Thất bại của JPMorgan và những câu hỏi lớn không lời giải

Chủ tịch Cơ quan Giám sát Ngành tài chính (FINRA), ông Richard Ketchum cho biết những vấn đề trong đợt IPO của Facebook liên quan đến việc điều tiết và rất đáng lưu tâm, không chỉ với FINRA mà còn với Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC).

Hai cơ quan hàng đầu phụ trách điều chỉnh thị trường tài chính tại Mỹ cho biết sẽ xem xét lại các vấn đề quanh đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của Facebook.

Sau khi gần như không tăng trong ngày 18/5 và giảm 11% hôm 21/5, cổ phiếu Facebook đã giảm 8,9% xuống còn 31 USD/cổ phiếu, số lượng cổ phiếu giao dịch là 101 triệu. Với việc cổ phiếu suy giảm, ước tính Facebook mất hơn 19 tỷ USD vốn hóa thị trường so với thời điểm cổ phiếu đạt 38 USD/cổ phiếu vào cuối tuần trước.

Các nhà đầu tư vẫn tỏ ra e ngại với cổ phiếu Facebook khi hãng tin Reuters hôm 21/5 vừa qua cho biết nhà bảo lãnh cho sự kiện IPO của Facebook, Morgan Stanley cắt giảm dự báo doanh thu từ Facebook chỉ một vài ngày trước IPO. Nhiều nhà đầu tư có thể đã không được thông báo thông tin này khi cổ phiếu được niêm yết.

JPMorgan và Goldman Sachs, cũng là hai nhà bảo lãnh cho đợt phát hành này, cũng sửa đổi dự báo của mình sau những biểu hiện của cổ phiếu Facebook trong những ngày vừa qua, một nguồn tin thân cận cho biết.

Vụ việc JPMorgan đã qua đi, song xem ra một cuộc điều tra nghiêm túc vẫn rất cần thiết.

Bài học đầu tiên rút ra từ cuộc khủng hoảng tài chính không phải là việc thị trường vốn đã bị điều tiết một cách yếu kém ra sao, các ngân hàng đã chịu lực đẩy tài chính nhiều như thế nào hay là việc chính phủ thật sự cần một quy chế tốt hơn trong việc tiếp quản những cơ quan bị giải thể.

Bài học đầu tiên chính là: khi gặp rắc rối, các ngân hàng sẽ đánh lạc hướng dư luận thế giới về tình trạng tài chính của mình. Một số thậm chí sẽ nói dối.

Những nhân vật như Richard S. Fuld Jr đến từ Lehman Brothers, E. Stanley O’Neal từ Merrill Lynch hay Charles O. Prince của Citigroup đều nói giảm nói tránh về mức thiệt hại tài chính của tập đoàn mình trước khi sự thật bị phanh phui.

Liệu những lời nói đánh lạc hướng đó của họ là có chủ đích và tính toán rõ ràng?

Thất bại trong việc điều tra đầy đủ các vụ khủng hoảng tài chính nhiều công ty, chúng ta chưa thể đưa ra được một kết luận chính xác. Nhưng chúng ta biết, một khi các ngân hàng cố gắng giấu nhẹm các vấn đề của mình, họ gây ra những ảnh hưởng lan rộng nguy hiểm và có thể làm tổn hại không nhỏ tới nền kinh tế.

Jamie Dimon, giám đốc điều hành và Doug Braunstein, giám đốc tài chính của JPMorgan đã biết được những điều gì về tình trạng của tập đoàn mình và họ biết từ khi nào? Liệu rằng thu nhập của hãng được công bố trong quý đầu tiên có chính xác? Liệu có phải những nhà lãnh đạo cấp cao của JPMorgan đã cố tình nói sai khi bàn về những kế hoạch đầu tư của giám đốc bộ phận đầu tư? 

Có thể JPMorgan từng là một hình mẫu ngân hàng đáng tin cậy, song những câu hỏi đặt ra gần đây cho thấy hướng tiếp cận và giải quyết vấn đề rất hời hợt.

Giới báo chí quá chú tâm đề cập tới việc cách ngân hàng này đối mặt với thua lỗ ra sao, điều gì đã xảy ra với cơ chế quản lý rủi ro của hãng và hiện tại hãng đang làm những gì. Những lời bình luận thì hầu hết đều dẫn thẳng tới những tranh luận về việc cải tổ bộ máy ngân hàng. 

Và như thế thì rõ là một thắng lợi lớn cho những nhà quản lý như ông Dimon. Đáng ra, câu hỏi đầu tiên xuất hiện trong đầu chúng ta nên là: có phải chăng là họ đã làm sai luật.

Một câu hỏi bị xếp xó cho ta thấy kể từ khủng hoảng tài chính, mức tín nhiệm thật sự đã xuống thấp đến mức nào.

Chẳng có nhà quản lý chóp bu nào bị tống giam vì để ngân hàng mình làm ăn thất bát, dối trá về mức doanh thu hay bóp méo thông tin trong sổ sách.

Về phần xã hội, chúng ta ngần ngại trước việc truy tố những ngân hàng gian lận tài chính chỉ vì chúng “quá lớn”.

