Khó khăn hóa cơ hội: TNG dệt may vượt qua thách thức thuế quan Mỹ

Sản xuất tại nhà máy TNG

TNG vừa công bố doanh thu 6 tháng đầu năm 2025 đạt khoảng 4.073 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ năm 2024, đồng thời hoàn thành một nửa kế hoạch cả năm. Đây là mức cao nhất kể từ năm 2021, đánh dấu sự trở lại mạnh mẽ của doanh nghiệp sau giai đoạn khó khăn kéo dài. Riêng trong tháng 6, doanh thu đạt 970 tỷ đồng, mức cao gấp đôi so với hai tháng đầu năm, cho thấy đà phục hồi rõ rệt và mạnh mẽ.

Đáng chú ý, mức tăng trưởng này không diễn ra đơn lẻ mà phản ánh xu hướng hồi phục chung của toàn ngành. Trong 5 tháng đầu năm, kim ngạch xuất khẩu ngành dệt may Việt Nam đạt 17,8 tỷ USD, tăng 10% so với cùng kỳ năm trước, cho thấy nhu cầu hàng dệt may toàn cầu đang quay trở lại sau thời gian dài trầm lắng.

Theo báo cáo của Công ty Chứng khoán FPT (FPTS), một trong những yếu tố cốt lõi giúp TNG đạt được kết quả ấn tượng là sự chuyển dịch mạnh mẽ trong cơ cấu đơn hàng - từ gia công truyền thống (CMT) sang mô hình FOB cấp 1 (FOB I). Tỷ trọng FOB I hiện chiếm tới 85% tổng doanh thu, cho thấy sự chuyển đổi không chỉ là thử nghiệm mà đã trở thành trụ cột chính của doanh nghiệp.

Khác với mô hình CMT, vốn chỉ đơn thuần nhận gia công theo yêu cầu của khách hàng, FOB I cho phép doanh nghiệp chủ động toàn bộ chuỗi cung ứng, từ nguyên phụ liệu, sản xuất cho đến vận chuyển hàng hóa. Điều này không chỉ giúp kiểm soát chất lượng tốt hơn mà còn tạo điều kiện nâng cao biên lợi nhuận. Nếu như CMT thường chỉ đem lại biên lợi nhuận gộp 10 - 12%, thì với FOB, biên lợi nhuận có thể đạt 14 - 18% nhờ đơn giá cao gấp 3 - 4 lần.

Tuy nhiên, để theo đuổi chiến lược này, TNG cũng phải chấp nhận những áp lực lớn về vốn lưu động khi phải ứng trước toàn bộ chi phí đầu vào. Đây là bài toán mà không phải doanh nghiệp nào trong ngành cũng đủ năng lực tài chính để giải quyết.

Để hiện thực hóa chiến lược FOB, TNG đã mạnh tay huy động vốn. Hội đồng quản trị công ty vừa thông qua chủ trương vay tối đa 1.200 tỷ đồng từ Ngân hàng BIDV - Chi nhánh Thái Nguyên. Khoản vay này sẽ phục vụ bổ sung vốn lưu động, mở LC, phát hành bảo lãnh, tài trợ thương mại và chiết khấu chứng từ.

Trước đó, vào cuối năm 2024, doanh nghiệp cũng đã phát hành thành công 400 tỷ đồng trái phiếu. Tổng cộng, nguồn vốn huy động trong năm 2025 lên tới 1.600 tỷ đồng, con số cho thấy mức độ quyết liệt của ban lãnh đạo TNG trong việc theo đuổi chiến lược mới và đón đầu xu hướng gia tăng hàm lượng kỹ thuật trong sản phẩm xuất khẩu.

Dù vậy, TNG vẫn còn một số thách thức tài chính. Báo cáo của FPTS chỉ ra rằng chỉ số thanh toán hiện hành của công ty vẫn dưới mức an toàn 1, cho thấy áp lực thanh khoản chưa thể loại bỏ hoàn toàn. Tuy nhiên, một số tín hiệu tích cực đã xuất hiện. Trong nửa đầu năm, TNG đã thu hồi 376 tỷ đồng công nợ từ khách hàng lớn là TCP, động thái giúp cải thiện dòng tiền rõ rệt. Đồng thời, hiệu quả quản lý công nợ được nâng cao khi vòng quay khoản phải thu ngắn hạn tăng từ 6,3 lần lên 6,7 lần.

Trên sàn chứng khoán, cổ phiếu TNG đã có sự hồi phục ấn tượng, đặc biệt sau khi vượt qua tâm lý lo ngại về rủi ro thuế quan từ thị trường Mỹ hồi tháng 4. Tính đến đầu tháng 7, mã TNG đã tăng liên tiếp 8 phiên và đạt mức 21.500 đồng/cổ phiếu – tăng 54% so với mức đáy dưới 14.000 đồng chỉ cách đây vài tháng.

Thanh khoản bình quân gần 1,8 triệu đơn vị/phiên phản ánh sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư, không chỉ với riêng TNG mà còn với toàn ngành dệt may trong bối cảnh hồi phục.

Câu chuyện của TNG là ví dụ điển hình về việc doanh nghiệp Việt có thể vượt qua thử thách bằng tư duy đổi mới và quản trị linh hoạt. Việc chuyển dịch sang mô hình FOB không chỉ giúp nâng cao giá trị gia tăng mà còn tạo ra lợi thế cạnh tranh bền vững trong môi trường xuất khẩu đầy biến động.

Từ một doanh nghiệp bị ảnh hưởng nặng nề bởi biến động toàn cầu, TNG đang cho thấy sức bật đáng kể. Đây là tín hiệu đáng mừng không chỉ cho cổ đông của doanh nghiệp, mà còn cho toàn ngành dệt may, ngành vốn được xem là "nhiệt kế" của kinh tế xuất khẩu Việt Nam.