Chứng khoán tuần: Chưa thể thở phào với ETF

VIC, HPG gặp khó

Trong đợt tái cơ cấu lần này, quỹ V.N.M sẽ thêm vào HBC và loại ra FLC. Trước đó quỹ FTSE cũng thêm vào PLX và không loại cổ phiếu nào. Thực ra việc bỏ ra, thêm vào cổ phiếu chỉ tác động trực tiếp tới các mã cụ thể, điều tác động nhiều hơn tới thị trường chung là tỷ trọng phân bổ vốn của các quỹ cho thị trường Việt Nam tăng hay giảm, đồng thời tỷ lệ nắm giữ hiện tại có chênh lệch bao nhiêu với tỷ trọng được phân bổ.

Rất may là các tỷ trọng không chênh lệch quá nhiều, nghĩa là về tổng thể các quỹ ETF sẽ không phải bán bớt cổ phiếu đi để đưa tỷ lệ đầu tư về mức được phép. Hoạt động mua bán cân bằng danh mục chỉ là nhằm cân đối lại tỷ lệ đầu tư cho từng cổ phiếu mà thôi.

Đương nhiên các cổ phiếu được thêm mới lần này sẽ hưởng lợi lớn: HBC dự kiến sẽ được mua 1,8 triệu cổ, PLX có thể được mua 1,84 triệu cổ. Quỹ FTSE có thể mua thêm 267.000 VNM, 1,65 triệu VCB. Ngược lại, VIC có thể bị bán bớt 992.000 cổ phiếu, HPG bị bán 857.000 cổ phiếu, MSN bị bán 540.000 cổ phiếu, SSI bị bán 2,33 triệu cổ phiếu, FLC bị bán 955.000 cổ phiếu…

Quỹ V.N.M dự kiến cũng sẽ bán 1,76 triệu VIC, 1,38 triệu HPG, 3,8 triệu STB, 267.000 VCB. Quỹ này dự kiến mua VNM 256.000 cổ phiếu, NVL 816.000 cổ phiếu, SSI 726.000 cổ phiếu…

Như vậy ngoài một số mã được hai quỹ mua bán bù trừ cho nhau thì VIC và HPG đều có khả năng bị bán ra khối lượng lớn. Tuần tới sẽ là một tuần khó khăn của hai cổ phiếu này.

Cả VIC lẫn HPG gần đây đều tăng giá chóng mặt. HPG trong 14 phiên gần đây tăng 8,6% và từ đáy tháng 8 đã tăng gần 13%, khối lượng giao dịch trung bình trên 4 triệu cổ/phiên. VIC trong 15 phiên gần nhất đã tăng 18,4% với khối lượng trung bình 796.000 cổ phiếu/phiên.

Với mức tăng giá mạnh liên tục mà chưa ngừng nghỉ, cả VIC lẫn HPG đều có nguy cơ bị chốt lời trong các giao dịch bình thường, chứ chưa nói đến áp lực bán từ các quỹ ETF. Trong điều kiện giá chưa tăng, có thể xuất hiện lực cầu đón đỡ ở các mã này nếu giá rơi mạnh. Hiện tại giá cả hai cổ phiếu nói trên đều đang ở đỉnh cao lịch sử nên sẽ rất khó dự đoán.

Thị trường có chao đảo?

Hiện tượng các quỹ ETF giao dịch mạnh trong tuần tái cơ cấu không phải là chuyện gì quá lạ nữa. Ẩn số chính là việc thị trường đã tăng rất mạnh trong thời gian ngắn mà chưa điều chỉnh. Liệu việc hai quỹ ETF giao dịch có là lý do để thị trường đi xuống?

Về mức độ ảnh hưởng lên chỉ số, VIC là mã vốn hóa lớn thứ 4 trong VN-Index, trên cả GAS. Trong chỉ số VN30Index, VIC lại là cổ phiếu vốn hóa lớn nhất, vượt cả VNM. HPG trong VN-Index chỉ đứng thứ 12, nhưng lại đứng thứ 3 trong VN30Index. Vì vậy hai cổ phiếu này trong trường hợp giảm giá đều có tác động lớn. STB, MSN nếu bị các quỹ bán nhiều và giảm giá cũng có thể ảnh hưởng nhiều, chủ yếu lên VN30Index.

Triển vọng tăng giá có thể diễn ra tại VNM, PLX, NVL có thể phần nào tạo đối trọng với các mã giảm giá nói trên. Tuy nhiên VNM được mua không nhiều, PLX chủ yếu tác động tới VN-Index. NVL lớn thứ 10 trong VN30Index, ảnh hưởng cũng chưa rõ rệt.

Nói tóm lại các cổ phiếu tác động lớn lên các chỉ số lại thiên về khả năng giảm giá trong tuần tới. Ngoài ra, áp lực chốt lời ngắn hạn bình thường cũng có thể khiến sức ép giá tăng mà chưa cần tới các quỹ ETF bán. Do đó, khả năng cao hơn là tuần tới thị trường sẽ gặp khó khăn.