Hay bởi lẽ ông Dimon là một diễn giả lôi cuốn quá chăng. Tuần trước, trong phiên điều trần phi thường của mình, ông ta thẳng thắn đến đáng ngạc nhiên trong việc tỏ bày sự ăn năn hối cải. Ông lặp đi lặp lại những điều mà chẳng vị giám đốc điều hành nào có thể nói ra, ví dụ như việc gọi ngân hàng của mình là “ngớ ngẩn” và hoạt động “quá đà”.

Và để chấn chỉnh trách nhiệm giải trình nội khối, JPMorgan đã ra quyết định sa thải ba vị quản lý cao cấp của ngân hàng vì để kinh doanh thua lỗ.

Dù vậy, ta không biết thời hạn chính xác mà các quyết định này sẽ có hiệu lực.

Công luận đã xôn xao xung quanh việc làm ăn của ngân hàng này khi các bản tin của Bloomberg và Wall Street Journal đăng các tin bài về nhân vật London Whale, tay chơi lớn của JPMorgan, hồi đầu tháng 4.

Vào thời điểm đó, JPMorgan lên tiếng bác bỏ những mối lo ngại. Còn hiện giờ, ngân hàng này nói rằng thua lỗ lớn xảy ra sau quý đầu tiên của năm 2012, vào khoảng cuối tháng 4 đầu tháng 5.    

JPMorgan đã công bố bản báo cáo thu nhập quý đầu vào ngày 13 tháng 4. Đó cũng là thời điểm ông Dimon và ông Braunstein lên tiếng trấn an dư luận về tình hình tài chính của hãng, với lời nhận định giờ đã trở thành “bất hủ” của ông Dimon: những báo cáo về tình hình kinh doanh chỉ là “cơn bão trong ấm trà”.  

Rõ ràng là JPMorgan đã có một chiến lược thực thi. Nếu như ngân hàng chịu thừa nhận vấn đề ngay từ đầu, những tổn thất hoàn toàn có thể được kiểm soát. 

Thế nhưng, những nhà quản lý của JPMorgan lại đi vòng quanh thế giới, thầm thì vào tai cánh phóng viên và các nhà phân tích rằng các quỹ đầu cơ trên thị trường đang gặp vấn đề. Ngân hàng này cũng ngầm ám chỉ về năng lực tài chính vững vàng của mình, rằng một bản cân đối thu chi lớn đang chống lưng cho các quỹ này và giúp chúng trụ vững lâu dài.

Thông điệp của JPMorgan chính là: các quỹ đầu tư phòng hộ đang trục trặc và cần phải bán ra.

Ông David Murphy, chuyên gia quản lý rủi ro từ Rivast Consulting cho hay: “Khi ngân hàng này bắt đầu bị thanh tra, điều cuối cùng họ muốn làm lại là thừa nhận việc cánh báo chí đã nói đúng.”

Giờ thì chúng ta nhận ra ngân hàng này đã giở trò bịp bợm. Và cái trò này chẳng giúp gì nhiều cho họ.

Lẽ dĩ nhiên, bịp bợm chút thì cũng chẳng phạm luật. Trong nỗ lực của các nhà giao dịch nhằm nhìn nhận lại vị trí của JPMorgan, hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng CDS cho thấy thực tế là nhà đầu cơ Bruno Iksil – nhân vật với cái tên London Whale – đã bắt đầu có những bước chuyển lớn thời gian gần đây. Biện luận này đồng tình với ý kiến cho rằng báo cáo doanh thu quý I không hề sai.

Song cần xét về một số phương diện khác. Tại phố Wall, cái tên “London Whale trade” nổi danh một thời – chuyên thu mua và bán các hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng trên cùng một danh mục song với các thời hạn đáo hạn khác nhau – giờ chỉ đóng góp một khoản 50 hay 70 tỷ đôla Mỹ, và nhận mức thua lỗ từ 600 triệu cho tới 1 tỷ đôla Mỹ trong tổng thua lỗ 2 tỷ đôla của JPMorgan. 

Vậy là các nhà đầu cơ khác cũng góp phần vào thương vụ này và cũng chịu cảnh thất bát. Từ những thua lỗ được công bố gần đây, giá trị tiềm ẩn của các hợp đồng phái sinh có thể lên tới 250 cho tới 300 tỷ đôla Mỹ. Vậy những nhà đầu cơ đó là ai và những vụ làm ăn thất bại này đã diễn ra lúc nào? 

JPMorgan cũng đã thay đổi phương thức tính toán rủi ro cốt yếu trong quý đầu tiên này. Tại sao lại vậy? Và liệu rằng sự thay đổi này đã được tiết lộ đầy đủ?

Trên thực tế, đây là một thất bại to lớn trong khâu quản lý. Theo như ông Murphy: “Áp lực quản lý luôn nảy sinh khi vấn đề liên quan tới những con số lớn và sổ sách tài liệu. Chẳng nhà quản lý nào muốn trông thấy thua lỗ lớn đến ngay sau bản báo cáo thường quý. Họ sẽ muốn phát điên lên vì điều đó”.

Nhưng nhìn vào những câu hỏi đặt ra về cách thức hoạt động của JPMorgan, “phát điên” cũng là điều dễ hiểu.

Phương Thảo (tổng hợp)