Fed có thể không cần tăng thêm lãi suất

“Chúng ta đang trong giai đoạn quản lý rủi ro nhạy cảm, nơi chúng ta phải cân bằng rủi ro do chưa thắt chặt đủ mức và nguy cơ chính sách quá hạn chế”, Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson cho biết, đồng ý rằng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng khiến Fed cần phải “thận trọng” với bất kỳ đợt tăng lãi suất nào nữa.

“Tôi sẽ vẫn nhận thức được việc thắt chặt các điều kiện tài chính thông qua lợi suất trái phiếu cao hơn và sẽ ghi nhớ điều đó khi đánh giá lộ trình chính sách trong tương lai”, Jefferson cho biết trong bài phát biểu trước Hiệp hội Kinh tế Kinh doanh quốc gia.

Nhận xét của Jefferson và trước đó của Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, một trong những tiếng nói có ảnh hưởng nhất của hệ thống Fed trên thị trường tài chính, đã khiến các nhà đầu tư hạ thấp khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất.

Mặc dù trong một loạt dự báo được đưa ra vào tháng trước, các nhà hoạch định chính sách cho biết có thể cần phải tăng thêm một lần nữa lãi suất trong năm nay, nhưng công cụ FedWatch của CME Group cho thấy khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp sắp tới của Fed đã giảm mạnh từ mức khoảng 27% trước đó xuống khoảng 14% sau khi hai quan chức trên phát biểu. Khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12 cũng giảm từ khoảng 36% xuống 24%.

Kỳ vọng Fed tăng thêm lãi suất đã giảm mạnh

“Chúng tôi ngày càng nhận được nhiều tín hiệu từ các nhà hoạch định chính sách khác nhau rằng Fed về cơ bản đã hoàn thành chu kỳ thắt chặt nếu các điều kiện tài chính vẫn thắt chặt như hiện tại và nếu chúng tôi tiếp tục chứng kiến sự chậm lại của các hoạt động kinh tế, đó là do tác động tiềm ẩn từ việc thắt chặt các điều kiện tài chính và việc thắt chặt chính sách tiền tệ”, Gregory Daco của EY Parthenon cho biết.

Trong những phát biểu trước đó tại sự kiện của Hiệp hội Kinh tế Kinh doanh quốc gia, Logan - cựu giám đốc nhóm thị trường tại Fed New York cho biết, việc các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận cao hơn khi nắm giữ nợ chính phủ Mỹ dài hạn có thể bù đắp cho nhu cầu tăng thêm lãi suất chính sách của Fed. “Nếu lãi suất dài hạn vẫn ở mức cao do phí bảo hiểm kỳ hạn cao hơn thì có thể sẽ ít cần phải tăng lãi suất quỹ liên bang hơn”, Logan cho biết.

Cuộc họp chính sách tiếp theo của Fed sẽ diễn ra trong hai ngày 31/10 và 1/11 và các dữ liệu kinh tế từ nay đến lúc đó, bao gồm cả báo cáo hôm 12/10 về giá tiêu dùng, vẫn có thể ảnh hưởng đến quyết định của Fed. Cuộc xung đột ở Israel cũng có thể làm thay đổi quan điểm toàn cầu về nền kinh tế, tạo thêm một loạt rủi ro khác vào phân tích của Fed.

Trên thực tế, Chris Varvares của S&P Global Market Intelligence đã lấy nhận xét của Jefferson để gợi ý rằng Fed “có thể còn nhiều việc phải làm” để kiềm chế lạm phát, với dữ liệu sắp tới có thể cho thấy nền kinh tế lớn nhất thế giới đang tăng trưởng nhanh hơn dự kiến và lãi suất chính sách của Fed có thể lại tăng vào tháng 12.

Lần tăng lãi suất gần đây nhất của Fed là vào tháng 7 khi cơ quan này đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 5,25% - 5,5% như hiện tại, lợi suất trái phiếu dài hạn đã tăng khoảng một điểm phần trăm. Các nhà phân tích cho rằng sự gia tăng này là do một số yếu tố; và cả Jefferson và Logan đều lưu ý rằng, lý do tại sao lợi suất tăng sẽ rất quan trọng trong việc xác định tác động đối với chính sách tiền tệ.

Ví dụ, Jefferson lưu ý rằng sự gia tăng này có thể được thúc đẩy bởi các nhà đầu tư đang dần hiểu ra thực tế là Fed có thể cần giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn dự kiến vì sức mạnh của nền kinh tế, có nghĩa là thị trường vẫn chỉ phản ứng với Fed. Nhưng những động thái này dường như lớn hơn mức có thể giải thích chỉ bằng nhận thức về chính sách của Fed, và Logan nói rằng có lẽ một nửa nguyên nhân khiến lợi suất tăng gần đây có thể là do các nhà đầu tư yêu cầu “phí bảo hiểm” nhiều hơn trong việc nắm giữ trái phiếu kho bạc trong thời gian dài hơn.

Sự gia tăng cái gọi là “phí bảo hiểm có kỳ hạn”, nếu nó tỏ ra dai dẳng, có thể gây cản trở lâu dài cho nền kinh tế và có lẽ khiến Fed có ít lý do hơn để tăng lãi suất chính sách của mình. Mặc dù mục tiêu của việc tăng lãi suất của Fed là đẩy chi phí vay mượn trên thị trường lên cao hơn, từ đó làm chậm lại nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ.