Tiềm năng DN sắp niêm yết

Ảnh minh họa

Giới phân tích cho rằng việc phần lớn đầu ra phụ thuộc vào thị trường Trung Quốc là vấn đề đáng ngại khi mà các lợi thế về nhân công ngày càng mất dần và tiềm lực tài chính của Fortex còn khá nhỏ so với các DN FDI.

Về phía đầu vào, Fortex nhập khẩu phần lớn bông từ Ấn Độ, Mỹ, Tây Phi, Brazil và Úc. Việc đa dạng hóa nguồn cung cấp cho phép Fortex giảm thiểu rủi ro biến động thời tiết ở các khu vực này. Dù vậy, chất lượng bông không đồng nhất ở các vùng khác nhau có thể gây khó khăn cho việc ổn định chất lượng sản phẩm sợi đầu ra. Chia sẻ về vấn đề này, Fortex cho biết hệ thống kéo sợi của công ty sử dụng công nghệ tiên tiến của Thụy Sỹ có thể giúp công ty giải quyết được vấn đề trên.

Liên quan đến việc mở rộng năng lực sản xuất, Fortex cho biết công ty tiếp tục xây dựng thêm nhà máy mới sợi thứ 4 với công suất khoảng 8.700 tấn/năm. Tổng vốn đầu tư cho dự án này ước khoảng 35 triệu USD. Chúng tôi cho rằng kế hoạch mở rộng này sẽ có tác động tiêu cực đến chi phí tài chính cũng như KQKD của Fortex trong 1-2 năm đầu hoạt động.

Quan trọng hơn, việc dư thừa cung ngành sợi thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng có thể khiến Fortex gặp khó khăn trong việc tiêu thụ sản phẩm đầu ra. Đơn cử như một số DN sợi lớn trên sàn như TCM và STK cũng đã phải thu hẹp quy mô sản xuất hoặc trì hoãn các kế hoạch mở rộng ở mảng này.

Chưa dừng lại ở đó, Fortex dự kiến sẽ đầu tư thêm các nhà máy dệt vải, nhuộm và may để tích hợp hoàn toàn vào chuỗi giá trị của ngành trước năm 2030. Từ đây, người ta có thể tính toán rằng kế hoạch tham gia vào khâu dệt nhuộm của Fortex sẽ giúp công ty tận dụng tiềm năng còn rất lớn của thị trường trong nước khi mà khả năng cung ứng vải nhuộm hoàn tất trong nước còn khá thấp, chỉ khoảng 1,7 triệu m2, trong khi vẫn cần nhập khẩu gần 6,5 triệu m2 vải.

Tuy nhiên, chi phí đầu tư cho hệ thống xử lý nước thải lớn sẽ là vấn đề mà Fortex cần cân nhắc. Theo báo cáo tài chính 3 quý đầu năm, khả năng thanh toán của Fortex là tương đối tốt hơn với các DN cùng ngành. Nhưng tham vọng mở rộng năng lực sản xuất có thể khiến nợ vay của Fortex tăng cao, từ đó tác động tiêu cực đến các chỉ tiêu này. Ngoài ra, giới phân tích không loại trừ khả năng Fortex có thể sẽ phát hành thêm để tài trợ cho các dự án này.

Theo chia sẻ của DN, LNST của Fortex trong năm 2016 ước tính là 38 tỷ đồng. Sử dụng mức giá tham chiếu ngày giao dịch đầu tiên là 18.000 đồng, cổ phiếu FTM dự kiến sẽ được giao dịch ở mức P/E là 24, khá cao so với các DN cùng ngành khác.