Singapore được dự báo tiếp tục thắt chặt tiền tệ: Kiểm soát lạm phát vẫn là ưu tiên?

Trụ sở Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS). Ảnh: Mrb Rafi/Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0

Đồng thuận hiếm thấy trước cuộc họp tháng 10

Cả 10 chuyên gia trong khảo sát mới nhất của Reuters đều dự báo MAS sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tại cuộc rà soát ngày 14/10. Đây là mức đồng thuận đáng chú ý, nhất là khi quyết định cuối tháng 7 từng gây bất ngờ cho phần lớn thị trường.

Lạm phát cơ bản của Singapore trong tháng 8 tăng 2,2% so với cùng kỳ, còn lạm phát toàn phần ở mức 2,3%. MAS dự báo cả hai chỉ số bình quân năm 2026 nằm trong khoảng 1,5-2,5%. Rủi ro vẫn nghiêng về phía tăng khi giá dầu chịu tác động từ xung đột Trung Đông, trong khi nguy cơ một đợt El Niño rất mạnh có thể gây thêm áp lực lên giá lương thực.

Khác với nhiều ngân hàng trung ương, Singapore không điều hành chính sách chủ yếu bằng lãi suất. MAS định hướng tỷ giá danh nghĩa hiệu lực của đồng đô la Singapore (SGD) so với rổ tiền tệ của các đối tác thương mại trong một biên độ, thông qua điều chỉnh độ dốc, điểm giữa hoặc độ rộng của biên độ. Việc nâng độ dốc khiến đồng SGD tăng giá nhanh hơn so với rổ tiền tệ, qua đó góp phần hạn chế lạm phát nhập khẩu.

Brian Tan, chuyên gia kinh tế của Barclays, dự báo MAS có thể nâng khoảng 0,25 điểm phần trăm đối với độ dốc của biên độ tỷ giá. Theo ông, làn sóng đầu tư AI đang hỗ trợ tăng trưởng GDP của Singapore tương đối mạnh khi bước sang năm 2027. Tuy nhiên, mức độ truyền dẫn từ tăng trưởng sang lạm phát nhẹ hơn dự kiến, nên MAS có thể vẫn chọn bước đi nhỏ.

“Thực tế cho thấy mức độ chuyển hóa từ tăng trưởng kinh tế sang lạm phát có lẽ thấp hơn so với kỳ vọng của Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS). Điều này nhiều khả năng sẽ tiếp tục khiến ngân hàng trung ương thận trọng, thay vì đẩy nhanh tốc độ thắt chặt chính sách”, chuyên gia này nhận định.

Từ giữ nguyên sang hai lần thắt chặt liên tiếp

Sau lần nới lỏng vào tháng 4/2025, MAS đã giữ nguyên chính sách trong ba kỳ rà soát liên tiếp vào tháng 7/2025, tháng 10/2025 và tháng 1/2026. Đến ngày 14/4/2026, MAS đảo chiều sang thắt chặt, tăng nhẹ độ dốc của biên độ tỷ giá nhưng giữ nguyên độ rộng và điểm giữa.

Quyết định tháng 4 được đưa ra khi cú sốc năng lượng từ chiến sự Trung Đông làm tăng nguy cơ lạm phát nhập khẩu. Khi đó, 11 trong 13 chuyên gia được Reuters khảo sát dự báo MAS sẽ thắt chặt. MAS cũng nâng dự báo lạm phát cơ bản và lạm phát toàn phần năm 2026 từ 1-2% lên 1,5-2,5%.

Bước ngoặt rõ hơn xuất hiện ngày 27/7. MAS bất ngờ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, tăng “rất nhẹ” độ dốc của biên độ tỷ giá, dù 12 trong 16 chuyên gia Reuters trước đó dự báo chính sách sẽ được giữ nguyên. Mức điều chỉnh nhỏ hơn tháng 4, trong khi độ rộng và điểm giữa của biên độ tỷ giá tiếp tục không đổi.

Cơ sở cho quyết định đó không chỉ đến từ lạm phát. Kinh tế Singapore tăng 5,7% so với cùng kỳ trong quý II theo ước tính tại thời điểm tháng 7, cao hơn dự kiến, nhờ các ngành công nghệ tăng trưởng mạnh. MAS cũng cho rằng đầu tư toàn cầu liên quan đến AI sẽ tiếp tục hỗ trợ các ngành công nghệ của Singapore.

Điều này tạo nên điểm đáng chú ý trước cuộc họp tháng 10. Nếu MAS tiếp tục thắt chặt, đây sẽ là lần điều chỉnh theo hướng chặt hơn thứ ba liên tiếp trong năm 2026. Trọng tâm nằm ở việc MAS tiếp tục siết chính sách thận trọng để hạn chế lạm phát nhập khẩu mà không gây sức ép quá mức lên tăng trưởng.