Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 7 để chờ thêm dữ liệu

Lạm phát giảm tốc, nhưng tiềm ẩn nhiểu rủi ro

Báo cáo của Bộ Lao động Mỹ vừa được công bố hôm thứ Tư (15/7) cho thấy, giá sản xuất của Mỹ bất ngờ giảm trong tháng 6, ghi nhận mức giảm lớn nhất trong 14 tháng do giá các sản phẩm năng lượng giảm.

Cụ thể, chỉ số giá sản xuất (PPI) giảm 0,3% trong tháng 6 so với tháng trước, mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2025, sau khi tăng 0,6% trong tháng 5 (theo số liệu điều chỉnh). Còn so với cùng kỳ năm trước, PPI cũng chỉ tăng 5,5%, giảm so với mức tăng 6,0% trong tháng 5.

Nếu Không tính thực phẩm và năng lượng, PPI cơ bản chỉ tăng 0,2% trong tháng 6 so với tháng trước, sau khi tăng 0,7% trong hai tháng liên tiếp trước đó. Trong khi chỉ số PPI hẹp hơn, không bao gồm thực phẩm, năng lượng và thương mại, chỉ tăng nhẹ 0,1% trong tháng và tăng 5,1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Báo cáo PPI đến sau báo cáo về chỉ số giá tiêu dùng được công bố hôm thứ Ba (14/7) cho thấy, PCI giảm 0,4% trong tháng 6, mức giảm lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020, sau khi tăng 0,5% trong tháng 5. Điều đó đã khiến tốc độ tăng PCI hàng năm giảm còn 3,5% trong tháng 6 từ mức 4,2% trong tháng 5.

Với dữ liệu PPI và CPI, các nhà kinh tế ước tính chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cơ bản (loại trừ giá thực phẩm và năng lượng) – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – chỉ tăng với tốc độ hàng tháng là 0,2% trong tháng 6, thấp hơn mức tăng 0,3% trong tháng 5; và tốc độ tăng hàng năm của PCE cơ bản cũng giảm về 3,3% trong tháng 6 từ mức 3,4% trong tháng 5.

Tuy nhiên những con số này là trước khi căng thẳng Mỹ - Iran leo thang trở lại. Bởi vậy theo các nhà kinh tế, lạm phát lạ đang chịu áp lực tăng trong những tháng tới nếu căng thẳng kéo dài đẩy giá dầu tăng cao trở lại.

“Kịch bản cơ bản của chúng tôi là lạm phát sẽ giảm bớt trong nửa cuối năm 2026, nhưng chúng tôi nhận thấy cán cân rủi ro nghiêng về phía tăng”, Oren Klachkin - Nhà kinh tế thị trường tài chính tại Nationwide cho biết. “Thứ nhất, giá dầu tăng cao trong những ngày gần đây có nghĩa là năng lượng có thể tạo ra áp lực tăng trở lại, điều này cũng ảnh hưởng đến phần còn lại của rổ lạm phát”.

Quan chức Fed bất đồng

Trong khi đó các quan chức Fed vẫn đang bất đồng quan điểm về triển vọng lạm phát. Chẳng hạn Chủ tịch Fed New York John Willliams cho biết hôm thứ Tư rằng, mặc dù lạm phát “chắc chắn là quá cao”, nhưng có những lý do để tin rằng nó có thể đã đạt đỉnh và sẽ sớm bắt đầu giảm.

“Lạm phát chắc chắn là quá cao ở mức khoảng 4%, cao hơn nhiều so với mục tiêu dài hạn 2% của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC)”, Williams cho biết trong bài phát biểu được chuẩn bị cho một sự kiện ở New York. Nhưng “tôi kỳ vọng lạm phát tổng thể sẽ giảm xuống khoảng 3,25% vào cuối năm, sau đó tiếp tục giảm dần hướng tới mục tiêu 2% vào năm 2027 và đạt mục tiêu vào năm 2028”, ông nói thêm.

Từ đó Chủ tịch Fed New York cho rằng, chính sách tiền tệ của Mỹ đang ở vị thế tốt để dẫn dắt lạm phát trở lại mục tiêu của Fed.

Trong khi đó, Thống đốc Fed Lisa Cook lại cho biết hôm thứ Tư rằng bà “sẵn sàng hành động” nếu lạm phát không sớm bắt đầu chậm lại, mặc dù bà sẵn sàng chờ "thêm một chút thời gian" để điều đó xảy ra.

"Tôi thấy việc dành thêm một chút thời gian để quan sát diễn biến lạm phát từ đây là điều thận trọng. Tuy nhiên, trong thời gian tới, tôi tin rằng rủi ro vẫn nghiêng mạnh về phía lạm phát cao hơn," do sự bùng nổ đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và áp lực giá cả từ thuế quan và chiến tranh ở Trung Đông, bà nói trong bài phát biểu được chuẩn bị để trình bày trước Câu lạc bộ Exchequer ở Washington, D.C.

Tuy nhiên bà cũng nhấn thêm rằng: “Nếu chúng ta không thấy dấu hiệu giảm lạm phát sớm, tôi sẵn sàng hành động”; “Tôi hoàn toàn cam kết đạt được mục tiêu lạm phát của chúng ta, và cam kết này là không lay chuyển”.

Sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 7

Theo các nhà phân tích, với việc các nhà hoạch định chính sách của Fed vẫn bất đồng quan điểm về triển vọng lạm phát và lãi suất trong khi lạm phát mặc dù giảm tốc mạnh trong tháng 6, song lại đang chịu áp lực tăng trong thời gian tới, Fed nhiều khả năng sẽ chưa vội tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách diễn ra ngày 28-29 tháng 7 tới. Nguyên nhân là cơ quan này muốn đợi thêm các dữ liệu để có thể đoán định rõ ràng hơn về hướng đi của lạm phát trước khi hành động.

“Không có áp lực ngắn hạn nào đối với Fed, nhưng dầu mỏ mới là yếu tố quyết định trong dài hạn”, David Russell – Trưởng bộ phận chiến lược thị trường toàn cầu tại TradeStation cho biết. “Năng lượng đã cứu vãn tình hình trong tháng 6, nhưng điều đó có thể trở thành dĩ vãng nếu eo biển Hormuz không sớm được mở cửa”.

Hiện thị trường tài chính cũng dự kiến Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50% - 3,75% tại cuộc họp tháng 7. Tuy nhiên, các nhà giao dịch vẫn tiếp tục dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 9.

"Thị trường đã định giá quá cao khả năng tăng lãi suất vào tháng 7, điều mà giờ đây có vẻ hơi quá mức khi lạm phát đang hạ nhiệt nhanh chóng”, Bosco Wu - Chiến lược gia đầu tư tại Bank of East Asia cho biết. Nhưng theo ông, xu hướng thắt chặt vẫn được duy trì vì dữ liệu giảm trong một tháng khó có thể báo hiệu sự chậm lại của lạm phát kéo dài, trong khi căng thẳng lại đang leo thang tại Trung Đông, đẩy giá dầu tăng trở lại.

Chủ tịch Fed Kevin Warsh, trong phát biểu điều trần trước Quốc hội Mỹ, cũng cho biết ông cảm thấy Fed không đáp ứng được nhiệm vụ ổn định giá cả, nhưng từ chối tiết lộ cách thức hoặc thời điểm ông sẽ giải quyết vấn đề này.