Fed sẽ không tăng lãi suất trong tháng 7

Hai luồng quan điểm

Mặc dù Biên bản cuộc họp chính sách tháng 6 ngắn gọn hơn rất nhiều so với trước đây. Song theo các nhà phân tích, điểm mấu chốt là nó cho thấy các quan chức Fed đã thảo luận về các kịch bản và các phản ứng chính sách có thể xảy ra.

Trong đó có kịch bản bất lợi là lạm phát dai dẳng và lan rộng, hầu hết các quan chức Fed sẽ sẵn sàng phản ứng bằng cách tăng lãi suất. Ngược lại với kịch bản thuận lợi là lạm phát giảm, hầu hết các nhà hoạch định chính sách sẽ hài lòng với việc giữ lãi suất ổn định, thậm chí là giảm lãi suất.

“Tôi nghĩ rằng (biên bản) đã cho thấy sự đa dạng của các kịch bản này”, Chủ tịch Fed New York John Williams cho biết hôm 9/7 tại một hội nghị do Fed New York tổ chức. “Có một số phần trong triển vọng lạm phát có lẽ sẽ ôn hòa hơn một chút, chẳng hạn như về thuế quan, có thể là về giá năng lượng, tùy thuộc vào diễn biến của chúng. Nhưng cũng có những kịch bản khác, trong đó lạm phát dai dẳng hơn và duy trì ở mức cao hơn, điều này sẽ… đòi hỏi chính sách tiền tệ thắt chặt hơn. Tôi nghĩ đó là cách đúng đắn để suy nghĩ về vấn đề này”.

Trong khi nhiều chuyên gia như Gregory Daco - Nhà kinh tế trưởng tại EY-Parthenon cũng cho rằng, Fed “muốn thị trường nhận ra rằng việc thắt chặt hơn nữa vẫn là một khả năng hiện hữu nếu lạm phát tiếp tục kéo dài”, nhưng việc giảm lạm phát sẽ khiến đa số cảm thấy thoải mái khi giữ nguyên chính sách hiện tại.

Trong một bình luận tiếp theo với Reuters hôm 9/7 Daco cho biết: “Điều khiến tôi ấn tượng là cuộc thảo luận về kịch bản này không được trình bày như một chiến lược quản lý rủi ro. Thay vào đó, nó nhằm mục đích cho thấy sự đồng thuận giữa các nhà hoạch định chính sách về chức năng phản ứng của họ trong các kịch bản khác nhau, ngay cả khi có sự phân chia đồng đều giữa hai quan điểm”.

Sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 7

Mặc dù, Biên bản cuộc họp tháng Sáu đưa ra quá ít thông tin về lộ trình lãi suất sắp tới, song theo các nhà phân tích, khả năng giảm lãi suất là rất khó có thể xảy ra trong bối cảnh lạm phát vẫn đứng ở mức cao như hiện tại.

Cụ thể theo Biên bản cuộc họp, chỉ có “một vài” thành viên của Uỷ ban Thị trường mở liên bang (FOMC) cảm thấy việc cắt giảm lãi suất có thể là phù hợp “một khi có những dấu hiệu rõ ràng cho thấy lạm phát đã trở lại đúng hướng hoặc nếu xuất hiện những dấu hiệu chắc chắn về sự suy yếu hơn nữa trên thị trường lao động”. Ngược lại, “đa số” các thành viên cảm thấy rằng “một số biện pháp thắt chặt chính sách có thể trở nên phù hợp” nếu lạm phát duy trì trên mức mục tiêu 2% của Fed.

Kết luận rất rõ ràng, phe ủng hộ cắt giảm lãi suất đang dần thu hẹp lại khi các nhà hoạch định chính sách bày tỏ sự cởi mở hơn đối với việc tăng lãi suất. Biểu đồ điểm (dot plot) về diễn biến lãi suất được công bố vào ngày 17/6 cũng cho thấy các nhà hoạch định chính sách hiện coi việc tăng lãi suất có khả năng xảy ra cao hơn nhiều so với việc cắt giảm.

Nhưng thật khó để nhận biết lãi suất trong thời gian tới sẽ thế nào khi đang tồn tại hai luồng quan điểm, trong đó “hầu hết” các thành viên nhìn thấy các kịch bản trong đó lạm phát sẽ sớm giảm bớt, trong trường hợp đó “gần như tất cả” sẽ ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất hoặc cắt giảm lãi suất; và “hầu hết” nhìn thấy các kịch bản trong đó lạm phát vẫn ở mức cao, trong trường hợp đó "gần như tất cả" sẽ ủng hộ việc thắt chặt chính sách.

“Tóm lại là: nếu lạm phát giảm, lãi suất có thể giảm, nhưng nếu lạm phát không giảm, lãi suất có thể tăng!” là cách mà Michael Feroli - Nhà kinh tế trưởng của J.P. Morgan tại Mỹ đã tóm tắt triển vọng chính sách.

Theo các nhà phân tích, với hai luồng quan điểm trên, rõ ràng là Fed sẽ cần thêm các dữ liệu để đoán định rõ hơn về hướng đi của lạm phát để từ đó đưa ra quyết định hợp lý về lãi suất. Vì lẽ đó, nhiều khả năng Fed sẽ không có động thái gì tại cuộc họp tháng 7, nhất là khi chỉ số giá tiêu dùng tháng 6 tại Mỹ (dự kiến sẽ được công bố vào thứ Ba - 14/7) sẽ cho thấy lạm phát giá tiêu dùng tổng thể giảm nhẹ xuống còn 4,2% do giá xăng dầu giảm.

TRong khi như Chủ tịch Fed New York John Williams đã từng phát biểu, “chính sách tiền tệ vẫn đang ở vị thế tốt” để đưa lạm phát về mức mục tiêu 2%.

Hiện thị trường cũng định giá tới 64,2% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 7, theo công cụ FedWatch của CME.