Lạm phát và áp lực từ thị trường tài sản
![]() |
Điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt, theo diễn biến của nền kinh tế |
Cẩn trọng rủi ro bong bóng tài sản
Theo các chuyên gia, lạm phát đang chịu nhiều áp lực từ chi phí đẩy. Bên cạnh đó thêm một áp lực đáng quan ngại không kém đến từ thị trường tài sản. Nổi lên là hiện tượng sốt đất (bong bóng thị trường BĐS) và mặt bằng chứng khoán tăng cao một cách khó lý giải, dẫn tới sự “lệch pha” ngày càng lớn với nền kinh tế thực. Điều đó đang đặt ra những hệ lụy lâu dài với ổn định kinh tế vĩ mô (KTVM), đặc biệt là lạm phát.
Thị trường chứng khoán (TTCK) được xem là “hàn thử biểu” của nền kinh tế. Vì vậy trong bối cảnh bình thường, khi các chỉ số chứng khoán tăng thường là các tín hiệu báo trước cho những diễn biến tích cực của nền kinh tế thực. Tuy nhiên trong những bối cảnh đặc biệt như với cuộc khủng hoảng Covid và những tác động của nó hiện nay khiến nền kinh tế ngập tràn trong khó khăn, diễn biến TTCK cứ liên tục đi lên, liên tục phá các đỉnh lịch sử - mà thường trong những giai đoạn kinh tế thực tăng trưởng tốt nhất mới có được - đặt ra không ít quan ngại. Tình trạng đầu cơ và đã xuất hiện bong bóng là khẳng định được một số chuyên gia đưa ra.
“Tôi e rằng nếu chứng khoán mà cứ tiếp tục lên theo kiểu hiện nay (chủ yếu tăng do các hoạt động đầu cơ kiếm chênh lệch giá trên thị trường cấp) trong khi nền kinh tế đang bị tác động rất mạnh vì Covid thì TTCK hiện tại không còn là “hàn thử biểu” phản ánh nền kinh tế nữa. Và nếu cứ tiếp tục nóng sốt xình xịch như thế này sẽ tạo ra bong bóng nguy hiểm”, TS. Nguyễn Trí Hiếu - Chuyên gia tài chính, người từ đầu năm nay đã nhiều lần cảnh báo về nguy cơ hình thành bong bóng trên TTCK, nhận định.
Trong khi đó trên thị trường BĐS, dù đã có những dấu hiệu lắng dịu trong thời gian qua sau những động thái quyết liệt của các cơ quan quản lý nhưng rủi ro vẫn hiện hữu. Đặc biệt, sự lưu thông, luân chuyển giữa chứng khoán và BĐS là vấn đề lâu nay đã được khẳng định, và cứ một kênh tăng nóng thường sau đó sẽ thấy dòng tiền đổ vào kênh còn lại. Và một khi các thị trường này rơi vào trầm lắng sẽ gây ra vòng xoáy áp lực đến ổn định vĩ mô, trong đó có lạm phát.
Theo TS. Phạm Sỹ An - Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích và Dự báo thuộc Viện Hàn lâm Khoa học xã hội Việt Nam, chưa đến mức lo ngại sự tăng giá của các thị trường tài sản như chứng khoán và BĐS có thể khiến bong bóng phình to và vỡ trong thời điểm hiện nay, nhưng có thể coi các bóng bóng này đã bắt đầu manh nha xuất hiện. Đứng ở góc độ nhà đầu tư, trong bối cảnh cơ hội đầu tư vào các hoạt động sản xuất thực ít hơn thì việc họ tìm đến các kênh đầu tư khác có thể sinh lời tốt hơn như BĐS, chứng khoán cũng là điều dễ hiểu. Tuy nhiên đứng ở khía cạnh tổng thể của nền kinh tế thì điều này có thể gây ra rủi ro, nhất là khi diễn ra tình trạng tăng nóng và hình thành bong bóng trên các thị trường này.
“Khi bong bóng phình dần lên lại càng thấy khả năng sinh lời càng lớn, và như vậy thì người ta càng đổ tiền vào, thậm chí hút tiền từ các hoạt động sản xuất thực và khiến bong bóng càng phình to hơn và rủi ro bong bóng vỡ xuất hiện. Dù hiện nay bong bóng mới bước đầu hình thành nhưng cảnh báo từ sớm để các cơ quan quản lý vào cuộc có các biện pháp hạ nhiệt là cần thiết”, TS. An nói.
