Mỡ nó rán nó

Câu chuyện về những cuộc giải cứu lại tiếp tục. Với kết quả kinh doanh sụt giảm trong các năm gần đây và giá cổ phiếu trên thị trường hiện chỉ còn xấp xỉ 6.000 đồng/cổ phiếu, thủy sản Hùng Vương (HVG) đã quyết định bán đi các tài sản có giá trị để vượt qua cơn bĩ cực.

Quá trình phục hồi thực chất của các DN xem ra vẫn còn nhiều chông gai

Cụ thể hơn, Hùng Vương quyết định bán toàn bộ 21.160.000 cổ phiếu tại “con ghẻ” đẻ trứng vàng là thực phẩm Sao Ta (FMC). Giá thị trường của cổ phiếu FMC hiện khoảng 22.750 đồng/cổ phiếu, giúp cho Hùng Vương có thể thu về tối thiểu 481 tỷ đồng, đồng thời có thể ghi nhận lợi nhuận tài chính khá khủng. Nhưng ai là người sẵn lòng nhận chuyển nhượng để giải cứu đại gia thủy sản này?

Theo thông tin được công bố, các đối tác nhận chuyển nhượng là CTCP xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre (ABT) và Công ty TNHH quản lý quỹ SSI. Được biết, ABT hiện là công ty con của CTCP Tập đoàn PAN, một công ty có liên quan đến nhóm đầu tư của chứng khoán SSI.

Một chi tiết đáng lưu ý là quỹ SSI và chứng khoán SSI hiện cũng là các cổ đông khá lớn tại Hùng Vương với tỷ lệ sở hữu lần lượt 3,69% và 4,26%. Như vậy có thể thấy nguồn lực để giải cứu thủy sản Hùng Vương thật ra cũng liên quan đến nhóm cổ đông hiện hữu là SSI, tức “mỡ nó rán nó”.

Chiêu thức lấy “mỡ nó rán nó” cũng từng được các công ty khác sử dụng, điển hình như trường hợp của Gỗ Trường Thành (TTF) và Tân Liên Phát (thành viên của Tập đoàn Vingroup). Còn nhớ đầu năm nay, do Trường Thành lỗ lũy kế quá lớn có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của mình, Tân Liên Phát đã quyết định chuyển nhượng phần lớn phần vốn sở hữu tại TTF cho Tập đoàn U&I Investment Corporation, đưa Gỗ Trường Thành từ công ty con trở thành khoản đầu tư tài chính của Tân Liên Phát, giúp giảm đáng kể khoản lỗ được ghi nhận từ Trường Thành.

Đáng nói hơn, Tân Liên Phát và công ty mẹ Vingroup sau đó có những động thái tiếp tục hỗ trợ Gỗ Trường Thành tái cơ cấu. Báo cáo tài chính quý III/2017 của Gỗ Trường Thành đã ghi nhận 1.059 tỷ đồng tiền ứng trước từ Vingroup tại thời điểm 30/9/2017. Đồng thời, trong quý III năm nay, khoản nợ dài hạn trị giá 1.092 tỷ đồng với Vingroup cũng đã được xóa sổ. Như vậy, khoản vay của Vingroup dành cho Gỗ Trường Thành đã được chuyển thành khoản mua hàng trả trước. Đồng thời, Trường Thành và Vingroup thỏa thuận cung cấp hàng hóa trị giá 16.000 tỷ đồng cho Vingroup và các thành viên tập đoàn trong 5 năm.

Dù vậy, thực trạng khó khăn của Trường Thành vẫn còn rất lớn khi tính đến cuối quý III/2017, tổng lỗ lũy kế lên đến hơn 1.400 tỷ đồng, tương đương với tổng vốn điều lệ của công ty. Nếu không cải thiện được kết quả kinh doanh trong thời gian tới, Gỗ Trường Thành đối mặt với nguy cơ phải hủy niêm yết bắt buộc. Giá cổ phiếu TTF hiện chỉ đứng ở mức gần 7.000 đồng/cổ phiếu.

Các trường hợp điển hình nói trên cho thấy có nhiều chiêu giúp DN tận dụng để xoay chuyển tình thế. Dù vậy về tổng quan, dòng tiền bổ sung vào DN phần lớn lại không đến từ các nhà đầu tư bên ngoài mà vẫn là dòng tiền từ các cổ đông hiện hữu hay giữa các thành viên với nhau. Tất nhiên, chiêu thức này thực sự giúp cho bảng “balance sheet” của DN hào nhoáng hơn, giá cổ phiếu cải thiện hơn để cuối cùng công ty có thể phát hành thêm cổ phiếu mới và thu được dòng tiền tươi tóc thật!

Nhưng quá trình phục hồi thực chất của các DN xem ra vẫn còn nhiều chông gai, nhất là nhà đầu tư mới sẽ dành một sự thận trọng nhất định đến viễn cảnh kinh doanh của DN hơn là những con số lợi nhuận mang tính ngắn hạn.

Năm tài chính 2017 kết thúc vào ngày 30/9/2017, Hùng Vương tiếp tục báo lỗ tới 132 tỷ đồng, gấp gần ba lần số lỗ 49 tỷ đồng trong năm 2016. Doanh thu trong niên độ năm 2017 của Hùng Vương chỉ đạt 15.864 tỷ đồng, kém xa so với kế hoạch doanh thu 20.000 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 400 tỷ đồng mà HĐQT công ty đặt ra hồi đầu năm. Đồng thời tính đến cuối quý III/2017, Hùng Vương vẫn đang gánh nặng con số nợ lên đến 10.863 tỷ đồng, trong đó, nợ vay ngắn hạn chiếm 7.016 tỷ đồng, chỉ giảm nhẹ so mức 7.649 tỷ đồng của đầu kỳ.