Nếu thị trường phục hồi, cổ phiếu nào sẽ dẫn dắt

	Bản tin kinh tế - tài chính tuần 4 tháng 5/2018
	Chứng khoán chiều 30/5: CP vốn hóa lớn phân hóa mạnh

Đi tìm ứng viên

Sau khi ngưỡng 1.000 điểm bị thủng, ngưỡng 900 điểm được đánh giá có tính chất hỗ trợ mạnh cho thị trường chứng khoán và ít nhiều đã được thể hiện. Tuy nhiên vấn đề cần đặt ra là nếu thị trường hồi phục sau khoảng 1 tháng điều chỉnh, mất gần 300 điểm thì đâu sẽ là nhóm cổ phiếu sẽ dẫn dắt, chỉ báo? Xét đến thời điểm này, ngân hàng vẫn là nhóm cổ phiếu đông đảo về số lượng cũng như có giá trị vốn hoá lớn nhất trên thị trường.

Vốn hoá của nhóm cổ phiếu chứng khoán trên thị trường sẽ không lớn như bất động sản và ngân hàng

Mặt khác, một loạt cổ phiếu ngân hàng cũng đã điều chỉnh rất mạnh như VCB giảm từ 75.000 đồng/cổ phiếu xuống 47.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng 37%; BID từ 45.000 đồng/cổ phiếu xuống 26.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng 42%, CTG từ 38.000 đồng/cổ phiếu xuống gần 24.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng 37%...

Các tỷ lệ điều chỉnh của nhiều cổ phiếu ngân hàng đều cao hơn tỷ lệ chung của thị trường là 25%. Quy luật thường là khi thị trường rơi vào giai đoạn quá bán, những cổ phiếu vốn hoá lớn, thanh khoản cao và giảm giá mạnh nhất thường sẽ có sự hồi phục tốt nhất. Đây chính là lý do nhóm ngân hàng đồng loạt dựng trần trong phiên 29/5.

Nhóm bất động sản cũng có thể đóng vai trò dẫn dắt khi một số cổ phiếu mới lên sàn như VHM ngay lập tức lọt vào nhóm cổ phiếu có vốn hoá lớn nhất thị trường. Cùng với ngân hàng, chứng khoán cũng là nhóm bị điều chỉnh mạnh nhất và cũng phục hồi mạnh nhất trong phiên 29/5.

Tuy nhiên, hiện vốn hoá của nhóm cổ phiếu chứng khoán trên thị trường sẽ không lớn như bất động sản và ngân hàng. Mặt khác, cũng chỉ một số cổ phiếu trong nhóm chứng khoán có thể tạo ra những biến động nổi trội nhưng cũng chỉ đếm trên đầu một bàn tay. Ngoài ra, nhóm cổ phiếu vốn hoá lớn còn lại gồm những cái tên như VNM, BVH, SAB, MSN… cũng có khả năng phục hồi nhờ những kỳ vọng khác nhau.

Rủi ro phân hoá

Đợt phục hồi của thị trường sau khi thị trường giảm sâu có thể kết thúc sau 2-3 phiên, lúc này dòng tiền sẽ tập trung tại nhóm những cổ phiếu có khả năng tăng mạnh nhất. Một khả năng cũng cần bàn đến là cho dù xuất hiện một nhóm cổ phiếu dẫn dắt, điều này sẽ được kiểm nghiệm thông qua việc có thể duy trì được đà tăng trong khoảng 5-10 phiên tới thì xu hướng phân hoá trên thị trường cũng sẽ diễn ra mạnh mẽ.

Đơn cử như tại nhóm cổ phiếu bất động sản, phiên 29/5 trong khi DXG tăng kịch trần từ hơn 26.000 đồng/cổ phiếu lên gần 28.000 đồng/cổ phiếu thì DIG chỉ tăng nhẹ được lên 19.550 đồng/cổ phiếu, phần lớn thời gian trong phiên, thậm chí DIG còn bị bán giá sàn với khối lượng rất lớn. Điều tương tự cũng diễn ra với nhóm cổ phiếu ngân hàng trong phiên 30/5 khi chỉ VCB là có mức tăng mạnh nhất, nhiều cổ phiếu khác của nhóm chỉ giao dịch ở mức tham chiếu hoặc thậm chí giảm giá.

Nói đến đây để thấy được hai vấn đề: Thứ nhất, vài cổ phiếu trong nhóm tăng giá thì chưa chắc cả nhóm sẽ tăng hay có khả năng dẫn dắt. Vì vậy ưu tiên lựa chọn không chỉ là từng nhóm cổ phiếu mà còn phải chọn đúng được cổ phiếu đã tạo đáy hoặc cho thấy có điểm mua tốt. Thứ hai, sẽ có sự luân chuyển dòng tiền liên tục giữa các nhóm cổ phiếu, đôi khi nhóm cổ phiếu này bộc lộ tín hiệu tăng nhưng chỉ được T+1 hoặc T+2 lại chuyển hướng sang nhóm khác.

Đó là còn chưa kể đến việc có nhóm cổ phiếu dẫn dắt thì cũng sẽ xuất hiện tương ứng nhóm cổ phiếu có thể ảnh hưởng đến đà tăng của thị trường. Nhóm mid cap và small cap đang được hướng đến như một sự lựa chọn của thị trường. Bởi thống kê cho thấy giai đoạn đầu năm 2018 trong khi các cổ phiếu lớn tăng thì mid và small cap gần như đứng yên, nhưng khi thị trường điều chỉnh thì nhóm này lại điều chỉnh theo. Vì vậy, xét về định giá, nhóm cổ phiếu vốn hoá tầm trung hoặc nhỏ đang khá an toàn và hấp dẫn tuy nhiên, cũng chỉ số ít cổ phiếu có thể hút được dòng tiền về mình.