Fed sẽ giảm lãi suất dù lạm phát cao hơn dự kiến

Fed được dự báo sẽ cắt giảm lãi suất vào tuần tới

Bài toán khó của Fed

Theo Cục Thống kê Lao động (BLS) thuộc Bộ Lao động Mỹ, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tại Mỹ tăng 0,4% trong tháng 8 so với tháng trước, gấp đôi mức tăng của tháng 7, qua đó đẩy tốc độ tăng hàng năm của CPI lên 2,9% trong tháng 8 từ mức 2,7% của tháng 7 và là mức tăng lớn nhất kể từ tháng 1.

Nếu loại trừ các thành phần thực phẩm và năng lượng dễ biến động, CPI cơ bản tăng với tốc độ hàng tháng là 0,3% trong tháng 8, tương tự mức tăng của tháng 7. Vì thế nên tốc độ tăng hàng năm của CPI vẫn được duy trì ở mức 3,1% trong tháng 8, không thay đổi so với tháng 7.

“Chúng tôi nghi ngờ gánh nặng chi phí ngày càng tăng từ thuế quan sẽ duy trì tốc độ lạm phát hàng hóa hàng tháng ở mức cao cho đến đầu năm sau, nhưng tác động lan tỏa sang lạm phát dịch vụ sẽ bị hạn chế bởi sự yếu kém của thị trường việc làm, người tiêu dùng khó tính hơn và kỳ vọng lạm phát được neo giữ”, Sarah House - Chuyên gia kinh tế cấp cao tại Wells Fargo cho biết.

Các nhà kinh tế ước tính, chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) cơ bản - thước đo lạm phát ưa thích của Fed - sẽ tăng 0,2% trong tháng 8 sau khi tăng 0,3% trong hai tháng liên tiếp trước đó. Tuy nhiên, chừng đó cũng đủ để đẩy tốc độ tăng hàng năm của PCE cơ bản lên 3,1% từ mức 2,9% trong tháng 7.

Trong khi đó, thị trường lao động Mỹ đang có dấu hiệu suy yếu. Báo cáo việc làm được công bố cuối tuần trước cho thấy, nền kinh tế lớn nhất thế giới chỉ tạo thêm được 22.000 việc làm trong tháng 8, giảm mạnh so với con số 79.000 việc làm mới trong tháng 7 và cũng thấp hơn nhiều con số này 75.000 việc làm mới theo dự báo của các chuyên gia kinh tế.

Đáng chú ý, số liệu diều chỉnh cũng cho thấy thị trường lao động Mỹ bị thu hẹp 13.000 việc làm trong tháng 6, mức giảm đầu tiên kể từ tháng 12/2020, thay vì tăng 14.000 việc làm như đã báo cáo vào tháng trước. Tăng trưởng việc làm chậm lại đã đẩy tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% trong tháng 8, mức cao nhất kể từ tháng 10/2021.

Những khó khăn của thị trường lao động Mỹ một lần nữa được nhấn mạnh bởi một báo cáo khác của Bộ Lao động cho thấy, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu đã tăng 27.000 lên mức 263.000 trong tuần kết thúc vào ngày 6/9, mức cao nhất kể từ tháng 10/2021. Số đơn xin tiếp tục trợ cấp sau tuần đầu tiên không thay đổi ở mức 1,939 triệu trong tuần kết thúc vào ngày 30/8.

“Ngay cả khi mức tăng trong số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu có phần phóng đại bất kỳ sự suy yếu mới nào trên thị trường lao động, thì số đơn xin trợ cấp vẫn đang tăng cao hơn”, Nancy Vanden Houten - Nhà kinh tế trưởng tại Oxford Economics cho biết.

