DN mới niêm yết và góc nhìn nội tại

Ảnh minh họa

CTCP Đầu tư du lịch và phát triển thủy sản (DAT) niêm yết từ 5/11 với giá khởi điểm là 13.000 đồng/cp. Sau ba phiên giao dịch, cổ phiếu liên tiếp tăng trần và đến lúc này dao động trên dưới 20.000 đồng/cp. Câu chuyện tăng đột biến của những cổ phiếu mới niêm yết không còn quá xa lạ với nhà đầu tư. Với nhiều người, sự tăng trưởng của DAT có phần không hợp lý và họ quy ngay cổ phiếu này đang bị làm giá, đầu cơ.

Đương nhiên, lý thuyết giá cổ phiếu phản ánh giá trị nội tại DN sẽ đúng về dài hạn. Do đó, những câu chuyện “tăng nhanh, giảm nhanh” đã từng xảy ra ở hàng loạt cổ phiếu mới niêm yết như NDF, GTN. Thế nhưng, không phải cổ phiếu nào tăng giảm đúng với quy luật của nó, DAT có thể là một trong những nhân tố mới với những mảng kinh doanh khá hấp dẫn.

Theo đó, DAT hoạt động với lĩnh vực kinh doanh chính là sản xuất bột cá, mỡ cá và chịu sự chi phối của CTCP đầu tư và phát triển đa quốc gia (IDI) với hơn 70% vốn góp. Năng lực sản xuất của DAT vào khoảng 6.000 tấn sản phẩm/năm và được phân phối toàn bộ tại khu vực miền Tây và miền Nam, đặc biệt là các tỉnh An Giang, Đồng Tháp.

Trong ngành sản xuất bột cá, DAT chiếm vị trí thứ ba với 20% thị phần. Diễn biến ngành này trong thời gian gần đây có vẻ không có nhiều thuận lợi. Điển hình như giá trị tiêu thụ của VHC bắt đầu ghi nhận xu hướng giảm từ năm 2014. Tính trong 6 tháng 2015, giá trị này đã giảm 5% so với cùng kỳ.

Đối với DAT, doanh thu mảng bột cá trong 6 tháng 2015 lại tăng hơn 2 lần so với cùng kỳ. Theo chia sẻ của DN, trong 6 tháng 2015, doanh thu từ mảng dầu cá đóng góp 116 tỷ đồng; nếu loại trừ hoạt động này thì kinh doanh cốt lõi cũng tăng khá mạnh, khoảng 58%.

Về dài hạn, mảng sản xuất dầu cá được kỳ vọng nhiều nhất khi công ty có thể tận dụng chu trình khép kín để tăng lợi nhuận thu về. DAT cho biết đến cuối quý I đã tiếp nhận nhà máy dầu cá từ CTCP đầu tư và phát triển đa quốc gia IDI. Tổng giá trị dự án này gần 707 tỷ đồng trong đó vốn tự có vào khoảng 474 tỷ đồng và vốn vay khoảng 233 tỷ đồng. Hiện tại IDI mới chỉ ghi nhận hơn 280 tỷ đồng tài sản của nhà máy và đã chuyển khoảng 156 tỷ đồng cho DAT.

Thực tế, nhận thức của người Việt Nam về một loại dầu ăn có chứa các chất dinh dưỡng tốt cho sức khỏe vẫn chưa được phổ biến. Hơn nữa, định hình sản phẩm chất lượng cao nhưng giá thành của dầu cá Ranee chỉ ở mức bình dân sẽ hơi khó để thị trường đánh giá.

Các chiến lược marketing của DAT có vẻ khá phổ biến tại khu vực Đồng bằng sông Cửu Long; tuy nhiên trong 6 tháng 2015, công ty mới chỉ bán được khoảng 2,9 triệu chai dầu Ranee, con số chưa phải là cao khi sản phẩm này đã được tung ra thị trường từ tháng 7/2014. Do vậy, kế hoạch 500 tỷ doanh thu từ dầu cá Ranee, tương đương với 12,5 triệu sản phẩm trong năm 2015 có vẻ khó hoàn thành nếu chỉ tiêu thụ nội địa.

Tuy nhiên, công ty này vẫn tin tưởng vào khả năng bán hàng mình và cho biết trong quý IV sẽ bắt đầu đẩy mạnh xuất khẩu sản phẩm này tại Singpaore và kỳ vọng vào việc hoàn thành kế hoạch.

Điều này chứng tỏ năng lực của DAT có thật, thế nhưng, một cách thận trọng, giới chuyên môn cũng khuyên NĐT nên xem những con số thực tế về tình hình tiêu thụ của sản phẩm này vẫn chưa đem lại triển vọng rõ ràng ít nhất từ 1-2 năm tiếp theo. Do vậy, về dài hạn có thể đầu tư DAT nhưng trong ngắn hạn, chưa có nhiều cơ sở để kỳ vọng nhiều hơn đến sự tăng trưởng đột biến về lợi nhuận tại DAT.