Cổ phiếu điện có tính “phòng thủ” cao

Theo đánh giá của giới chuyên môn, những tiến triển của thị trường phát điện cạnh tranh đã tạo sự năng động hơn cho các DN ngành này. Cơ chế mua bán điện trước đây với EVN chỉ cho phép các DN sản xuất và phân phối điện năng được hưởng một tỷ suất lợi nhuận cố định (10%). Cổ phiếu ngành điện theo đó được xếp vào nhóm cổ phiếu phòng thủ bởi được đảm bảo không lỗ và có khả năng cải thiện hiệu quả hoạt động.

Cơ cấu tài chính giúp hoạt động của ngành điện phát triển ổn định

Năm 2014, trong khi thị trường chung biến động tiêu cực do sự kiện “giá dầu” trong những tuần cuối năm, nhóm cổ phiếu ngành điện vẫn giữ được sự ổn định, thậm chí có xu hướng tăng nhẹ. Năm 2015, tiếp tục là năm “tăng trưởng trong ổn định” của các DN thuộc ngành này. Các cổ phiếu điện được lựa chọn xem xét là những cổ phiếu có động lực thúc đẩy tăng trưởng hoặc tạo đột biến lợi nhuận như: Thu nhập từ hoạt động liên doanh, liên kết; Khả năng tăng trưởng doanh thu nhờ mở rộng hoạt động kinh doanh hoặc tham gia thị trường điện; Chi phí tài chính giảm nhờ tái cấu trúc nợ và tỷ giá có lợi cho DN.

Về kết quả kinh doanh 2015 của các nhà máy điện, hiện tại giới chuyên môn phân hóa theo ba nhóm để nhà đầu tư xem xét. Đầu tiên, là nhóm DN tăng trưởng nhờ khả năng mở rộng hoạt động. Hiện nay, giá bán điện theo hợp đồng với EVN chỉ đủ đảm bảo một mức lợi nhuận nhất định cho các nhà máy. Do vậy, doanh thu và lợi nhuận của các nhà máy điện chỉ có thể tăng trưởng nhờ tăng công suất, thông qua đầu tư thêm nhà máy phát điện.

Điều này đang được CTCP Điện lực dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2) làm khá tốt vì nhà máy được đặt tại vị trí đắc địa. Nhu cầu về điện cao hơn so với nguồn cung tại chỗ và hệ thống máy móc hiện đại và mới, giúp công suất phát điện luôn ở mức cao. Với lợi thế về nhà máy sản xuất điện, giới phân tích cho rằng mức giá hợp lý của NT2 vào khoảng 30.200 đồng/cổ phiếu và đưa ra khuyến nghị mua cổ phiếu này trong dài hạn.

Thứ hai, là nhóm DN có lợi nhuận đột biến nhờ các yếu tố ngoài hoạt động chính, gồm: chi phí lãi vay giảm nhờ lãi suất giảm và tái cấu trúc nợ vay, chênh lệch tỷ giá.

Theo dự báo của nhiều tổ chức kinh tế, đồng USD mạnh lên trong năm 2015 và sẽ có 8/10 đồng tiền chủ chốt giảm giá (trong đó có JPY và EUR), do đó các DN có khoản vay ngoại tệ bằng đồng JPY và EUR sẽ tiếp tục được hưởng lợi trong năm 2015. Trong nhóm này, cổ phiếu SHP của CTCP Thủy điện miền Nam hưởng lợi tích cực. Trong đó, nhà máy điện Đa M’bri phát điện từ quý III/2014 đã giúp doanh thu cả năm 2014 của công ty tăng gấp đôi năm 2013 (đạt 596,44 tỷ đồng).

Chưa kể, công ty này đã đàm phán thành công với NH để giảm mạnh lãi suất vay (của khoản vay 633 tỷ đồng) từ 12,6% xuống còn 9,8%, đồng thời kéo dài thời gian trả nợ thành 10 năm. Dự kiến chi phí lãi vay hàng năm sẽ giảm khoảng 17-18 tỷ đồng, đồng thời nhờ cơ cấu lại thời hạn trả nợ gốc, thấy áp lực về dòng tiền trả nợ của SHP sẽ được giảm đáng kể.

Cuối cùng, nhóm cổ phiếu ổn định. Với nhóm cổ phiếu này, kết quả kinh doanh của các nhà máy điện không có điều kiện mở rộng hoạt động hoặc không có thu nhập từ hoạt động tài chính/bất thường. Thế nhưng, các công ty điện này nhìn chung vẫn ổn định do đặc thù lợi nhuận như TBC (CTCP Thủy điện Thác Bà), PPC (CTCP Nhiệt điện Phả Lại)…

Giới chuyên môn vẫn cho rằng quá trình thực hiện mới ở giai đoạn cuối – cấp độ 1 của lộ trình dài và chiến lược đầu tư vào cổ phiếu điện do đó cũng cần được xây dựng với tầm nhìn dài hạn. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, nhà đầu tư có quyền kỳ vọng nhóm ngành điện sẽ duy trì biên độ dao động về giá và có thể tận dụng những biến động trong ngắn hạn nhằm đưa ra quyết định “chuyển nhóm” hợp lý.