Trái phiếu chính phủ: Cầu yếu gây sức ép tăng lãi suất
Sức ép huy động sẽ ngày càng lớn
Tính tới thời điểm hiện tại, Kho bạc Nhà nước mới huy động qua đấu thầu tại HNX được hơn 37% kế hoạch huy động TPCP cả năm 2015 (khoảng hơn 90.000 tỷ đồng). Do vậy, nhiều chuyên gia đều khẳng định, để đạt được mục tiêu 250.000 tỷ đồng theo kế hoạch cả năm trong hơn 4 tháng còn lại là sức ép rất lớn đặt lên vai tổ chức phát hành này.
Để hoàn thành kế hoạch huy động TPCP cho cả năm, Kho bạc Nhà nước có thể sẽ phải điều chỉnh tăng nhẹ lãi suất |
Đồng thuận với dòng quan điểm trên, báo cáo trái phiếu-tiền tệ của CTCP Chứng khoán Bản Việt (VCSC) vừa phát hành ngày 19/8 cho biết, khó khăn trong việc phát hành trái phiếu vẫn tiếp tục với tỷ lệ trúng thầu thấp dưới 50%, giảm từ mức 60% trước đó một tháng. Phát hành trái phiếu từ đầu năm đến nay vẫn chưa đạt một nửa kế hoạch cả năm, dù tình hình kinh tế vĩ mô có những chuyển biến tích cực.
“Tỷ lệ trúng thầu TPCP thấp là hệ quả từ cả các vấn đề mang tính pháp lý, cũng như việc ưu tiên vốn để duy trì tăng trưởng tín dụng ở mức cao (cao nhất trong 3 năm qua)”, VCSC cho hay.
Thị trường thứ cấp cũng gặp tình trạng tương tự. Hiện tại, giá trị giao dịch giảm hơn 45% so với trước đó một tháng.
Còn theo Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC), tỷ lệ trúng thầu trái phiếu các kỳ hạn từ 5 năm trở lên do Kho bạc Nhà nước và các tổ chức phát hành vẫn ở mức khá thấp so với kế hoạch đề ra. Tính chung 7 tháng đầu năm, tổng lượng trái phiếu do Kho bạc huy động thành công chỉ đạt khoảng 90.000 tỷ đồng. Do vậy, với thời gian còn lại của năm, áp lực huy động TPCP đối với Kho bạc Nhà nước sẽ rất lớn.
Lãi suất sẽ điều chỉnh tăng
Theo dõi thị trường trái phiếu cho thấy, dù nguồn cung luôn lớn nhưng lực cầu khá yếu. Do vậy, khi áp lực huy động vốn lớn thì dự kiến lợi suất sẽ tăng. Và điều này không chỉ diễn ra trên thị trường sơ cấp mà lợi suất của tất cả các kỳ hạn trên thị trường thứ cấp cũng có thể tăng. Một dẫn chứng là vào cuối tuần qua, lãi suất TPCP tăng khoảng 10-15 điểm ở các kỳ hạn.
Bình luận về thay đổi này, một chuyên gia phân tích: “Những biến động trên thị trường ngoại hối kéo theo lãi suất VND liên NH tăng là yếu tố chính tác động đến thị trường trái phiếu trong tuần vừa qua.
Những biến động này, kết hợp với những thông tin thiếu tích cực về tình hình ngân sách trong thời gian gần đây đã làm gia tăng tâm lý lo ngại của các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu. Theo đó, nhu cầu đầu tư sụt giảm, nguồn cung tăng lên. Tuy nhiên, thanh khoản khá khiêm tốn khi khoảng cách giữa giá mua và giá bán được nới rộng.
VCSC thì cho rằng, lợi suất trên thị trường sơ cấp tăng vì cầu giảm tại phiên đấu thầu gần đây nhất. Sau khi dao động xung quanh mức 6,4% trong hai tháng qua, lợi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm tăng 0,1% trong phiên đấu thầu gần đây nhất, trong đó chỉ 1/3 số trái phiếu chào bán được phát hành thành công (mức thấp nhất kể từ giữa tháng 7).
“Vì mức lãi suất hiện tại vẫn chưa đạt tới kỳ vọng của nhà đầu tư, nhất là đối với các kỳ hạn dài trên 5 năm, nên Kho bạc Nhà nước có thể sẽ tiếp tục phải điều chỉnh tăng nhẹ lãi suất, nhằm hoàn thành kế hoạch huy động vốn cho cả năm nay”, BVSC cho hay.
Trong ngắn hạn, những biến động từ thị trường ngoại hối sẽ tiếp tục tác động đến tâm lý của các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu. Ngoài ra, tín dụng nhiều khả năng tiếp tục được mở rộng, áp lực huy động duy trì lớn cũng là những yếu tố không lạc quan đối với thị trường này.