Fed sẽ cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần trong năm 2026, khi nào bắt đầu?

Khó đoán định lộ trình lãi suất

Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản uống còn 3,50% - 3,75% vào ngày 10/12, lần cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm nay và là lần thứ sáu trong chu kỳ cắt giảm hiện tại.

Mặc dù dự báo trung bình của các nhà hoạch định chính sách của Fed thông qua đồ thị điểm (dot plot) cho thấy, sẽ chỉ có thêm một lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản nữa trong năm nay; song thị trường vẫn đang kỳ vọng, Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản.

Tuy nhiên Ross Mayfield - Chiến lược gia đầu tư tại Baird cho rằng, việc dự đoán động thái của Fed trong năm nay có nhiều sự mơ hồ hơn bình thường. “Tôi cho rằng có nhiều khả năng xảy ra biến động ở cả hai phía của kịch bản cơ bản”, ông nói với hàm ý kịch bản cơ bản là hai lần giảm lãi suất.

Một yếu tố dẫn đến triển vọng không chắc chắn này, theo Mayfield, là Tổng thống Donald Trump sẽ can thiệp vào việc định hình lại FOMC vào năm 2026, bao gồm cả việc đề cử một Chủ tịch mới để kế nhiệm Jerome Powell khi nhiệm kỳ của ông này kết thúc vào tháng 5.

Hiện những ứng cử viên hàng đầu cho vị trí Chủ tịch Fed nhiệm kỳ tới đều có quan điểm lãi suất khá giống với ông Trump, khi cho rằng lãi suất nên ở mức thấp hơn hiện tại. Tuy nhiên, theo các nhà phân tích, ngay cả khi tân Chủ tịch Fed muốn cắt giảm lãi suất mạnh hơn, điều đó cũng có thể vấp phải khá nhiều ý kiến phản đối tại FOMC.

Bởi theo cơ chế luân phiên, FOMC năm nay sẽ có sự tham gia của 4 Chủ tịch Fed khu vực mới, trong đó có hai nhà hoạch định chính sách được xem là “diều hâu” nhất hiện nay là Chủ tịch Fed Cleveland Beth Hammack và Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan. Ngay cả Chủ tịch Fed Minneapolis Neel Kashkari cũng có quan điểm “diều hâu” khi ông không ủng hộ động thái cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 10/2025.

“Trước đây, Chủ tịch Fed là người dẫn dắt sự đồng thuận”, Derik Farrar – Trưởng bộ phận ngân hàng và cho vay hàng ngày tại U.S. Bank nói, nhưng ngày nay các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng bỏ phiếu chống lại các quyết định mà họ không đồng ý hơn là thể hiện một mặt trận thống nhất.

Đồng quan điểm, Scott Ladner - Giám đốc thông tin tại Horizon Investments cung cho rằng, ngay cả khi một chủ tịch Fed mới công khai mâu thuẫn với các nhà hoạch định chính sách khác, tác động đến lãi suất có lẽ sẽ rất nhỏ. Bởi ông cũng chỉ là 1 trong số 12 thành viên có quyền bỏ phiếu quyết định lãi suất.

Sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 1

Mặc dù vẫn chưa rõ Fed sẽ cắt giảm lãi suất bao nhiêu lần trong năm nay và lần cắt giảm đầu tiên sẽ diễn ra khi nào, song điều mà giới chuyên gia và cả thị trường đều đồng thuận là Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 1. Ngay cả Fed cũng phát đi tín hiệu sẽ tạm dừng giảm lãi suất trong một thời gian sau động thái tháng 12/2025.

“Có vẻ như thị trường đang dự đoán đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ diễn ra vào khoảng tháng 6. Cá nhân tôi không nghĩ chúng ta sẽ thấy nhiều biến động lớn trong khoảng thời gian này”, Derik Farrar của U.S. Bank cho biết.

Nhà kinh tế cấp cao của Realtor.com® Jake Krimmel cũng dự đoán, Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 1, bất chấp dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) gần đây cho thấy lạm phát đã giảm bất ngờ trong tháng 11/2025. "Những câu hỏi về việc chính phủ đóng cửa đã ảnh hưởng như thế nào đến chỉ số CPI thấp bất ngờ gần đây khiến tôi nghĩ rằng ủy ban (FOMC) sẽ cần nhiều bằng chứng hơn nữa cho thấy vấn đề lạm phát đang giảm dần”, ông nói.

Biên bản cuộc họp chính sách tháng 12 của Fed càng củng cố thêm kỳ vọng này của thị trường khi cho biết, “về phạm vi và thời điểm điều chỉnh thêm đối với phạm vi mục tiêu của lãi suất, một số thành viên tham gia cho rằng, theo triển vọng kinh tế của họ, có lẽ nên giữ nguyên phạm vi mục tiêu trong một thời gian sau khi hạ phạm vi tại cuộc họp này”.

Trong phát biểu cuối tuần trước, Chủ tịch Fed Philadelphia Anna Paulson – người cũng góp mặt tại FOMC năm nay - cho biết, việc cắt giảm lãi suất của Fed có thể còn khá lâu nữa mới xảy ra.

“Tôi thấy lạm phát đang giảm bớt, thị trường lao động ổn định và tăng trưởng đạt khoảng 2% trong năm nay”, Paulson nói trong bài phát biểu sẽ được trình bày trước Hội nghị thường niên Hiệp hội Khoa học xã hội đồng minh năm 2026 tại Philadelphia. “Nếu tất cả những điều đó xảy ra, thì một số điều chỉnh nhỏ hơn nữa đối với lãi suất quỹ liên bang có thể sẽ phù hợp vào cuối năm nay”, bà nói thêm.