Fed có thể giữ nguyên lãi suất trong nửa đầu năm

Sẽ giữ nguyên lãi suất, ít nhất là trong tháng 1...

Fed đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3,50% - 3,75% vào ngày 10/12, lần cắt giảm lãi suất thứ ba trong năm 2025 và là lần thứ sáu trong chu kỳ nới lỏng hiện tại. Tuy nhiên sau động thái này, Fed đã phát đi tín hiệu có thể tạm dừng trong một thời gian.

Biên bản cuộc họp chính sách tháng 12 vừa được công bố mới đây cũng nêu rõ, “về phạm vi và thời điểm điều chỉnh thêm đối với phạm vi mục tiêu của lãi suất, một số thành viên tham gia cho rằng, theo triển vọng kinh tế của họ, có lẽ nên giữ nguyên phạm vi mục tiêu trong một thời gian sau khi hạ phạm vi tại cuộc họp này”.

Dữ liệu việc làm và lạm phát tháng 12 vừa được công bố mới đây có thể khiến Fed thêm vững tin với việc giữ nguyên lãi suất, ít nhất là trong tháng 1. Theo đó, mặc dù tăng trưởng việc làm chậm lại, song tỷ lệ thất nghiệp giảm mạnh hơn dự kiến xuống còn 4,4% trong tháng 12, cho thấy thị trưởng lao động vân ổn định.

“Tạm biệt tháng Giêng! Fed có thể sẽ giữ nguyên chính sách hiện tại khi thị trường lao động cho thấy những dấu hiệu ổn định tạm thời”, Lindsay Rosner – Trưởng bộ phận trái phiếu đa ngành của Goldman Sachs Asset Management cho biết sau khi báo cáo việc làm tháng 12 được công bố.

Trong khi đó, mặc dù chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cơ bản chỉ tăng 2,6% trong tháng 12 so với cùng kỳ năm trước, giảm nhẹ so với mức tăng 2,7% của tháng 11; tuy nhiên tốc độ tăng CPI cơ bản hàng tháng đã tăng nhẹ lên 0,3% trong tháng 12, trong khi nó chỉ tăng 0,2% trong giai đoạn tháng 9 đến tháng 11.

“Tạm biệt tháng Giêng! Fed có thể sẽ giữ nguyên chính sách hiện tại khi thị trường lao động cho thấy những dấu hiệu ổn định tạm thời”, Lindsay Rosner – Trưởng bộ phận trái phiếu đa ngành của Goldman Sachs Asset Management cho biết sau khi báo cáo việc làm tháng 12 được công bố.

Ellen Zentner của Morgan Stanley Wealth Management cho biết sau báo cáo CPI tháng 12: “Báo cáo lạm phát hôm nay không cung cấp cho Fed những gì cần thiết để cắt giảm lãi suất vào cuối tháng này”.

Kỳ vọng Fed giữ nguyên lai suất càng thêm chắc chắn khi mà giới chuyên gia còn dự báo, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCPCE- thước đo lạm phát ưa thích của Fed - có thể tăng sẽ tăng mạnh trong tháng 12. Cụ thể các nhà kinh tế tại Barclays và Morgan Stanley đã nâng dự báo của họ về tốc độ tăng PCE hàng tháng lên gần 0,5% trong tháng 12, điều này sẽ đẩy tốc độ tăng PCE hàng năm lên 2,8% hoặc 2,9%.

... có thể là trong nửa đầu năm, thậm chí là lâu hơn

Sau khi báo cáo việc làm và lạm phát giá tiêu dùng tháng 12 được công bố, các công ty môi giới toàn cầu đều lùi dự báo về thời điểm cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2026. Theo đó không có công ty môi giới nào dự báo Fed giảm lãi suất trong tháng 1 mà sớm nhất cũng là vào tháng 3 hoặc quý 1.

Trong khi cả Goldman Sachs, Morgan Stanley, Nomura và Barclays hiện đều dự đoán, động thái cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed trong năm 2026 sẽ diễn ra vào tháng 6 và lần tiếp theo diễn ra vào tháng 9 hoặc tháng 10. Còn Bank of America Global Research dự báo hai lần cắt giảm lãi suất của Fed diễn ra vào tháng 6 và tháng 7; UBS Global Research thì dự báo vào tháng 7 và tháng 10; còn Deutsche Bank cho rằng Fed chỉ cắt giảm lãi suất 1 lần trong năm 2026 và nó diễn ra vào tháng 9.

Đáng chú ý là cả HSBC, Standard Chartered, J.P. Morgan đều dự báo Fed sẽ không giảm thêm lãi suất trong năm 2026. Thậm chí Macquarie cho rằng Fed sẽ tăng lãi suất vào quý 4/2026. Cũng cho rằng động thái tiếp theo của Fed là tăng lãi suất, song J.P. Morgan cho rằng nó sẽ diễn ra vào quý 3/2027.

Dự báo các công ty môi giới toàn cầu về lộ trình lãi suất của Fed trong năm 2026

“Nếu thị trường lao động suy yếu trở lại trong những tháng tới, hoặc nếu lạm phát giảm đáng kể, Fed vẫn có thể nới lỏng chính sách vào cuối năm nay. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán thị trường lao động sẽ thắt chặt vào quý 2 và quá trình giảm phát sẽ diễn ra khá từ từ”, Michael Feroli - Nhà kinh tế trưởng của J.P. Morgan tại Mỹ cho biết.

“Hiện tại, chúng tôi dự đoán Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong suốt năm 2026 và động thái tiếp theo là tăng lãi suất vào cuối năm 2027”, Ferolli nói thêm.

Cựu chủ tịch Fed Boston Eric Rosengren cũng cho rằng, việc cắt giảm lãi suất trong năm nay không được đảm bảo – ngay cả khi ông Trump có được một Chủ tịch Fed mới ủng hộ việc cắt giảm lãi suất.

“Ngay cả với một Chủ tịch Fed mới, việc lãi suất thực sự giảm vẫn không phải là điều chắc chắn", ông nói và nhấn thêm, ”đặc biệt nếu những phát ngôn gây sức ép của chính quyền và những thách thức pháp lý tiềm tàng làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed và một số thành viên bỏ phiếu muốn chắc chắn rằng các điều kiện kinh tế cho phép một động thái cắt giảm lãi suất”.