Thị trường sẽ làm gì khi Fed và Chủ tịch Kevin Warsh ‘kín tiếng’ hơn?

Fed ‘kín tiếng’ và khó đoán hơn

Kể từ khi nhậm chức Chủ tịch Fed vào tháng 5, Kevin Warsh đã bắt đầu một cuộc cải tổ về cách thức truyền đạt thông tin dự báo về tương lai của Fed. Theo đó, một trong những nhóm công tác của ông nhằm định hình lại hoạt động của Fed tập trung vào cách thức mà cơ quan này truyền đạt thông tin, bao gồm cả việc có thể loại bỏ dự báo lãi suất thông qua đồ thị điểm dot plot.

Trên thực tế, tuyên bố chính sách phát đi sau cuộc họp tháng 6 của Fed – tuyên bố đầu tiên dưới thời Chủ tịch Fed Kevin Warsh – chỉ có khoảng 130 từ, giảm so với con số hơn 300 từ trong các tuyên bố trước đó. Bản thân Kevin Warsh cũng thừa nhận, tuyên bố này “ngắn gọn” và “đơn giản” hơn, cho biết nó đã cố tình loại bỏ các hướng dẫn về tương lai.

Hay như tại cuộc họp báo sau quyết định chính sách đầu tiên của mình trên cương vị Chủ tịch Fed, Kevin Warsh cũng chỉ dành 5% số câu cho các chủ đề liên quan đến chính sách. Trong khi tỷ lệ này là 27% đối với một cuộc họp trung bình dưới thời người tiền nhiệm Jerome Powell, UBS cho biết.

Trong khi đó, quan điểm của Kevin Warsh về lãi suất cũng rất khó đoán định. Còn nhớ thời kỳ giữ cương vị Thống đốc Fed (từ năm 2006 đến năm 2011), Kevin Warsh được biết đến là người có quan điểm khá ‘diều hâu’ khi ông đã phản đối kế hoạch mua 600 tỷ USD trái phiếu Kho bạc của Fed.

Tuy nhiên trước khi được Tổng Mỹ Donald Trump lựa chọn vào vị trí ứng cử viên cho chức Chủ tịch Fed, Kevin Warsh lại tỏ ra khá ‘bồ câu’ khi đã không ít lần chỉ trích Fed và cho rằng lãi suất nên ở mức thấp hơn.

Bởi vậy không ít người đã cho rằng, Fed dưới thời của Kevin Warsh sẽ hạ lãi suất nhanh và mạnh hơn như mong muốn của ông Trump. Thế nhưng chẳng những giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách đầu tiên dưới sự lãnh đạo của mình, Kevin Warsh đã nói rõ rằng ông đang tập trung vào việc đạt được sự ổn định giá cả. Tại một diễn đàn của NHTƯ châu Âu gần đây, ông đã một lần nữa phát biểu với quan điểm tương tự. Điều đó khiến các nhà đầu tư tin rằng ông có thể cứng rắn hơn so với dự kiến ​​ban đầu.

Thị trường sẽ làm gì?

“Nếu việc truyền đạt thông tin về phản ứng của chính sách tiền tệ bị hạn chế, tôi thực sự nghĩ đó là điều tiêu cực đối với nền kinh tế”, Steve Friedman - cựu nhân viên Fed và hiện đang là nhà kinh tế vĩ mô cấp cao tại MacKay Shields cho biết.

“Cho dù Fed cung cấp nhiều thông tin hay ít thông tin, các nhà đầu tư vẫn phải hiểu Fed có khả năng làm gì trong tương lai”, Gary Richardson - cựu sử gia tại ngân hàng trung ương và hiện đang là giáo sư kinh tế tại Đại học California cho biết. “Với thông tin hạn chế, mọi người sẽ cố gắng làm bất cứ điều gì có thể để tìm hiểu Fed đang nghĩ gì”.

Điều mà các nhà đầu tư hướng tới đầu tiên chính là những phát ngôn của Chủ tịch Fed Kevin Warsh.

Chẳng hạn, UBS vận hành một bảng điều khiển tương tác cho khách hàng để theo dõi giọng điệu chính sách của Fed. Theo Elena Amoruso - một chiến lược gia của ngân hàng Thụy Sĩ này, bảng điều khiển này cho phép người dùng đánh giá khách quan các bình luận của Kevin Warsh trong các cuộc họp.

Bà cũng cho biết, lập trường của người đứng đầu Fed được thúc đẩy bởi quan điểm của ông về thị trường lao động và tăng trưởng, ngoài tình trạng lạm phát. “Có thể nói, đây là bộ dữ liệu có giá trị cao nhất… xét về mức độ ảnh hưởng của một từ ngữ đến giá trị tiền tệ”, bà nói.

Song,chẳng những Kevin Warsh rất hạn chế phát biểu trước công chúng, mà như trên đã phân tích, quan điểm của ông về lãi suất cũng rất khó đoán định. Vì vậy, phát biểu của các quan chức Fed khác cũng là mối quan tâm hàng đầu của các nhà đầu tư.

Như tại JPMorgan Asset Management, chiến lược gia toàn cầu David Kelly có một số kế hoạch dự phòng nếu Fed ngừng công bố các thông tin quan trọng. Ví dụ, nếu Fed loại bỏ đồ thị điểm “dot plot”, Kelly cho biết nhóm của ông sẽ xem xét kỹ hơn các bài phát biểu của các thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) – cơ quan thiết lập lãi suất của Fed - để nắm bắt xu hướng bỏ phiếu tiếp theo của họ.

Còn trong trường hợp Kevin Warsh giảm bớt các hoạt động phát biểu trước công chúng, Friedman của MacKay Shields cho biết, ông sẽ theo dõi sát sao hơn các bài phát biểu của Thống đốc Fed Christopher Waller. Bởi theo ông, Waller là một “người dẫn đường” cho toàn bộ FOMC.

Mặc dù vậy, việc Fed trở nên ‘kín tiếng’ hơn đã khiến thị trường khó đoán định về lộ trình lãi suất của cơ quan này. Trên thực tế đã có những kỳ vọng khác nhau về cách Fed quyết định chính sách trong những tháng tới.

Chẳng hạn theo công cụ FedWatch của CME, các nhà giao dịch đang dự đoán khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 là gần 59%. Trong khi các nhà giao dịch Kalshi lại cho rằng, nhiều khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp đó.