Tỷ giá, lạm phát vẫn là thách thức

Theo đại diện MBS, đợt điều chỉnh vừa qua đã đưa định giá của VN-Index xuống ở mức xấp xỉ 13,5 lần P/E, thấp hơn 10% so với trung bình 3 năm gần đây. Nếu đặt trong mối tương quan giữa lãi suất huy động và định giá thị trường thì lãi suất huy động 12 tháng của các NHTM lớn đã trở về mặt bằng tương đương với giai đoạn 2021-2022, trong khi định giá của thị trường hiện nay vẫn thấp hơn so với giai đoạn 2021 - 2022. “Điều này chứng tỏ là định giá thị trường của chúng ta đã trở nên hấp dẫn hơn”, bà Hiền cho hay.

Nhận định về triển vọng thị trường và định giá thị trường chứng khoán, ông Đỗ Hiệp Hòa, Giám đốc Đầu tư MB Capital nhận thấy, năm 2024 sẽ có sự đan xen giữa thách thức và cơ hội. Theo đó, thách thức lớn nhất vẫn là những biến số vĩ mô của kinh tế thế giới và của Việt Nam. Đặc biệt, động thái của các ngân hàng Trung ương trên thế giới, như FED, sẽ là một yếu tố chúng ta cần quan tâm.

Một yếu tố khác, theo ông Hòa là xu hướng tăng trở lại của lạm phát tổng thể. Nếu trừ đi biến động của giá năng lượng và lương thực thì lạm phát lõi vẫn đang có những dấu hiệu tích cực. Tuy nhiên theo ông Hòa, nhà đầu tư vẫn cần phải theo dõi chặt những yếu tố này và động thái chính sách của FED trong thời gian tới. “Tôi nhìn nhận thách thức lớn nhất của năm 2024 vẫn là vấn đề về tỷ giá, lạm phát”, ông Hòa cho hay.

Về thị trường chung, ông Hòa cho rằng, định giá chung hiện nay, thị trường đang trong trạng thái không đắt nhưng cũng không rẻ. P/E đang ở mức khoảng 13,3 lần. “Đỉnh chúng ta thấy gần nhất trong 5 năm gần đây khi P/E khoảng 20,8 - 21 lần. Tuy nhiên, tiền rẻ nhất trong giai đoạn này có vẻ như đã ở trong quá khứ. Bây giờ đến giai đoạn chúng ta cần phải chắt lọc các cơ hội một cách thận trọng hơn, cũng như phải tiến hành quản trị rủi ro cho danh mục của mình chặt chẽ hơn”, ông Hòa cho biết.

Dự báo các kịch bản thị trường cho năm 2024, ông Nguyễn Tiến Dũng, Trưởng phòng Phân tích cổ phiếu (MBS) cho biết, MBS ước tính tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 của các doanh nghiệp niêm yết (DNNY) trên toàn thị trường chỉ có thể đạt mức khoảng 3,6%. Tuy nhiên, kết quả này chủ yếu là nhờ trụ đỡ từ nhóm ngân hàng với mức tăng trưởng khoảng 10%, trong khi đó, những nhóm ngành khác đều ghi nhận cái mức tăng trưởng âm. Đáng chú ý trong trong năm 2023, điểm rơi lợi nhuận của thị trường sẽ có thể rơi vào quý 4.

Vì vậy sang năm 2024, MBS dự báo lợi nhuận tăng trưởng của thị trường có thể đạt mức 16,8%. Động lực chủ yếu đến từ những lĩnh vực sẽ phục hồi so với năm 2023 như: bán lẻ, vật liệu cơ bản, hàng hóa, điện hay ngân hàng… Điểm rơi lợi nhuận của thị trường trong năm 2024 có thể vào quý 3 với mức tăng trưởng khoảng 30%.

Dựa trên kịch bản về tăng trưởng lợi nhuận khoảng 16,8% trong năm 2024, kết hợp với cả mức P/E dự báo khoảng 12 - 12,5 lần, ông Dũng dự báo trong kịch bản cơ sở với xác suất là 70%, VN-Index sẽ có thể đạt mức 1.300 đến 1.350 điểm.

Ở một kịch bản kém khả quan hơn dựa trên việc FED có thể thắt chặt hơn CSTT, ông Dũng cho biết điều này sẽ khiến chúng ta gặp áp lực lớn về tỷ giá và NHNN sẽ có thể có những động thái để kiểm soát rủi ro tỷ giá. Trong bối cảnh đó, lợi nhuận của toàn thị trường sẽ chỉ có thể đạt mức tăng trưởng khoảng 10%. Trong kịch bản tiêu cực này, ông Dũng cho rằng VN-Index sẽ có thể đạt mức khoảng 1.170 đến 1.230 điểm.