Dòng tiền chọn lọc, lộ diện nhóm ngành sáng trong bối cảnh nhiều biến số

Dòng tiền trên thị trường chứng khoán ngày càng phân hóa, ưu tiên các nhóm ngành có nền tảng vững

Thị trường chứng khoán đang vận động trong một môi trường hoàn toàn khác khi lãi suất toàn cầu duy trì ở mức cao, giá dầu "neo đỉnh" và rủi ro địa chính trị chưa hạ nhiệt. Những yếu tố này không chỉ tác động đến tâm lý nhà đầu tư mà còn làm thay đổi cách thức dòng tiền vận động trên thị trường.

Trao đổi tại Talk show Phố Tài chính (The Finance Street Talk show), ông Đinh Minh Trí - Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân, Công ty CP Chứng khoán Mirae Asset (MAS) cho rằng, áp lực bên ngoài đang tạo ra những thách thức ngắn hạn, nhưng đồng thời cũng là “phép thử” quan trọng để nhận diện các doanh nghiệp có nền tảng bền vững.

Theo ông Trí, năm 2026 đánh dấu sự chuyển dịch rõ rệt từ dự báo môi trường lãi suất thấp sang mặt bằng ổn định hơn trên thực tế. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hiện vẫn duy trì lãi suất trong vùng 3,5 - 3,75%, trong khi kỳ vọng giảm sâu lãi suất đã bị trì hoãn do áp lực từ giá dầu và căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Tại châu Âu, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cũng đã dừng chu kỳ nới lỏng, còn Nhật Bản tiếp tục bình thường hóa chính sách tiền tệ. Điều này khiến triển vọng về nguồn vốn giá rẻ toàn cầu dần thu hẹp.

“Điểm khác biệt lớn nhất so với giai đoạn 2020 - 2021 là hiện thị trường không còn được hỗ trợ bởi dòng tiền rẻ. Khi chi phí vốn cao hơn, nhà đầu tư sẽ thận trọng hơn và thị trường khó có thể tăng đồng loạt như trước”, ông Trí nhận định.

Với Việt Nam, thực tế trong giai đoạn trước, dòng tiền đã đổ mạnh vào các tài sản rủi ro như chứng khoán và bất động sản khiến VN-Index từng tăng hơn 130% chỉ trong chưa đầy hai năm. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện nay, thị trường đang bước vào một chu kỳ phân hóa rõ nét hơn.

Dù đối mặt với nhiều thách thức, nền kinh tế Việt Nam vẫn duy trì được những điểm sáng đáng chú ý. Tỷ giá được kiểm soát tương đối ổn định nhờ dòng vốn đầu tư nước ngoài và kiều hối, trong khi hoạt động xuất nhập khẩu phục hồi tích cực. Trong 4 tháng đầu năm 2026, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu đạt 344,17 tỷ USD, tăng 24,2% so với cùng kỳ, cho thấy khả năng thích ứng của doanh nghiệp trong bối cảnh toàn cầu biến động.

Theo ông Trí, yếu tố địa chính trị tại Trung Đông, đặc biệt liên quan đến chi phí năng lượng và vận tải, vẫn là rủi ro cần theo dõi. Tuy nhiên, việc chuỗi cung ứng toàn cầu chưa bị gián đoạn diện rộng đã giúp hoạt động sản xuất và xuất khẩu của Việt Nam duy trì đà phục hồi.

Trong bối cảnh đó, thị trường chứng khoán nhiều khả năng sẽ không còn diễn biến đồng pha, mà thay vào đó là sự phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành. Dòng tiền có xu hướng tìm đến những lĩnh vực được hưởng lợi trực tiếp từ môi trường vĩ mô hoặc có khả năng phòng thủ tốt. Ông Trí chỉ ra bốn nhóm ngành có triển vọng tích cực hơn trong giai đoạn tới.

Thứ nhất là nhóm ngân hàng. Trong môi trường lãi suất hiện nay, biên lãi ròng (NIM) của các ngân hàng có cơ hội cải thiện. Đồng thời, tăng trưởng tín dụng vẫn duy trì tích cực, phản ánh nhu cầu vốn của nền kinh tế. Định giá của nhóm này hiện vẫn ở mức hợp lý so với lịch sử, tạo dư địa tăng trưởng trong trung và dài hạn.

Thứ hai là nhóm dầu khí. Giá dầu duy trì ở mức cao trong nhiều thời điểm đang hỗ trợ trực tiếp cho triển vọng doanh thu và lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành. Bên cạnh đó, hoạt động thăm dò và khai thác trên thế giới cũng đang sôi động trở lại, tạo thêm động lực tăng trưởng.

Thứ ba là nhóm bảo hiểm. Mặt bằng lãi suất hiện nay có thể giúp các doanh nghiệp bảo hiểm gia tăng thu nhập từ hoạt động đầu tư tài chính, đồng thời giảm áp lực dự phòng nhờ lợi suất trái phiếu cải thiện.

Cuối cùng là nhóm cổ phiếu có cổ tức tiền mặt cao, với nền tảng dòng tiền ổn định. Trong bối cảnh thị trường biến động, đây thường là “nơi trú ẩn” của dòng tiền nhờ khả năng tạo thu nhập đều đặn và rủi ro thấp hơn so với mặt bằng chung.

Điểm đáng chú ý, theo ông Trí, đây là giai đoạn giúp thị trường “lọc” ra những doanh nghiệp thực sự chất lượng. Những doanh nghiệp có bảng cân đối lành mạnh, dòng tiền ổn định và năng lực quản trị tốt sẽ có cơ hội nổi bật hơn khi dòng tiền trở nên chọn lọc.

“Thách thức vĩ mô hiện nay mang tính ngắn hạn, nhưng lại là nền tảng cho một chu kỳ tăng trưởng bền vững hơn trong dài hạn. Nhà đầu tư cần thay đổi cách tiếp cận, chuyển từ chiến lược theo xu hướng sang chọn lọc doanh nghiệp có nội lực”, ông Trí nhấn mạnh.

Trong bối cảnh thị trường không còn “dễ dãi” như trước, việc nhận diện đúng nhóm ngành và doanh nghiệp tiềm năng sẽ là yếu tố then chốt quyết định hiệu quả đầu tư. Đây cũng chính là giai đoạn mà tư duy đầu tư dài hạn và kỷ luật sẽ trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.