Chứng khoán tuần: Khởi đầu thuận lợi cho 2017

	Đầu tư cổ phiếu nào?
	Năm 2017: Cơ hội và thách thức đan xen
	Lọc cổ phiếu và thanh khoản

VN-Index tăng mạnh nhất 15 tuần

Chỉ số chính của thị trường VN-Index tuần qua tăng 2,2%, tương đương 14,93 điểm, là mức tăng mạnh nhất kể từ tuần từ 19-23/9/2016. Mức tăng này sẽ không mang nhiều ý nghĩa nếu như thị trường chưa trải qua một đợt điều chỉnh kéo dài suốt từ cuối tháng 9/2016.

Nói cách khác, tuần tăng đầu năm 2017 là một diễn biến mới tích cực trong bối cảnh sụt giảm kéo dài, hé mở khả năng kết thúc nhịp điều chỉnh.

Quả thực chỉ số VN-Index tuy chưa điều chỉnh bao nhiêu do xuất hiện một số cổ phiếu mới lên sàn tạo ảnh hưởng nhiễu, nhưng cổ phiếu đa số đã sụt giảm đáng kể. Kể từ khi chỉ số này đạt đỉnh cao nhất 692,17 điểm ngày 29/9/2016 đến cuối năm 2016, đã có tới 222 cổ phiếu giảm giá quá 10% dù VN-Index chỉ mất 3,44% hay HNXIndex chỉ mất 5,83%. Cá biệt có gần 100 cổ phiếu giảm trên 20% trong thời gian này.

Thống kê như vậy để thấy thị trường đã thực sự điều chỉnh rất mạnh và cổ phiếu sụt giảm rất lớn mặc dù nếu chỉ nhìn qua lăng kính của các chỉ số thì mức điều chỉnh khá nhẹ.

Thị trường chứng khoán vận động mang tính chu kỳ và nếu nền tảng vĩ mô không xuất hiện những rủi ro lớn, xu hướng điều chỉnh thường kết thúc ở một thời điểm nào đó khi giá cổ phiếu đã sụt giảm đủ lớn để chiết khấu hết những lo ngại từ phía nhà đầu tư.

Chính vì thế việc thị trường quay đầu tăng trong 4 phiên giao dịch đầu tiên của năm 2017 rất có thể là những biến động tích cực mang tính thay đổi. Thật ra thị trường đã có dấu hiệu phục hồi từ giữa tháng 12, sau khi VN-Index không đánh mất ngưỡng 650 điểm và HNXIndex dừng lại trên 78 điểm. Thị trường được chặn đà sụt giảm từ biến động tốt dần lên ở các cổ phiếu blue-chips.

Nếu nhìn từ góc độ các nhóm cổ phiếu khác nhau trên thị trường, các blue-chips đang lặp lại một quy luật thường thấy, là phục hồi sớm nhất và mạnh nhất mỗi khi thị trường thay đổi xu thế từ giảm sang tăng. Cụ thể, kể từ đáy giữa tháng 12/2016 đến nay, chỉ số HNX30 đã tăng 7,4%, HSX30 tăng 5% trong khi chỉ số của nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ tăng chưa tới 2,5% và 1,5%.

Thị trường phục hồi đồng pha với sự phục hồi của các blue-chips là một xu thế bền vững, vì các blue-chips luôn được thị trường định giá cao hơn cả, nhờ nền tảng cơ bản tốt hơn và an toàn hơn. Nếu nói về mức độ biến động giá, chính các cổ phiếu nhỏ, cổ phiếu đầu cơ mới là những “chú ngựa ô”, nhưng sự bứt tốc đó chỉ diễn ra khi sau khi thị trường đã “vào sóng” một cách rõ rệt. Một bằng chứng không thể phủ nhận là quá nửa số cổ phiếu tụt giá trên 20% đều có thị giá dưới 20.000 đồng.

Chờ đợi dòng tiền mới

Tuần qua thị trường cũng manh nha những biến động mới về thanh khoản. Trong suốt 3 tuần gần đây kể từ thị trường chạm đáy thấp nhất giữa tháng 12 (nhìn từ chỉ số VNAllshares hay VNX-Index), quy mô giao dịch trên thị trường chỉ lẹt đẹt ở mức 2.000 tỷ đồng trung bình khớp lệnh mỗi ngày. Đột nhiên phiên cuối tuần rồi, giá trị giao dịch nhảy vọt lên gần 2.544 tỷ đồng, tức là tăng 27%.

Thống kê trong quá khứ cũng cho thấy tuần đầu tiên của tháng 1 hàng năm thường có thanh khoản không cao. Điều này có thể xuất phát từ chính hiệu ứng vòng quay vốn, khi việc tất toán cuối năm cũng như việc cấp phát margin chưa mạnh. Các công ty chứng khoán thường vay vốn ngân hàng để cung cấp dịch vụ cho vay và công việc đàm phán hạn mức cho năm mới cần thời gian.

Tuy nhiên cùng với việc gia tăng thanh khoản cuối tuần qua, nhà đầu tư nước ngoài cũng đang rục rịch quay lại sau những tuần bán ròng mạnh mẽ. Tuần qua, khối ngoại đã mua ròng trở lại khoảng 297,6 tỷ đồng tính cả thỏa thuận và riêng mua ròng khớp lệnh khoảng 207 tỷ đồng. Trong 7 tuần liền cuối năm 2016, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ra ròng rã. Cả tháng 11 và 12/2016 lượng vốn bị rút khỏi thị trường lên tới trên 2.300 tỷ đồng.

Vì thế, cũng giống như tuần đầu năm điểm số tăng trưởng, mức mua ròng nhẹ của nhà đầu tư nước ngoài là một tia sáng đầy hi vọng. Nguồn vốn tự có trên thị trường là không thể đo đếm được, nhưng đó là những đồng vốn thận trọng. Chỉ khi thị trường bước vào một đợt tăng trưởng rõ ràng, dòng vốn đó mới tự làm mới kỳ vọng của mình.

Nếu nhìn vào quá khứ, hiệu ứng tháng Giêng là có thực. Kể từ năm 2010 đến nay, trong 6 tháng Giêng đã diễn ra thì chỉ duy nhất tháng 1/2010 là VN-Index tụt giảm 2,59%. 6 tháng Giêng còn lại chỉ số đều tăng trưởng từ trên 5% đến 15%. Mức tăng trưởng trung bình khoảng 9,51%. Nếu hiệu ứng tháng Giêng vẫn lặp lại, hoàn toàn có thể kỳ vọng đà đi xa hơn của thị trường.