp tháng 1/2026.

Kay Haigh – Đồng Trưởng bộ phận Giải pháp trái phiếu và thanh hoản toàn cầu của Goldman Sách Asset Mângement ở New York cho rằng, chỉ số lạm phát thấp ngày hôm nay sẽ không tạo ra tác động đáng kể nào đối với Fed do dữ liệu khá nhiễu. Ví dụ, việc hủy bỏ báo cáo tháng 10 khiến việc so sánh từng tháng trở nên bất khả thi, trong khi quá trình thu thập thông tin bị rút ngắn do việc đóng cửa chính phủ có thể gây ra những sai lệch có hệ thống trong dữ liệu.

“Thay vào đó, Fed sẽ tập trung vào chỉ số CPI tháng 12 được công bố vào giữa tháng 1, chỉ hai tuần trước cuộc họp tiếp theo, như một chỉ báo chính xác hơn về lạm phát”, ông nói.

Còn nhớ phát biểu tại buổi họp báo sau quyết định cắt giảm lãi suất hôm 10/12, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết, “lãi suất quỹ liên bang hiện nằm trong phạm vi ước tính rộng về giá trị trung lập của nó, và chúng ta đang ở vị thế tốt để chờ xem nền kinh tế sẽ phát triển như thế nào”.

Trong phát biểu mới đây, hai đồng minh thân cận của ông Powell là Chủ tịch Fed New York John Williams và Chủ tịch Fed San Francisco Mary Daly một lần nữa lặp lại thông điệp này. "Chính sách tiền tệ đang ở vị thế tốt khi chúng ta bước vào năm 2026”, Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết trong phát biểu tại một sự kiện do Hiệp hội ngân hàng New Jersey tổ chức hôm thứ Hai (15/12).

Cũng chính bởi vậy, hiện thị trường định giá khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 1/2026 ở mức rất thấp, nhưng các nhà giao dịch bắt đầu dự đoán khả năng giảm lãi suất vào tháng 3 cao hơn. Cụ thể công cụ FedWatch của CME Group cho thấy, xác suất cắt giảm lãi suất trong tháng 3 là 58,3%, tăng từ khoảng 53,9% vào thứ Tư.

Phát biểu trong một cuộc phỏng vấn với Fox Business Network hôm thứ Năm, Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Kevin Hassett – một trong hai ứng cử viên cuối cùng của ông Trump cho vị trí Chủ tịch Fed kế tiếp –đã hoan nghênh báo cáo CPI tháng 11, cho rằng nền kinh tế Mỹ đang cho thấy tốc độ tăng trưởng cao và lạm phát thấp hơn.

“Tôi không nói rằng chúng ta sẽ tuyên bố chiến thắng ngay lập tức về vấn đề giá cả, nhưng đây thực sự là một báo cáo CPI tốt đến kinh ngạc”, ông nói và nhấn thêm: "Còn rất nhiều dư địa để Fed cắt giảm lãi suất”.

Hà Vy

Tags: fed lãi suất

Tin khác

GDP Trung Quốc quý III tăng 4,5%, bất động sản tiếp tục khó khăn

Kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 4,5% trong quý III/2026, vượt dự báo của thị trường. Tuy nhiên, đà phục hồi vẫn thiếu đồng đều với sản xuất và xuất khẩu tăng mạnh, trong khi tiêu dùng, đầu tư và bất động sản tiếp tục đối mặt nhiều khó khăn.

Diễn biến thị trường tài chính - tiền tệ quốc tế sáng 19/10

Bạc xanh giao dịch ổn định ở quanh mức 101,83, giá vàng tăng nhẹ lên 4.174,54 USD/oz hay chỉ số Nikkei giảm mạnh... là một số diễn biến tài chính tiền tệ quốc tế đáng chú ý trong sáng 19/10.

Thất nghiệp lên cao nhất 5 năm khiến Ngân hàng Dự trữ Australia khó quyết tăng lãi suất

Thị trường lao động Australia có dấu hiệu hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, làm giảm khả năng tăng lãi suất trong tháng 11. Tuy nhiên, lạm phát vẫn ở mức cao khiến Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) đứng trước lựa chọn khó về chính sách tiền tệ.

BoC có thể nâng mạnh dự báo lạm phát, để ngỏ khả năng tăng lãi suất

Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) có thể sẽ nâng đáng kể dự báo lạm phát trong tháng 10 do giá năng lượng tăng cao, đồng thời để ngỏ khả năng tăng lãi suất nhằm bảo đảm lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

BoJ nhấn mạnh trọng tâm kiểm soát lạm phát, kỳ vọng tăng lãi suất dồn vào tháng 12

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Kazuo Ueda tiếp tục nhấn mạnh yêu cầu giữ lạm phát cơ bản quanh mục tiêu 2%, trong khi phía Mỹ cho rằng chính sách tiền tệ và tỷ giá cần phản ánh môi trường kinh tế mới của Nhật Bản.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh: ‘Tôi không dự đoán trước kết quả các cuộc họp’

Dù lạm phát Mỹ tiếp tục tăng cao hơn dự báo, Chủ tịch Fed Kevin Warsh vẫn tránh đưa ra các tín hiệu định hướng lãi suất. Trong khi đó, thị trường ngày càng nghiêng về khả năng Fed sẽ chờ đến tháng 12 mới tiếp tục tăng lãi suất.

Diễn biến thị trường tài chính - tiền tệ quốc tế sáng 16/10

USD hướng tới tuần giảm đầu tiên trong vòng 5 tuần, giá vàng giảm nhẹ xuống 4.152,99 USD/oz hay chỉ số Nikkei tăng điểm sau chuỗi 6 phiên giảm liên tiếp... là một số diễn biến tài chính tiền tệ quốc tế đáng chú ý trong sáng 16/10.

Lạm phát đầu vào tăng mạnh, tiêu dùng có dấu hiệu yếu đi: Fed trước lựa chọn khó

Chỉ số giá sản xuất của Mỹ tăng mạnh nhất hơn bốn năm trong tháng 9, trong khi doanh số bán lẻ cơ bản gần như đi ngang. Hai tín hiệu trái chiều khiến bài toán lựa chọn thời điểm tiếp tục tăng lãi suất của Fed trở nên phức tạp hơn.

USD giảm mạnh sau những phát biểu thận trọng của quan chức Fed

Đồng USD giảm khá mạnh trong ngày thứ Năm (15/10), khi lợi suất trái phiếu kho bạc sụt giảm mạnh trong bối cảnh tâm lý e ngại rủi ro bao trùm thị trường. Trong khi, những phát biểu thận trọng từ các quan chức Fed đã làm dịu kỳ vọng về đợt tăng lãi suất trong tháng 10, bất chấp dữ liệu lạm phát nóng hơn dự kiến.

Lạm phát Mỹ vượt dự báo, nhiều quan chức Fed vẫn muốn chờ thêm dữ liệu

Lạm phát Mỹ tăng mạnh hơn dự báo trong tháng 9, lập tức đẩy kỳ vọng Fed tăng lãi suất đi lên. Tuy nhiên, tín hiệu mới từ một số quan chức cho thấy ngân hàng trung ương vẫn muốn chờ thêm dữ liệu trước khi quyết định bước tiếp theo.