Tháo van và không để “hạ cánh cứng”
Trước câu hỏi nhận định các thị trường BĐS và chứng khoán sau tăng nóng liệu sẽ “hạ cánh cứng”, TS. Nguyễn Trí Hiếu cho rằng, chắc chắn các thị trường này phải được “hạ cánh mềm”, bởi nếu để “hạ cánh cứng” - bong bóng vỡ - là rất nguy hiểm đó, tạo ra những hỗn loạn trên thị trường, gây ảnh hưởng lớn đến ổn định KTVM và lạm phát. Theo đó, Chính phủ và các cơ quan quản lý trực tiếp không nên có những biện pháp quá mạnh để điều chỉnh thị trường, nhưng cần có những biện pháp siết lại các “van” nơi các nguồn tiền chảy vào hai thị trường tài sản này để cho các thị trường từ từ hạ nhiệt.
Trong đó, chuyên gia này cho rằng các TCTD có vai trò chốt chặn quan trọng. “Đảm bảo khách hàng vay và sử dụng vốn vay đúng mục đích, tránh tình trạng khách hàng vay sử dụng sai mục đích, đầu tư vào chứng khoán. Để làm được điều này, NHNN cần tiếp tục vào cuộc mạnh mẽ, đưa ra các tiêu chí hết sức chặt chẽ để kiểm soát, xử lý các hiện tượng lách luật”, TS. Hiếu khuyến nghị.
Trong khi đó, TS. An cho rằng, các biện pháp kiểm soát chặt mà NHNN đưa ra trong thời gian gần đây chính là để đóng góp vào việc tháo các ngòi nổ bong bóng của các thị trường này.
Tuy nhiên các chuyên gia cũng cho rằng, tiền đổ vào các thị trường này không chỉ từ tín dụng ngân hàng mà còn từ nhiều nguồn khác. Đơn cử theo TS. Đặng Ngọc Đức, tiền đổ vào khiến chứng khoán, BĐS tăng mạnh trong thời gian qua đến từ nhiều nguồn nhưng đáng chú ý là nguồn tiền không phải đến mạnh từ phía các TCTD. “Chúng ta thấy thị trường BĐS, TTCK rất sôi động và tăng giá mạnh, nhưng theo các báo cáo của NHNN thì tỷ trọng cho vay đối với các lĩnh vực này không tăng bất thường. Tôi cho rằng nguyên nhân một phần là vì lượng tiền nhàn rỗi khi các doanh nghiệp không đầu tư được vào sản xuất kinh doanh nên đã đưa vào các thị trường này”, TS. Đặng Ngọc Đức nói và cho rằng, như vậy nếu chúng ta kiểm soát tốt dịch bệnh, cầu tiêu dùng phục hồi thì các dòng tiền như vậy sẽ được rút ra để trở về với sản xuất kinh doanh, đồng thời cũng một phần giúp các thị trường tài sản này không còn tăng nóng nữa.
Ngoài ra, các chuyên gia cho rằng cần tăng cường các cảnh báo rủi ro với các nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt là các nhà đầu tư mới khi tham gia các thị trường này. Thực tế 5 tháng đầu năm nay, TTCK có thêm trên 480 nghìn tài khoản chứng khoán cá nhân mở mới, vượt 20% số tài khoản mở mới của cả năm 2020. Đây là nguồn không nhỏ khiến một lượng tiền khổng lồ chảy vào thị trường thời gian qua và cho thấy nhu cầu “kiếm” lợi nhuận qua kênh chứng khoán là rất lớn.
