Chính sách tiền tệ Việt Nam giúp TTCK ổn định!

Phát biểu tại Hội thảo đối thoại thị trường “Vai trò của thị trường chứng khoán (TTCK) trong nền kinh tế” do Sở giao dịch chứng khoán tổ chức mới đây, ông Nguyễn Đức Hiển - Phó giám đốc phụ trách Viện chiến lược NH - NHNN khẳng định, dòng vốn NH dành cho đầu tư chứng khoán không suy giảm sau khi Thông tư 36 có hiệu lực.

TTCK cần nguồn vốn trung và dài hạn

Cụ thể, liên quan đến TTCK, theo số liệu rà soát dòng tiền NH cung cấp cho TTCK tính đến ngày 31/3/2015, tổng dư nợ cho vay ký quỹ chứng khoán so với 10/1/2015 giảm 180 tỷ đồng nhưng so với 31/10/2014 vẫn tăng 290 tỷ đồng. Còn về số liệu dư nợ cấp tín dụng kinh doanh chứng khoán thì xu thế tăng rõ ràng. Cụ thể, tại ngày 31/3/2015 là 21.000 tỷ đồng so với 10/1/2015 tăng 5.200 tỷ đồng còn so với 31/10/2014 tăng 7.270 tỷ đồng. Rõ ràng, nguồn cung vốn của NH cho TTCK khả quan hơn sau khi Thông tư 36 được áp dụng.

Không chỉ tạo thanh khoản về vốn, thời gian qua, ông Hiển cho rằng, Thông tư 36 quy định điều kiện được cấp tín dụng để đầu tư cổ phiếu là TCTD phải đảm bảo tỷ lệ nợ xấu dưới 3%, đã thể hiện rất rõ định hướng của NHNN trong quản lý hoạt động cho vay đầu tư kinh doanh cổ phiếu tại các TCTD. Tác động của Thông tư 36 chỉ mang tính tâm lý, còn về bản chất, quy định này sẽ thúc đẩy TTCK phát triển lành mạnh, ổn định, bền vững hơn nhờ nguồn vốn đầu tư thực chất, vì mục đích phát triển của DN nói riêng và TTCK nói chung.

Ông Vũ Viết Ngoạn, Chủ tịch Ủy Ban giám sát tài chính quốc gia cũng thừa nhận rằng, TTCK thời gian qua sụt giảm không có nghĩa là vốn tín dụng bị chặn bởi Thông tư 36 mà do thị trường vốn đang phát triển méo mó. Đơn cử, thị trường tiền tệ Việt Nam vẫn đóng vai trò chủ đạo và quan trọng trong huy động vốn cho cả nền kinh tế, trong đó các NH và TCTD giữ vị trí then chốt.

Ước tính, vốn trên TTCK đến nay chủ yếu vẫn là nguồn vốn ngắn hạn được cấp từ các NHTM. Trong khi đó, TTCK cần phải là nguồn vốn trung và dài hạn. Điều này gây mất cân đối vì vốn tín dụng đầu tư vào chứng khoán nhiều sẽ ảnh hưởng đến việc nguồn lực phân bổ trong xã hội. Theo đó, rủi ro đầu tiên là bong bóng tài sản. Điều này đã từng xảy ra rất nặng nề ở thời điểm năm 2011. “Nay TTCK đã khắc phục được sự bất cập, nhưng tôi cho rằng điều đó vẫn còn. Do đó, việc huy động vốn trên TTCK bằng nguồn vốn ngoài NH là yêu cầu hết sức quan trọng”, ông Ngoạn chia sẻ.

Cùng quan điểm, TS. Trần Du Lịch, Phó trưởng đoàn chuyên trách Đoàn đại biểu Quốc hội TP. HCM cho biết, tác động Thông tư 36 là lành mạnh hóa hệ thống NH, đảm bảo dòng vốn vào thị trường là dòng vốn có chất lượng, dòng vốn trung - dài hạn. Ngoài ra, Thông tư 36 là một công cụ hữu hiệu giúp cho các CTCK tái cấu trúc, tăng vốn điều lệ… Có chăng, những nguyên nhân kéo lùi TTCK xuất phát từ việc công ty hủy niêm yết, làm tổn thương NĐT. Trong quá trình kinh doanh, NĐT bị thua lỗ sẽ không quay lại thị trường.

Cũng theo ông Lịch, thời gian dài khi Thông tư 36 triển khai có nhiều thông tin trái chiều ảnh hưởng đến tâm lý NĐT. Bên cạnh đó, FED quyết định tăng lãi suất cũng tác động rất lớn đến xu hướng của NĐT nước ngoài. Dòng vốn ngoại bị rút đi, lập tức tác động đến NĐT trong nước… Tất cả những điều này gây xáo trộn cho toàn hệ thống.

“Câu chuyện của TTCK là một câu chuyện lớn của thị trường, vốn có rất nhiều khía cạnh chứ không chỉ ở một khía cạnh tác động nhất thời và đòi hỏi sự lành mạnh. Do đó, Thông tư 36 cũng chỉ là một khía cạnh có thể tác động trong ngắn hạn đối với TTCK. Nhưng về dài hạn với các quy định của Thông tư 36 tác động sẽ làm cho thị trường tài chính lành mạnh, trong đó có các NHTM”, ông Lịch chia sẻ.

Suy cho cùng, thị trường có phát triển lành mạnh hay không theo các chuyên gia, chúng ta phải đảm bảo được sự minh bạch của thị trường cũng như các giải pháp quản trị. Quan điểm nhiều người là tập trung vào việc cải cách thể chế mới có thể giữ được NĐT ở lại, thúc đẩy thị trường.

Nói như ông Nguyễn Duy Hưng, Chủ tịch HĐQT CTCK SSI, chính sự nỗ lực cải cách trong lĩnh vực NH và NHNN thể hiện sự minh bạch khi cung cấp thông tin và định hướng thị trường đã có tác động tích cực lên niềm tin của người tiêu dùng và nền kinh tế của Việt Nam. Tuy nhiên, đâu đó vẫn còn rất nhiều rào cản và TTCK muốn phát triển cần giải quyết nhiều yếu tố, trong đó, đảm bảo quyền lợi của NĐT. Hiện tại, có 2 giải pháp, một là khả năng sinh lời, hai là khả năng an toàn.

Theo ông Hưng, khả năng sinh lời phụ thuộc rất nhiều vào chính sách thuế, lãi suất. Chỉ số an toàn phụ thuộc vào sự đảm bảo của hệ thống, sự can thiệp của Chính phủ. Thế nhưng, bất cập hiện nay là có quá nhiều Luật bất thành văn. Ví như để duy trì lãi suất thực dương, chúng ta đã không đánh thuế tiền gửi nhưng lại đánh thuế thu nhập đối với người chơi chứng khoán khiến NĐT nản lòng. Vì vậy, NĐT kỳ vọng Chính phủ Việt Nam cần xác định ưu tiên rõ ràng để kích thích sự phát triển đồng bộ của thị trường…