Chứng khoán Việt vững chắc trong bối cảnh lãi suất Mỹ cao

ông Trần Anh Tuấn, CFA, Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty CP Chứng khoán Dầu khí (PSI)

Fed giữ lãi suất cao, tạo áp lực lên dòng tiền toàn cầu

Ông Trần Anh Tuấn cho rằng, việc Fed giữ nguyên lãi suất ở mức 4,25-4,5% tại cuộc họp ngày 7/5/2025 thể hiện sự thận trọng trước những bất ổn từ chính sách thuế quan và nguy cơ lạm phát tăng trở lại. Ông nhận thấy lạm phát Mỹ đã hạ nhiệt xuống 2,3% trong tháng 4, mức thấp nhất kể từ tháng 2/2021, nhưng áp lực từ thuế quan có thể đẩy lạm phát tăng từ tháng 5.

Thị trường lao động Mỹ vẫn vững vàng, với 177.000 việc làm mới được tạo ra trong tháng 4 và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,1%. Tuy nhiên, ông lưu ý rằng hoạt động sản xuất đang suy yếu do các nhà sản xuất lo ngại rủi ro thuế quan, điều này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường lao động trong tương lai gần. Ông đánh giá việc giữ lãi suất cao giúp Fed duy trì dư địa phản ứng trước các biến động khó lường, đồng thời hạn chế tác động tiêu cực từ chính sách bảo hộ của chính quyền Tổng thống Donald Trump.

Lãi suất cao kéo dài khiến đồng USD tiếp tục mạnh lên, đẩy chỉ số Dollar Index (DXY) vượt mức 100 sau thông báo của Fed, từ mức dưới 100 vào giữa tháng 4 do bất ổn từ thuế quan. Ông Tuấn cho rằng, điều này làm giảm thanh khoản toàn cầu, tăng chi phí vốn và tạo sức hút dòng vốn vào thị trường Mỹ, gây áp lực lên các thị trường mới nổi, bao gồm Việt Nam. Ông nhận thấy dòng tiền đang chảy vào các tài sản an toàn như vàng, đồng yên Nhật (JPY) và euro (EUR) để phòng tránh rủi ro từ thuế quan và căng thẳng địa chính trị. Trong bối cảnh thuế quan leo thang, chi phí tài chính của doanh nghiệp xuyên biên giới tăng cao, làm gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và gia tăng phí bảo hiểm rủi ro. Ông khuyến nghị nhà đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư, sử dụng công cụ phòng ngừa tỷ giá, và theo dõi sát diễn biến chính sách thương mại và địa chính trị để giảm thiểu rủi ro.

Nội lực kinh tế và triển vọng nâng hạng, động lực cho thị trường

Dòng vốn ngoại tại Việt Nam liên tục bán ròng trong hai năm qua, với tổng giá trị bán ròng từ đầu năm 2025 đạt khoảng 42.000 tỷ đồng, tương đương hơn 1,6 tỷ USD, gần bằng một nửa con số kỷ lục 92.000 tỷ đồng của năm 2024. Tuy nhiên, ông Tuấn cho rằng, áp lực bán ròng từ khối ngoại không tác động lớn đến thị trường, vì giá trị giao dịch của họ chỉ chiếm 7%-9% tổng giao dịch hàng ngày. Ông lưu ý rằng xu hướng rút vốn không chỉ xảy ra tại Việt Nam mà còn tại các thị trường như Trung Quốc, Indonesia và Thái Lan. Điểm sáng là khối ngoại đã quay lại mua ròng mạnh trong tuần đầu tháng 5/2025, đạt hơn 1.210 tỷ đồng, cho thấy dấu hiệu tích cực trong ngắn hạn, phản ánh sự hấp dẫn của thị trường Việt Nam trong bối cảnh toàn cầu biến động.

Ông Tuấn nhấn mạnh, nội lực kinh tế vĩ mô là nền tảng quan trọng cho sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam. Tăng trưởng GDP quý 1/2025 đạt 6,93%, mức cao nhất trong 5 năm, và dự báo cả năm có thể đạt 6,5-7%, dù thấp hơn mục tiêu Quốc hội nhưng vẫn vượt trội so với khu vực và thế giới.

Ông đánh giá Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện tốt vai trò ổn định lạm phát và tỷ giá, trong khi đầu tư công và sự phục hồi của ngành bất động sản là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng GDP, đặc biệt trong bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang.

Hệ thống công nghệ thông tin KRX, vận hành từ ngày 5/5/2025 cũng được ông xem là đòn bẩy kỹ thuật lớn, nâng cao tính minh bạch và hiệu quả giao dịch, đưa thị trường Việt Nam tiệm cận chuẩn mực quốc tế. Ông dự báo, Việt Nam có khả năng được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi trong kỳ rà soát tháng 9/2025, thu hút khoảng 6 tỷ USD dòng vốn thụ động từ các quỹ ETF và nhà đầu tư theo dõi chỉ số.