Phía sau chuyện đắt - rẻ

	Chứng khoán chiều 22/11: Cổ phiếu vốn hóa lớn tiếp tục là tâm điểm thị trường
	Chứng khoán tuần: Khả năng tạo đỉnh dưới góc nhìn kỹ thuật

Sự thận trọng cần thiết

Theo số liệu từ một hãng tin quốc tế về tài chính cách đây vài ngày thì P/E của TTCK nước ta đã lên đến 18 lần cao nhất trong nửa thập kỷ qua và một CTCK khác thì cho rằng Việt Nam không còn là thị trường rẻ nhất khu vực. Nhưng hôm qua lại có bài viết trên một cổng thông tin tài chính cho rằng nếu loại bỏ một số cổ phiếu (CP) vốn hoá lớn đã tăng mạnh thì chứng khoán Việt Nam vẫn còn… rẻ chán.

Để có thể tìm kiếm lợi nhuận, NĐT buộc phải lựa chọn CP một cách chuẩn xác và thận trọng

Cả hai quan điểm đều có cơ sở và sự đúng đắn nhất định, có những điểm thuyết phục hoặc chưa. Chẳng hạn, người thì cho rằng đã xét bình diện toàn thị trường thì phải gộp tất cả và các con số đều có lý do của nó, nhưng ý kiến khác lại cho rằng nên đánh giá một cách chi tiết và sâu sắc hơn. Tuy nhiên, cái cách mà những ý kiến này xuất hiện mới đáng lưu tâm. Nếu nhìn lại những thời kỳ chứng khoán bùng nổ như 2006-2007, rồi 2009, những ý kiến về việc TTCK đắt hay rẻ dù có xuất hiện nhưng không nhiều như bây giờ.

Nguyên nhân khách quan cũng có, là do thời điểm đó cách truyền tải thông tin, rồi các nguồn nhận định và các kênh thông tin cũng không giống như bây giờ, một thập kỷ trước mạng xã hội không phát triển mạnh như hiện nay. Còn nguyên nhân chủ quan thì rất dễ nhận ra đó là những năm trước đó chứng khoán ở vào trạng thái thị trường tăng, cứ mua là thắng, việc chọn lựa CP không quan trọng, một trong những dẫn chứng tiêu biểu là sự tăng giá của nhóm CP dòng họ Dầu khí, Sông Đà…

Tuy nhiên, giai đoạn tái cấu trúc từ 2010-2015 đã buộc suy nghĩ và kinh nghiệm của nhà đầu tư (NĐT) nói riêng và cả thị trường nói chung phải thay đổi. Để có thể tìm kiếm lợi nhuận, NĐT buộc phải lựa chọn CP một cách chuẩn xác và đặc biệt phải thận trọng hơn nhiều. Vậy nên, việc đặt ra vấn đề đắt-rẻ cho thấy sự thận trọng, thậm chí dè chừng cần thiết của nhiều người khi mà thị trường đã tăng không ngừng nghỉ từ năm 2016 cho đến giờ.

Quy luật của thị trường

Đắt vẫn có thể đắt hơn, rẻ vẫn có thể rẻ hơn, mấu chốt là CP có khả năng tạo ra lợi nhuận hay không, đó là lý lẽ của sự thực dụng mà nhiều người vẫn chấp nhận. Đắt-rẻ phụ thuộc rất nhiều vào cung-cầu mà ở đây là dòng tiền tham gia thị trường. Việc VN-Index lần lượt vượt 880 điểm, 900 điểm rồi cả 930 điểm như phiên 22/11 đang tạo ra cảm giác thị trường (nếu xem) đắt vẫn có thể đắt hơn.

Lý lẽ ở đây là Việt Nam đang nằm trong nhóm thị trường tăng trưởng tốt nhất thế giới, các quỹ sẽ buộc phải tham gia. Nếu không những người bỏ tiền vào quỹ (investor) sẽ chất vấn các nhà quản lý quỹ (fund manager) tại sao lại bỏ lỡ một thị trường tiềm năng như vậy. Điều này tạo ra kỳ vọng dòng tiền đã đổ vào vẫn có thể tiếp nối bằng những dòng tiền mới khác để tận dụng sóng của thị trường.

Nhưng vấn đề là cách thức tăng giá của thị trường, xu hướng chung vẫn là tăng, nhưng tận dụng cơ hội như thế nào lại là chuyện khác. Một tháng qua, dòng tiền tập trung chủ yếu tại nhóm CP vốn hoá lớn như: VNM, SAB, FPT, MWG… hoặc nhóm CP có khả năng được nhà nước thoái vốn. Trong khi còn lại nhóm penny chips hay mid cap gần như không tăng giá.

Không có CP nào có thể tăng mãi, nhưng sai lầm của một số NĐT dưới sức ép tăng giá của thị trường vẫn có thể mua vào những CP ở mức rất cao để rồi sau đó phải bán với giá thấp. Ngược lại, cũng có những CP sau một thời gian dài đi ngang, tích luỹ đủ lại bật lên nhưng một số người thiếu kiên nhẫn lại “xả hàng” ngay tại chân sóng và mất đi cơ hội.

Dựa vào dòng tiền hiện nay với mỗi phiên giao dịch có giá trị khớp lệnh lên đến 5.000 tỷ đồng/phiên thì dòng tiền vẫn sẽ tiếp tục đổ vào thị trường, nhưng điều quan trọng lúc này là NĐT cần tìm những CP có khả năng tăng giá. Quy luật phổ biến là thị trường khi đã vào sóng tăng thì đa phần CP cũng sẽ hưởng lợi, cần tìm những CP rẻ là chưa đủ, rẻ cần có thêm khả năng tăng giá.