Các tin khác
![Điểm lại thông tin kinh tế ngày 25/7](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2023/102023/25/07/diem-lai-thong-tin-kinh-te-ngay-2410-20231025075048.png?rt=20240726075636?240726080437)
Điểm lại thông tin kinh tế ngày 25/7
![Hạn chế khai thác vật liệu đặc thù để ưu tiên cho dự án, công trình cấp bách quốc gia](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/25/11/hoat-dong-khoang-san20240725112227.jpg?rt=20240725112230?240725115012)
Hạn chế khai thác vật liệu đặc thù để ưu tiên cho dự án, công trình cấp bách quốc gia
![GS. Trần Văn Thọ chia sẻ về đổi mới mô hình tăng trưởng](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/25/07/01-gs-tran-van-tho20240725073520.jpg?rt=20240725073525?240725081618)
GS. Trần Văn Thọ chia sẻ về đổi mới mô hình tăng trưởng
![Điểm lại thông tin kinh tế ngày 24/7](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2023/102023/25/07/diem-lai-thong-tin-kinh-te-ngay-2410-20231025075048.png?rt=20240725080747?240725081237)
Điểm lại thông tin kinh tế ngày 24/7
![HSBC nâng dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam năm 2024 lên 6,5%](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/24/12/hsbc-nang-du-bao-tang-truong-gdp-cua-viet-nam-nam-2024-len-65-20240724121153.jpg?rt=20240724121156?240724121216)
HSBC nâng dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam năm 2024 lên 6,5%
![Điểm lại thông tin kinh tế ngày 23/7](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2023/102023/25/07/diem-lai-thong-tin-kinh-te-ngay-2410-20231025075048.png?rt=20240724082828?240724083408)
Điểm lại thông tin kinh tế ngày 23/7
![Để tạo đột phá, cần giải quyết điểm nghẽn](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/23/16/san-bay-da-nang20240723163319.jpg?rt=20240723163323?240723045316)
Để tạo đột phá, cần giải quyết điểm nghẽn
![Điểm lại thông tin kinh tế ngày 22/7](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2023/102023/25/07/diem-lai-thong-tin-kinh-te-ngay-2410-20231025075048.png?rt=20240723082732?240723083118)
Điểm lại thông tin kinh tế ngày 22/7
![Điểm lại thông tin kinh tế tuần từ 15-19/7](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2023/102023/25/07/diem-lai-thong-tin-kinh-te-ngay-2410-20231025075048.png?rt=20240722083834?240722085312)
Điểm lại thông tin kinh tế tuần từ 15-19/7
![Giải pháp trọng tâm thúc đẩy tăng trưởng, kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô tháng 7 và Quý III/2024](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/21/22/giai-phap-trong-tam-thuc-day-tang-truong-kiem-soat-lam-phat-on-dinh-kinh-te-vi-mo-thang-7-va-quy-iii2024-20240721222123.jpg?rt=20240721222128?240721104143)
Giải pháp trọng tâm thúc đẩy tăng trưởng, kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô tháng 7 và Quý III/2024
![Citi: Kinh tế Việt Nam hồi phục tăng trưởng vượt mong đợi](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/19/19/citi-kinh-te-viet-nam-hoi-phuc-tang-truong-vuot-mong-doi-20240719193256.png?rt=20240719193258?240719074949)
Citi: Kinh tế Việt Nam hồi phục tăng trưởng vượt mong đợi
![Phấn đấu dự toán thu nội địa năm 2025 tăng tối thiểu khoảng 5-7%](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/quanva/072024/19/16/1911thu-chi-ngan-sachnga-1671433424247357170368-17213747697351849881081-0-0-400-640-crop-172137478177228823804820240719163615.8822810.jpg?rt=20240719163653?240719044035)
Phấn đấu dự toán thu nội địa năm 2025 tăng tối thiểu khoảng 5-7%
![[Infographic] Xuất, nhập khẩu hàng hóa kỳ 1 tháng 7/2024](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/19/11/anh-nm20240719113743.jpg?rt=20240719113745?240719010112)
[Infographic] Xuất, nhập khẩu hàng hóa kỳ 1 tháng 7/2024
![Điểm lại thông tin kinh tế ngày 18/7](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2023/102023/25/07/diem-lai-thong-tin-kinh-te-ngay-2410-20231025075048.png?rt=20240719080055?240719080550)
Điểm lại thông tin kinh tế ngày 18/7
![Diễn đàn Kinh tế TP. Hồ Chí Minh lần thứ 5 tạo động lực phát triển bền vững](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/18/16/cac-dai-bieu-tai-dien-dan-kinh-te20240718164124.jpg?rt=20240718164127?240718054657)
Diễn đàn Kinh tế TP. Hồ Chí Minh lần thứ 5 tạo động lực phát triển bền vững
![Đoàn Ngân hàng Nhà nước Việt Nam viếng Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/26/08/medium/vna-potal-doan-ngan-hang-nha-nuoc-viet-nam-vieng-tong-bi-thu-nguyen-phu-trong-stand-120240726082431.jpg?rt=20240726082538?240726110320)
