Gánh nặng nợ nước ngoài của các công ty châu Á

Gia tăng gánh nặng nợ nần

Reuters đã phân tích 1.700 công ty châu Á (không bao gồm các công ty tài chính) có dữ liệu tương đương từ Refinitiv. Các công ty này có tổng vốn hóa thị trường hơn 1 tỷ USD và đã huy động được 338 tỷ USD nợ bằng đồng bạc xanh và đồng euro vào năm ngoái. Tính đến cuối tháng 3/2022, nợ của các công ty châu Á đã tăng lên 6,7 nghìn tỷ USD, tăng 1/4 so với hai năm trước đó.

Tuy nhiên lãi suất trong năm 2021 đang ở mức đáy. Giờ đây, đồng bạc xanh đang tăng giá chóng mặt và các NHTW cũng đang tăng nhanh lãi suất để ứng phó với lạm phát, khiến việc trả lãi của các công ty châu Á gặp nhiều khó khăn, đặc biệt là với các công ty nhỏ chủ yếu kinh doanh tại thị trường nội địa, không có nhiều hàng xuất khẩu để tăng giá trị thu nhập của họ. Ngoài ra, các điều kiện kinh doanh cũng xấu đi khi giá nguyên liệu đầu vào tăng vọt đẩy chi phí sản xuất tăng cao bào mòn lợi nhuận của các công ty.

Hệ quả là tỷ lệ bao phủ lãi vay (được đo bằng lợi nhuận hoạt động chia cho chi phí lãi vay) - thước đo mức độ dễ dàng trả lãi cho khoản nợ chưa thanh toán của các công ty này đã giảm xuống 5,1 vào cuối tháng 3, mức thấp nhất trong một năm.

Theo nhà phân tích Xavier Jean của S&P Global, trong 5 năm rủi ro tiền tệ là không lớn khi lãi suất vẫn ở mức thấp và các đồng tiền trong khu vực vẫn có khả năng chống chịu với các điều kiện kinh tế yếu hơn. Tuy nhiên “khi lãi suất tăng, chúng tôi nghĩ rằng rủi ro tiền tệ sẽ ảnh hưởng nhiều hơn đến các tùy chọn huy động vốn và khả năng cũng như mức độ sẵn sàng của các công ty trong việc tài trợ bằng USD”.

Tỷ lệ bao phủ lãi vay của các công ty Indonesia, mà theo nhà phân tích Xavier Jean có xu hướng là những khách hàng vay ngoại tệ khá lớn, đã giảm xuống -4,10 vào cuối tháng 3, từ mức cao nhất trong nhiều năm là 25,13 vào cuối tháng 9 năm ngoái. Tỷ lệ này của các công ty Trung Quốc cũng giảm xuống còn 3,02 từ mức 5,10 trong cùng thời kỳ.

Herald van der Linde - Chiến lược gia cao cấp tại HSBC cho biết, các công ty bất động sản Trung Quốc, chịu áp lực kể từ cuộc khủng hoảng Tập đoàn China Evergrande năm ngoái, sẽ phải vật lộn để tái cấp vốn cho các khoản nợ. Các công ty này có 12,9 tỷ USD trái phiếu bằng đồng USD sẽ đáo hạn vào nửa cuối năm 2022.

Không có dấu hiệu vỡ nợ

Tuy nhiên, không có dấu hiệu nào cho thấy hầu hết các công ty châu Á sẽ không trả được nợ. Thật vậy, điểm trung bình của của các công ty này trong một tỷ lệ khác - nợ ròng trên thu nhập trước lãi vay, thuế - ở mức thấp nhất trong 7 năm là 2,5 vào cuối tháng 3. Tỷ lệ này cao hơn 3 được coi là một nguyên nhân đáng lo ngại.

Mặc dù các công ty lớn của Nhật Bản và Hàn Quốc, bao gồm SoftBank Group Corp đã phát hành khoản nợ hàng tỷ USD vào năm ngoái, nhưng những khoản nợ này thường được bảo vệ rủi ro trước bất kỳ sự tăng giá nào của đồng bạc xanh. Hơn nữa đồng nội tệ yếu cũng làm tăng giá trị tài sản bằng USD và xuất khẩu của họ.

Tuy nhiên, các biện pháp phòng ngừa rủi ro đối với các công ty nhỏ hơn ở các nước như Indonesia là khá yếu nên gánh nặng nợ nước ngoài có khả năng làm xói mòn bảng cân đối kế toán của các công ty này.

“Các nhà xây dựng nhà ở Indonesia có khả năng dễ bị tổn thương hơn trước việc mạnh lên của đồng USD vì các biện pháp phòng ngừa rủi ro của họ chỉ có hiệu quả một phần và hầu hết nợ của các tổ chức phát hành chủ yếu được tính bằng USD trong khi dòng tiền lại được tính bằng nội tệ”, Matt Jamieson - một nhà phân tích cấp cao tại Fitch cho biết.

Theo nhà phân tích này, các nhà xây dựng, nhà cung ứng tiện ích và nhà cung cấp nguyên vật liệu châu Á là những lĩnh vực chủ chốt với các khoản nợ ngoại tệ sẽ đáo hạn trong năm nay.

Nhà phân tích Xavier Jean của S&P Global cũng cho biết, chất lượng tín dụng của ít nhất 1/8 công ty có thể bị áp lực trong 12 tháng tới do lãi suất tăng. Con số đó có thể tăng lên 1/6 nếu lạm phát vẫn tiếp tục.

Lãi suất tăng và đồng bạc xanh cao hơn cũng khiến việc vay nợ bằng đồng USD giảm mạnh. Theo đó, các công ty châu Á chỉ phát hành 98 trái phiếu mệnh giá bằng USD hoặc euro trong nửa đầu năm nay, ít nhất trong 6 năm và giảm so với con số 338 của năm ngoái.