Lạm phát tăng cao trong khi thị trường lao động suy yếu đang đẩy Fed đứng trước một lựa chọn khó khăn. “Sự tương tác giữa lạm phát gia tăng và việc làm suy yếu tạo ra một tình thế khó xử về chính sách cho Fed. Việc cắt giảm lãi suất quá nhanh có nguy cơ làm trầm trọng thêm lạm phát do thuế quan, trong khi việc trì hoãn cắt giảm có nguy cơ làm trầm trọng thêm tình trạng thất nghiệp”, Sung Won Sohn - Giáo sư tài chính và kinh tế tại Đại học Loyola Marymount nhận định.

Sẽ giảm lãi suất

Tuy nhiên các nhà kinh tế cho rằng, việc CPI tăng cao hơn dự kiến trong tháng 8 không đủ sức để ngăn cản Fed giảm lãi suất vào tuần tới để cứu thị trường lao động đang suy yếu.

Bình luận về dữ liệu CPI vừa được công bố, Brian Jacobsen – Chuyên gia kinh tế trưởng của Công ty quản lý tài sản Annex ở Brookfield, Wisconsin cho biết: “Không có gì đáng chú ý ở đây, ít nhất là để dự đoán Fed có thể hành động như thế nào vào tuần tới. Lạm phát giá nhà ở vẫn là động lực chính của lạm phát dịch vụ và chúng tôi biết Fed gần như bỏ qua yếu tố này. Giảm phát giá hàng hóa đã chuyển sang lạm phát, nhưng đó là một sự tăng trưởng chậm chứ không phải là một ngọn lửa dữ dội”.

Gary Schlossberg – Chiến lược gia toàn cầu của Viện Đầu tư Wells Fargo cũng cho rằng, mặc dù lạm phát đang tăng lên, nhưng không nhiều như dự đoán hồi đầu năm nay khi ông Trump lần đầu công bố các mức thuế quan rộng rãi. “Thị trường dường như đang hấp thụ một con số nhìn chung khá phù hợp với kỳ vọng”, ông nói và cho biết thêm: “Chúng tôi vẫn kỳ vọng một đợt cắt giảm lãi suất vào tuần tới”.

Tương tự Oliver Pursche – Phó Chủ tịch cấp cao của Wealthspire Advisors Westport ở Connectcut cũng cho rằng, chỉ số CPI tăng nhẹ và CPI lõi phù hợp với kỳ vọng củng cố quan điểm cho rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tuần tới.

Tuy nhiên giới chuyên gia không đồng nhất về mức độ cắt giảm lãi suất vào tuần tới cũng như lộ trình chính sách của Fed trong tương lai. Theo đó, Gary Schlossberg của Viện Đầu tư Wells Fargo cho biết: “Chúng tôi không kỳ vọng một đợt cắt giảm lớn như một số người đã kỳ vọng sau khi số liệu việc làm được điều chỉnh giảm mạnh, và sau đó chúng tôi vẫn kỳ vọng một hoặc hai đợt cắt giảm nữa trước khi kết thúc năm”.

Trong khi theo Oliver Pursche của Wealthspire Advisors Westport, “số lượng hồ sơ xin trợ cấp thất nghiệp cao hơn cho thấy khả năng Fed sẽ giảm lãi suất 50 điểm cơ bản thay vì 25 điểm cơ bản... mặc dù tôi nghĩ đó vẫn chỉ là một khả năng xa vời. Nhưng có vẻ như 'tin xấu là tin tốt' đã quay trở lại”.

“Mặc dù việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là điều chắc chắn, nhưng xu hướng tương lai có vẻ không chắc chắn”, Giáo sư Sung Won Sohn cũng nhận định.

Theo công cụ FedWatch của CME Group, các nhà giao dịch đang đặt cược 100% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tuần tới, với khả năng khoảng 5% cho một đợt cắt giảm lãi suất manh 50 điểm cơ bản. Tỷ lệ cược cho một đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản nữa vào tháng 10 cũng tăng lên khoảng 86% từ mức 74% của hôm thứ Tư, trong khi khả năng cho đợt cắt giảm lãi suất lần thứ ba vào tháng 12 đã tăng lên khoảng 79% từ mức 68%.