Ngân hàng dẫn dắt đà hồi phục thị trường trái phiếu tháng 11

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp khởi sắc

Trong tháng, toàn thị trường có 24 đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ, đạt 19.608 tỷ đồng. Nhóm ngân hàng tiếp tục chiếm tỷ trọng chủ đạo với hơn 11.300 tỷ đồng, tương đương trên 57% tổng giá trị phát hành. Đây được xem là tín hiệu cho thấy các tổ chức tín dụng đang tăng cường củng cố nguồn vốn trung - dài hạn nhằm đáp ứng yêu cầu an toàn vốn và nâng cao khả năng chống chịu trước biến động kinh tế.

Trong số này, VIB dẫn đầu với 3.000 tỷ đồng trái phiếu phát hành; OCB theo sau với 2.500 tỷ đồng; HDBank đạt 1.800 tỷ đồng; VPBank và MSB cùng ghi nhận 1.000 tỷ đồng. So với mặt bằng chung, lãi suất trái phiếu ngân hàng tiếp tục thấp hơn khối doanh nghiệp ngoài ngành, phản ánh mức độ tín nhiệm cao và cơ cấu tài chính bền vững.

Xếp sau ngân hàng là nhóm bất động sản với tổng giá trị phát hành 5.130 tỷ đồng trong tháng 11. Tuy nhiên, nhóm này vẫn phải chấp nhận lãi suất cao, dao động từ 9% đến 10,3%/năm. Các lô phát hành lớn thuộc về May - Diêm Sài Gòn (1.470 tỷ đồng), Vipico (1.500 tỷ đồng), Nam Quang (1.500 tỷ đồng) và Becamex IDC là doanh nghiệp có mức lãi suất cao nhất tháng, lên tới 10,3%/năm cho lô 660 tỷ đồng.

Lũy kế 11 tháng đầu năm, tổng giá trị phát hành trái phiếu riêng lẻ đạt 460.679 tỷ đồng, trong khi phát hành ra công chúng đạt 50.583 tỷ đồng. Mặc dù phát hành tăng trở lại, áp lực cơ cấu nợ vẫn lớn khi các doanh nghiệp đã mua lại 11.144 tỷ đồng trái phiếu trước hạn trong tháng, tăng 2% so với cùng kỳ năm 2024. Dự kiến trong tháng cuối năm 2025 sẽ có 28.082 tỷ đồng đáo hạn, và năm 2026 con số này tăng mạnh lên 210.919 tỷ đồng.

Thị trường cũng ghi nhận ba mã trái phiếu chậm trả gốc và lãi với tổng giá trị 287 tỷ đồng trong tháng. Dù vậy, thanh khoản trên thị trường thứ cấp có cải thiện đáng kể khi giá trị giao dịch đạt 110.470 tỷ đồng, bình quân 5.524 tỷ đồng mỗi phiên, tăng 25% so với tháng 10. Diễn biến này phản ánh tâm lý nhà đầu tư đã ổn định hơn, dòng tiền quay lại mạnh mẽ hơn.

Về kế hoạch phát hành sắp tới, CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam dự kiến chào bán tối đa 1.000 tỷ đồng trái phiếu không chuyển đổi, không tài sản bảo đảm, kỳ hạn 3 năm với lãi suất cố định 10%/năm. BIDV cũng chuẩn bị phát hành tối đa 9.000 tỷ đồng trái phiếu trong quý IV/2025, kỳ hạn tối thiểu 5 năm với lãi suất kết hợp cố định và thả nổi, nhằm gia tăng nguồn vốn dài hạn.

Song song với thị trường trái phiếu doanh nghiệp, hoạt động đấu thầu trái phiếu chính phủ trong tháng 11 cũng diễn ra sôi động. Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) tổ chức 23 phiên đấu thầu, huy động được 29.540 tỷ đồng; trong đó Kho bạc Nhà nước huy động 23.490 tỷ đồng, còn Ngân hàng Chính sách Xã hội huy động 6.050 tỷ đồng. Lũy kế 11 tháng, Kho bạc Nhà nước đã huy động 306.919 tỷ đồng, đạt 61,38% kế hoạch năm. Kỳ hạn 10 năm chiếm tỷ trọng lớn nhất với 81,35%, tương ứng 19.110 tỷ đồng. Lãi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm và 10 năm tăng nhẹ lần lượt lên 3,16% và 3,86%.

Trên thị trường thứ cấp, quy mô niêm yết trái phiếu chính phủ đạt 2.494.860 tỷ đồng, tăng 1,05% so với tháng trước. Tuy nhiên, thanh khoản giảm khi giá trị giao dịch bình quân còn 12.629 tỷ đồng/phiên, giảm 25,12% so với tháng 10. Nhà đầu tư nước ngoài giao dịch chiếm 2,52% và mua ròng 299 tỷ đồng trong tháng.

HNX đã phối hợp với các đơn vị liên quan tổ chức Hội nghị Tổng kết hoạt động thị trường trái phiếu năm 2025. Hội nghị tập trung đánh giá kết quả đấu thầu, diễn biến thị trường thứ cấp, thị trường trái phiếu doanh nghiệp và định hướng năm 2026. Nhiều vướng mắc được cơ quan quản lý giải đáp nhằm hỗ trợ thị trường hoạt động hiệu quả hơn trong giai đoạn tới.

Nhìn chung, sự dẫn dắt của khối ngân hàng đã giúp thị trường trái phiếu doanh nghiệp tháng 11 duy trì đà phục hồi tích cực. Dù vậy, áp lực đáo hạn lớn trong hai năm tới cùng mức lãi suất cao ở nhóm bất động sản cho thấy thị trường sẽ tiếp tục phân hóa mạnh, đòi hỏi nhà đầu tư chú trọng hơn vào năng lực tài chính và mức độ minh bạch của từng tổ chức phát hành.