Fed sẽ cắt giảm lãi suất thế nào trong năm nay?

Với việc nền kinh tế lớn nhất thế giới tăng trưởng mạnh hơn dự kiến, trong khi lạm phát bất ngờ tăng trở lại trong những tháng đầu năm đã khiến các nhà đầu tư đẩy lùi kỳ vọng về thời điểm diễn ra đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed sang tháng 6 thay vì tháng 5, đồng thời chỉ định giá ba đợt cắt giảm lãi suất mỗi đợt 25 điểm cơ bản.

Kỳ vọng này của thị trường cũng phù hợp với dự báo mà các nhà hoạch định chính sách của Fed đưa ra cuối năm ngoái thông qua “đồ thị điểm” (dot plot). Theo kế hoạch Fed sẽ đưa ra các dự báo kinh tế cập nhật cũng như những dự báo mới về lãi suất của các nhà hoạch định chính sách thông qua “đồ thị điểm” tại cuộc họp chính sách tháng 3.

Theo Matt Eagan của Loomis, Sayles & Co, vấn đề ở đây là liệu các nhà hoạch định chính sách của Fed có giữ quan điểm về ba lần cắt giảm lãi suất trong năm nay hay họ muốn duy trì lãi suất cao lâu hơn một chút.

Trên thực tế, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên mức cao nhất gần một tháng là 4,328% trong phiên giao dịch đầu tuần khi các nhà giao dịch nhận định rằng Fed sẽ “diều hâu” hơn.

Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng cho biết sau cuộc họp chính sách tháng 1 rằng, Fed muốn có thêm niềm tin rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm trước khi cắt giảm lãi suất.

Trong khi đó các dữ liệu kinh tế đang phát đi những tín hiệu trái chiều. Theo đó lạm phát tại Mỹ đã bất ngờ tăng trong những tháng đầu năm, mặc dù các nhà phân tích lưu ý rằng, nguyên nhân có thể do yếu tố mùa vụ. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp tăng khá mạnh vào tháng trước có thể khiến Fed phải thận trọng hơn với thị trường lao động và tăng trưởng.

“Trọng tâm chính là họ nghiêng về hướng nào”, Stephen Gola - Trưởng bộ phận Kinh doanh và Giao dịch trái phiếu kho bạc Mỹ tại StoneX Group cho biết. Theo các nhà phân tích, cũng có khả năng là ông Powell có thể áp dụng giọng điệu diều hâu hơn bằng cách đề cập đến các điều kiện tài chính lỏng lẻo khi thị trường chứng khoán đạt kỷ lục và nhu cầu tín dụng doanh nghiệp tăng cao.

Một vấn đề nữa cũng đang được thị trường quan tâm đó là liệu Fed có phát đi tín hiệu rằng họ đang tiến gần hơn đến việc giảm dần chương trình thắt chặt định lượng (QT) thông qua việc không tái đầu tư trái phiếu đáo hạn, nhằm mục đích loại bỏ thanh khoản dư thừa được tạo ra bởi hoạt động mua trái phiếu kỷ lục nhằm hỗ trợ nền kinh tế ứng phó với dịch Covid-19.

Cho đến nay, QT đã giúp thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed xuống còn 7,5 nghìn tỷ USD từ mức đỉnh điểm khoảng 9 nghìn tỷ USD. Với tính thanh khoản dồi dào còn lại trên thị trường, Padhraic Garvey - Trưởng bộ phận nghiên cứu khu vực Châu Mỹ tại ING cho biết, không có gì cấp bách để giải quyết vấn đề này. “Theo tính toán của chúng tôi, chúng tôi vẫn còn khoảng 1 nghìn tỷ USD thanh khoản dư thừa trong hệ thống”, Garvey cho biết.

Theo các nhà phân tích, Fed cũng có thể mở rộng bình luận của Thống đốc Fed Christopher Waller rằng, họ có thể xem xét chuyển đổi hình thức mua hàng của mình để nắm giữ nhiều trái phiếu kho bạc có thời hạn ngắn hơn. “Thời gian đáo hạn dài hơn có tác động lớn hơn đến thị trường”, Eagan của Loomis, Sayles & Co cho biết và nói thêm rằng: Bằng cách giảm thời hạn nhưng vẫn mua Trái phiếu Kho bạc, Fed có thể giảm tác động lên thị trường “mà không làm ảnh hưởng đến thanh khoản trong hệ thống ngân hàng”.