Đoàn Ngân hàng Nhà nước Việt Nam viếng Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng
![Hàng vạn người dân xếp hàng trong đêm vào viếng Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/26/06/medium/xep-hang-260724-520240726065234.1807910.jpg?240726065301)
Hàng vạn người dân xếp hàng trong đêm vào viếng Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng
![Xúc động những dòng sổ tang của lãnh đạo Đảng, Nhà nước và nhân dân](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/25/10/medium/ghi-so-tang-250724-120240725103248.3729990.jpg?240725033117)
Xúc động những dòng sổ tang của lãnh đạo Đảng, Nhà nước và nhân dân
![Ngành Ngân hàng đã tiên phong triển khai tốt Đề án 06](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/23/15/medium/z5659882807573-7c71c402bfbcc50dec37b8b1773ad06220240723150201.jpg?rt=20240723150210?240723033314)
Ngành Ngân hàng đã tiên phong triển khai tốt Đề án 06
Đa phương tiện
Videos Podcast Infographic Longform - Emagazine
![thuc day thuc hanh esg trong nganh ngan hang](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/video_data/2024/072024/26/07/banner-220240726074432.jpg)
Thúc đẩy thực hành ESG trong ngành Ngân hàng
“Kim chỉ nam” cho tín dụng chính sách ở Quảng Ngãi
Nghệ An nâng cao chất lượng quỹ tín dụng nhân dân
Quảng Nam phát huy nguồn lực tín dụng chính sách
![VPBank ký kết hợp tác chiến lược với hãng xe điện BYD](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/22/22/anh-bao-chi-120240722222043.jpg?rt=20240722222045?240722102508)
VPBank ký kết hợp tác chiến lược với hãng xe điện BYD
![Điểm danh loạt quyền lợi miễn chê dành cho chủ xe VF 8 Lux đặt cọc sớm](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/20/17/diem-danh-loat-quyen-loi-mien-che-danh-cho-chu-xe-vf-8-lux-dat-coc-som-20240720172011.jpg?rt=20240720172017?240720055141)
Điểm danh loạt quyền lợi miễn chê dành cho chủ xe VF 8 Lux đặt cọc sớm
![Đích đến an cư lý tưởng cho gia đình đa thế hệ tại trung tâm TP. Đông Hà](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/18/10/a120240718103510.jpg?rt=20240718103526?240718103746)
Đích đến an cư lý tưởng cho gia đình đa thế hệ tại trung tâm TP. Đông Hà
![Siêu phẩm Hoàng Gia trên đảo Vũ Yên chính thức ra mắt](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/17/09/image00120240717092537.jpg?rt=20240717092539?240717093857)
Siêu phẩm Hoàng Gia trên đảo Vũ Yên chính thức ra mắt
Dịch vụ ngân hàng hiện đại
Ebanking Vay đâu - gửi đâu Quản lý tài chính thông minh Ngân hàng bán lẻ Tư vấn Nhân sự
![VPBank mở rộng chấp nhận thanh toán thẻ UnionPay trên cổng thanh toán EcomPay](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/26/07/medium/kv-800x60020240726070437.png?rt=20240726070438?240726070921)
VPBank mở rộng chấp nhận thanh toán thẻ UnionPay trên cổng thanh toán EcomPay
![Thận trọng phòng tránh rủi ro lừa đảo khi thanh toán](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/24/13/medium/than-trong-pho-ng-tranh-ru-i-ro-lu-a-da-o-khi-thanh-toan-20240724131324.jpg?240724015414)
Thận trọng phòng tránh rủi ro lừa đảo khi thanh toán
![Gửi tiết kiệm trên Sacombank Pay được tặng lãi suất lên đến 0,7%/năm](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/23/16/medium/stb-tang-lai-suat20240723164505.jpg?240723044937)
Gửi tiết kiệm trên Sacombank Pay được tặng lãi suất lên đến 0,7%/năm
![BAOVIET Bank giữ vững tăng trưởng ổn định, đẩy mạnh hợp lực trong hệ sinh thái Bảo Việt](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/19/17/medium/img-446320240719172438.jpg?rt=20240719172439?240719052859)
BAOVIET Bank giữ vững tăng trưởng ổn định, đẩy mạnh hợp lực trong hệ sinh thái Bảo Việt
![Nhận diện và phòng chống lừa đảo trên không gian mạng](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/19/09/medium/7c8720240719093032.jpg?rt=20240719093036?240719034334)
Nhận diện và phòng chống lừa đảo trên không gian mạng
![Ngân hàng số Cake nhận giải thưởng Ngân hàng AI tốt nhất của The Asian Banker](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/19/14/medium/best-ai-the-asian-banker-final20240719140022.jpg?240719025703)
Ngân hàng số Cake nhận giải thưởng Ngân hàng AI tốt nhất của The Asian Banker
![OCB bổ nhiệm ông Phạm Hồng Hải giữ chức vụ Tổng Giám đốc](https://cdn.thoibaonganhang.vn/stores/news_dataimages/2024/072024/16/12/medium/ocb-bo-nhiem-ong-pham-hong-hai-giu-chuc-vu-tong-giam-doc-20240716125002.jpg?240716020217)