BoE chuẩn bị giảm tốc thắt chặt định lượng, giữ nguyên lãi suất

Dù BoE cho rằng tốc độ thu hẹp bảng cân đối kế toán có tác động hạn chế đến nền kinh tế, động thái này vẫn được thị trường tài chính theo dõi sát sao, bởi nhiều ý kiến cho rằng nó góp phần đẩy chi phí vay nợ chính phủ Anh lên cao.

BoE chuẩn bị giảm tốc thắt chặt định lượng, giữ nguyên lãi suất

BoE hiện là ngân hàng trung ương lớn duy nhất thực hiện bán trực tiếp trái phiếu chính phủ đã mua từ sau khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008, thay vì để chúng đáo hạn tự nhiên. Kể từ năm 2022, BoE đã giảm lượng nắm giữ trái phiếu chính phủ từ 875 tỷ bảng (1,2 nghìn tỷ USD) xuống 558 tỷ bảng, với tốc độ khoảng 100 tỷ bảng/năm trong hai năm qua.

Thống đốc Andrew Bailey gần đây khẳng định quyết định về tốc độ QT vẫn “mở”. Theo khảo sát của Reuters, các chuyên gia kinh tế dự báo BoE sẽ giảm nhịp độ xuống còn 67,5 tỷ bảng, thấp hơn con số 72 tỷ bảng trong khảo sát nội bộ hồi tháng 8.

“Nếu BoE không giảm tốc, thị trường sẽ bán tháo mạnh”, Tomasz Wieladek, chuyên gia kinh tế trưởng châu Âu tại công ty quản lý quỹ T. Rowe Price, nhận định. Ông dự báo BoE sẽ hạ mục tiêu QT xuống 80 tỷ bảng, đồng thời dừng bán trái phiếu kỳ hạn dài - loại tài sản chịu lỗ nhiều nhất trong năm qua.

Tháng trước, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm đã lên mức cao nhất kể từ 1998, trong khi trái phiếu kỳ hạn 10 năm mới phát hành có lợi suất cao nhất từ 2008, gây sức ép lên Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves trước thềm công bố ngân sách ngày 26/11. Tuy nhiên, BoE ước tính QT từ trước đến nay chỉ khiến chi phí vay nợ chính phủ tăng thêm 0,15 - 0,25 điểm phần trăm.

BoE cho biết mục tiêu của QT là rút bớt thanh khoản dư thừa trong hệ thống tài chính, song mức “trung lập” vẫn chưa rõ ràng. Một cuộc khảo sát của BoE đối với các ngân hàng cho thấy mức dao động từ 385 - 540 tỷ bảng, thấp hơn so với mức hiện tại là khoảng 650 tỷ bảng. Việc sử dụng các công cụ thanh khoản ngắn hạn của BoE tuần trước đã lên mức cao nhất trong nhiều năm, cho thấy ngưỡng trung bình có thể gần hơn dự kiến.

Để kết thúc bán chủ động và chỉ dựa vào trái phiếu đáo hạn, BoE sẽ phải giảm tốc độ QT xuống 49 tỷ bảng. Tuy nhiên, Adam Dent, chiến lược gia lãi suất tại Santander CIB cảnh báo điều này có thể khiến BoE bị coi là chịu ảnh hưởng chính trị ngay trước khi ngân sách được công bố.

“Tiếp tục QT sẽ chứng minh tính độc lập và củng cố uy tín trong cuộc chiến chống lạm phát cao”, ông nói.

Lạm phát sắp chạm 4%

Với mức 3,8% trong tháng 7, lạm phát của Anh cao nhất trong nhóm G7. Tháng trước, BoE đã hạ lãi suất lần thứ năm trong hơn một năm, nhưng chỉ với tỷ lệ sít sao 5-4.

BoE dự báo lạm phát sẽ đạt 4% trong tháng này và không một ai trong số 67 chuyên gia kinh tế được Reuters khảo sát kỳ vọng sẽ có thêm đợt cắt giảm vào thứ Năm tới. Trong khi đó, Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trong tuần này và thêm một lần nữa trong năm, còn ECB được cho là đã kết thúc chu kỳ nới lỏng.

Ông Bailey cho biết hôm 3/9, nhà đầu tư đã hiểu thông điệp rằng hiện có “nhiều nghi ngờ hơn đáng kể” về thời điểm và tốc độ cắt giảm lãi suất tiếp theo. Theo dữ liệu LSEG, thị trường mới chỉ định giá một phần ba khả năng có thêm đợt cắt trong năm nay và không định giá đầy đủ một đợt giảm 25 điểm cơ bản cho tới tháng 4/2026.

Dù vậy, đa số chuyên gia trong khảo sát Reuters vẫn cho rằng BoE sẽ cắt thêm vào tháng 11 hoặc 12.

“Tăng trưởng yếu, thị trường lao động chậm lại cùng khả năng tăng thuế sẽ sớm kéo lạm phát xuống và chúng tôi dự báo lãi suất sẽ giảm đáng kể”, Bill Papadakis, chiến lược gia tại Lombard Odier, nhận định và cho rằng mức định giá thị trường hiện tại - chỉ còn một hoặc hai lần cắt nữa - đang giả định sức cầu tại Anh mạnh hơn thực tế.