Ngành hạ tầng công nghệ được lợi từ cổ phần hóa

Chỉ tính riêng CTCP Đầu tư Phát triển Công nghệ Điện tử - Viễn thông (mã ELC), năm 2015, tổng giá trị hợp đồng ký kết của công ty này đã hơn 1.030 tỷ đồng, với khoảng 50% sẽ ghi nhận trong năm 2015 và phần còn lại sẽ ghi nhận trong năm 2016 và 2017.

Việc ELC tự tin đưa ra con số hợp đồng khủng trong năm tới do đơn vị này nhìn thấy tiềm năng hợp đồng lớn triển khai hạ tầng tại nhà mạng MobiFone sau khi nhà mạng này tách ra độc lập với Vinaphone sẽ là động lực lớn đối với tăng trưởng của một số DN ngành này trong năm 2016. Như vậy, nếu trúng gói thầu lớn về triển khai hệ thống hạ tầng đối với MobiFone, ELC có thể sẽ có doanh thu tăng trưởng gần như gấp đôi trong năm 2016.

Ảnh minh họa

Đối với nhà đầu tư, ELC là một DN công nghệ trong lĩnh vực viễn thông, GTVT, an ninh quốc phòng, có vị thế tốt trong các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi, với thị phần chi phối hoặc độc quyền.

Ước tính, ở hoạt động kinh doanh cốt lõi, EPS pha loãng cuối năm 2015 của ELC đã ở khoảng 2.200 đồng. Còn trong năm 2016, dù chưa tích hợp vào mô hình định giá phần giá trị hợp đồng lớn có khả năng sẽ ký kết với MobiFone, ELC vẫn có khả năng ghi nhận mức EPS vào khoảng 3.300 đồng. Vậy, ELC hiện cũng đang là DN trong đà tăng trưởng cao và vị thế độc quyền trong nhiều mảng kinh doanh.

Đồng thời, P/E trung bình ngành theo vốn hóa cũng như mức P/E trung bình lịch sử giao dịch của ELC (giai đoạn 2012-hiện tại) đều xoay quanh vùng 10x. Những lợi thế có được, NĐT dự đoán giá trị hợp lý đối với ELC vào năm 2016 sẽ vào khoảng 33.000 đồng, cao hơn giá thị trường khoảng 39%.

Thực tế, không chỉ ELC, phần lớn cổ phiếu khác trong ngành Công nghệ thông tin - Viễn thông (ICT) Việt Nam đang đạt mức tăng trưởng khá cao từ 25-28%. Con số hấp dẫn này cộng với mức kỳ vọng lớn của NĐT đang đẩy giá cổ phiếu của nhiều công ty trong ngành này lên cao. Trong đó, CTCP Phát triển đầu tư công nghệ (FPT) là cổ phiếu luôn được để mắt tới.

Cũng như ELC, ở khối công nghệ, doanh thu và lợi nhuận trước thuế 9 tháng của FPT tăng lần lượt 30% và 19% so với cùng kỳ. Xuất khẩu phần mềm tiếp tục là mảng kinh doanh có tăng trưởng tích cực nhất, với doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng lần lượt 45% và 27% so với cùng kỳ. Đây là mức tăng khá mạnh so với mức tăng 30% và 4% so với cùng kỳ 9 tháng 2014. Ở chiều ngược lại, mảng tích hợp hệ thống FPT cũng đã hoàn thành 94% kế hoạch doanh thu. Doanh thu và lợi nhuận của mảng tích hợp hệ thống được đóng góp chủ yếu từ cung cấp phần cứng.

Thực tế, trong báo cáo của HSBC Việt Nam mới đây, đơn vị này đã khẳng định lĩnh vực thiết bị công nghệ thông tin đã tăng trưởng mạnh mẽ trong những năm gần đây và chắc chắn sẽ tiếp tục phát triển. Do đó, không khó hiểu khi phần lớn NĐT đang có xu hướng mua cổ phiếu nhóm ngành này trong dài hạn.

Tuy vậy, để đầu tư, các chuyên gia chứng khoán cũng không quên khuyên NĐT vẫn cần lưu ý thương mại là lĩnh vực luôn có sự cạnh tranh khốc liệt, tiềm ẩn nhiều rủi ro, nhất là trong thời gian tới, khi Việt Nam mở cửa cho các tập đoàn công nghệ nước ngoài tham gia vào thị trường Việt Nam. Và câu chuyện trúng thầu của ELC hay chuyện bán phần mềm của FPT khi đó sẽ phải chia sẻ cho đối tác.

Ngoài ra, còn khá nhiều yếu tố không rõ ràng đối với ngành công nghệ viễn thông mà NĐT cần phải tìm hiểu. Chẳng hạn, đối với cổ phiếu FPT, doanh thu và lợi nhuận của mảng tích hợp hệ thống được đóng góp chủ yếu từ cung cấp phần cứng.

Tuy nhiên, mảng kinh doanh này cũng bị ảnh hưởng khá tiêu cực trong 9 tháng 2015, do các thiết bị phần cứng chủ yếu là sản phẩm nhập khẩu và VND giảm giá trong quý III có thể đã khiến giá vốn tăng và doanh thu phần cứng đến chủ yếu từ các dự án có quy mô nhỏ nên biên lợi nhuận gộp của mảng này bị ảnh hưởng. Hay trên thị trường, một số cổ phiếu thuộc lĩnh vực ICT khác đang được đánh giá cao như Công ty CMC Group, Công ty Hỗ trợ phát triển tin học (HiPT), Saigon Postel (SPT)... nhờ tiềm năng tăng trưởng chung của ngành.

Tuy nhiên, giới chuyên môn cho rằng NĐT đang nhầm tưởng sản phẩm trí tuệ và tính thương mại của DN. Theo đó, ngoài những cổ phiếu có nền tảng như ELC, FPT… những cổ phiếu còn lại NĐT phải xem xét DN đó có thể làm được sản phẩm gì, qua đó, hạn chế rủi ro ở mức thấp nhất.