Quan trọng là chọn “điểm rơi”

Sư việc Ngân hàng TMCP Công thương Việt Nam (VietinBank) phát hành thành công 250 triệu USD trái phiếu quốc tế đã khép lại được một tuần. Song sự thành công của đợt phát hành này trở thành một kinh nghiệm cho các nhà phát hành trong việc lựa chọn “điểm rơi”.

Nhìn lại tiến trình phát hảnh trái phiếu, từ ngày 19/3/2012 đến 28/3/2012, đã tiến hành "Roadshow" gặp gỡ các nhà đầu tư tiềm năng, giới thiệu cơ hội đầu tư trái phiếu VietinBank tại các thị trường tài chính lớn trên thế giới: Singapore, Hong Kong, London, Boston, New York, Los Angeles. Tuy nhiên, sau khi thực hiện "Roadshow", do thị trường tài chính thế giới có nhiều biến động, đặc biệt là ảnh hưởng tiêu cực của khủng hoảng nợ công Châu Âu, nên thời điểm phát hành không được VietinBank đưa ra ngay. Thay vào đó, VietinBank đã tích cực phối hợp với HSBC và BarClays Capital theo sát diễn biến thị trường để xem xét lựa chọn thời điểm phát hành thích hợp nhất, bảo đảm hiệu quả kinh doanh tối ưu cho VietinBank.

Đến ngày ngày 11/5/2012, tín hiệu phục hồi của thị trường được dự báo sau những phiên sụt giảm liên tiếp trước đó do các quan ngại về tranh chấp chính trị tại Hy Lạp; Định hướng tái đàm phán gói tài khóa liên minh châu Âu của Tổng thống Pháp mới đắc cử…

Trên cơ sở các thông tin phản hồi tích cực mà các nhà đầu tư quốc tế dành cho trái phiếu, các ngân hàng đồng quản lý, thu xếp đã phối hợp chặt chẽ với VietinBank quyết định khởi động ngay quá trình dựng sổ cho trái phiếu tại thị trường châu Á, tiếp đó là thị trường châu Âu và Mỹ. Trong suốt quá trình dựng sổ, Trái phiếu VietinBank đã nhận được sự tiếp nhận nồng nhiệt của các nhà đầu tư, bảo đảm đà dựng sổ được duy trì mạnh mẽ trong suốt giao dịch.

Việc lựa cho được “cửa sổ” phát hành tối ưu nhất là cơ sở để thực hiện giao dịch và hoàn thành trong vòng 15 tiếng đồng hồ. Sau 15 tiếng đồng hồ - khi đã nhận được khối lượng đặt mua rất lớn, lên tới 700 triệu USD, nhận định thị trường có thể phát sinh những biến động đảo chiều có thể ảnh hưởng tiêu cực đến giao dịch, VietinBank và các ngân hàng tư vấn quyết định đóng sổ, quyết định quy mô phát hành, định giá và phân bổ trái phiếu tới các nhà đầu tư. Kết quả định giá thành công 250 triệu USD trái phiếu không có bảo đảm, lợi tức phát hành 8,25%/năm, lãi suất cuống phiếu 8%/năm. Đặc biệt, giao dịch được tất cả các thành phần trong thị trường quan tâm: Sổ đặt mua cuối cùng gấp 2,8 lần nhu cầu phát hành, với trên tài khoản.

Đông đảo các nhà đầu tư lớn, có uy tín tham dự giao dịch, và trái phiếu được phân phối cho nhiều thành phần đa dạng. Về địa lý, 40% lượng trái phiếu chào bán được phân phối cho các nhà đầu tư châu Á, 37% và 23% lượng trái phiếu chào bán được phân phối cho các nhà đầu tư châu Âu và Mỹ. Về danh mục khách hàng, các nhà quản lý quỹ và quản lý tài sản được phân phối 48% lượng trái phiếu chào bán, trong khi các ngân hàng đầu tư được phân phối 28%, các ngân hàng thương mại chiếm 14%, các tổ chức công 8% và các doanh nghiệp lượng còn lại 2%.

Nhìn sang một yếu tố quan trọng khác là lợi suất, các chuyên gia cho rằng lợi tức phát hành phù hợp với thực tế thị trường và tiềm năng phát triển của VietinBank, đảm bảo hiệu quả đầu tư tín dụng.

Hiện nay tại thị trường trong nước, dù nguồn vốn huy động USD ngắn hạn là có thể thấp hơn song việc huy động nguồn vốn USD trung dài hạn là hầu như không khả thi, đặc biệt là tại các kỳ hạn 3 năm trở lên. Tại thị trường quốc tế, đặt trong bối cảnh thị trường đầy bất ổn dẫn đến nhiều nhà đầu tư quốc tế bắt đầu rút giảm việc đầu tư vào trái phiếu xếp hạng ở mức dưới đầu tư, mức lợi tức phát hành Trái phiếu VietinBank được nhiều nhà đầu tư đánh giá là hợp lý và “rẻ” hơn so với các lựa chọn đầu tư đến từ các đối thủ là các ngân hàng, định chế tài chính tại các thị trường mới nổi có cùng xếp hạng và đặc điểm tín dụng tương tự, nhưng lãi suất phát hành yêu cầu từ các nhà đầu tư có thể lên tới trên 9%.

Với những kết quả đó, giao dịch phát hành trái phiếu quốc tế VietinBank được nhiếu ngân hàng, tạp chí tài chính và các nhà đầu tư quốc tế lớn, uy tín trên thế giới đánh giá cao, được thị trường đón nhận rất tích cực. Đây không chỉ là dấu mốc đánh giá sự kiện trái phiếu quốc tế đầu tiên phát hành bởi một định chế tài chính Việt Nam mà đợt phát hành này cũng được coi là một bước tiến lớn của Việt Nam, vì đây là giao dịch chuẩn về quy mô của Việt Nam đầu tiên sau giao dịch phát hành của Chính phủ vào tháng 1/2010.

Sự kiện phát hành Trái phiếu quốc tế của Vietinbank càng có nhiều ý nghĩa nếu đặt trong trong bối cảnh thị trường quốc tế đang gặp nhiều khó khăn, cũng như những quan ngại của cộng đồng nhà đầu tư quốc tế về tình hình vĩ mô của Việt Nam và thực trạng uy tín trả nợ của các tập đoàn, công ty Nhà nước. Giao dịch được thực hiện thành công đã chứng tỏ niềm tin mà các nhà đầu tư quốc tế đặt vào VietinBank và khai thông, mở ra “cánh cửa” cho các doanh nghiệp khác tại Việt Nam gia nhập thị trường quốc tế với các giao dịch tương tự về quy mô chuẩn, phương thức phát hành rộng rãi toàn cầu.

Ngày 17/5/2012, sau khi hoàn tất các thủ tục liên quan, 250 triệu USD trái phiếu VietinBank quốc tế theo Quy chế S/144A, không có bảo đảm, lợi tức cố định 8%/năm (mã CTG VN May 2017) đã được phát hành chính thức trên toàn cầu.

Nhất Thanh