NHTW châu Âu tăng lãi suất, chưa kết thúc chu kỳ thắt chặt?

Tăng lãi suất do lo ngại lạm phát

Cuộc họp chính sách tháng 9 của ECB đã kết thúc hôm thứ Năm (10/9) với việc cơ quan này quyết định tăng các mức lãi suất chủ chốt thêm 25 điểm cơ bản. Cụ thể lãi suất tiền gửi, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất cho vay cận biên sẽ lần lượt tăng lên mức 2,50%, 2,65% và 2,90%, có hiệu lực từ ngày 16/9/2026.

Đây là lần tăng lãi suất thứ hai của ECB trong năm nay, lần tăng đầu tiên diễn ra vào tháng 6. Lý do khiến ECB đưa ra quyết định này là do áp lực lạm phát trong khu vực đang tăng cao theo giá năng lượng do chiến sự tại Trung Đông.

“Xung đột tại Trung Đông tiếp tục tạo ra áp lực lạm phát, và lạm phát được dự báo sẽ duy trì ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu trong một thời gian dài”, ECB cho biết trong thông báo phát đi sau cuộc họp chính sách.

Theo kịch bản cơ sở trong các dự báo mới của chuyên gia ECB, lạm phát toàn phần dự kiến ​​đạt trung bình 3,0% vào năm 2026; 2,5% vào năm 2027 và 2,1% vào năm 2028. Trong khi lạm phát cơ bản (đã loại trừ giá năng lượng và thực phẩm) dự báo sẽ ở mức 2,5% vào năm 2026; 2,6% vào năm 2027 và 2,3% vào năm 2028.

Điều đó có nghĩa, cơ quan này đã nâng dự báo lạm phát trong năm 2027 và 2028, cho thấy dự báo lạm phát năm nay vẫn được giữ nguyên. Không chỉ vậy, ECB còn nhận định: “Triển vọng vẫn còn rất bất định, với rủi ro lạm phát có thể tăng cao hơn dự kiến ​​trong khi tăng trưởng kinh tế đối mặt với nguy cơ suy giảm”.

Phát biểu tại buổi họp báo sau cuộc họp chính sách, Chủ tịch ECB Christine Lagarde cũng tỏ ra lo ngại về áp lực lạm phát trong khu vực. “Xung đột tại Trung Đông tiếp tục tạo ra áp lực lạm phát, và lạm phát dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức cao hơn nhiều so với mục tiêu trong một thời gian dài”, bà nói.

Chưa kết thúc chu kỳ thắt chặt hiện tại?

Với việc nâng dự báo lạm phát trong hai năm tới cùng nỗi lo rủi ro lạm phát có thể tăng cao hơn, giới chuyên gia nhận định, dường như ECB đang để ngỏ cánh cửa có thể tăng thêm lãi suất.

“Rủi ro lạm phát có thể đang gia tăng và khả năng có thêm một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 12 là rất cao”, Mark Wall – Chuyên gia kinh tế hàng đầu về châu Âu tại Deutsche Bank ở London nhận định. Nhưng ông cũng cảnh báo “ECB vẫn cần phải thận trọng” do việc tăng tiếp lãi suất có thể làm tổn thương nền kinh tế.

Đồng quan điểm, Marchel Alexandrovich – Chuyên gia kinh tế về châu Âu tại Saltmarsh Economics cho biết, mặc dù không có cam kết cụ thể nào được đưa ra, nhưng việc ECB dự báo lạm phát cơ bản sẽ ở mức 2,3% vào năm 2028, cao hơn mức dự báo 2,2% được đưa ra vào tháng 6, cho thấy “sẽ cần thêm các đợt tăng lãi suất để đưa lạm phát về mức mục tiêu 2% trong trung hạn”.

Tương tự Patrick Ernst – Chiến lược gia đầu tư vĩ mô của JP Morgan Private Bank cho rằng, “xác suất xảy ra thêm một đợt tăng nữa trước cuối năm đã tăng lên, và lộ trình tiếp theo sẽ phụ thuộc đáng kể vào diễn biến của tình hình địa chính trị”.

Hiện thị trường cũng đang dự báo mức tăng tổng cộng 60 điểm cơ bản nữa tính đến cuộc họp tháng 4 năm 2027, tăng so với mức dự báo khoảng 51 điểm cơ bản trước đó.

Tuy nhiên, nhiều chuyên gia khác lại cho rằng, lần tăng lãi suất hôm 10/9 có thể là lần tăng lãi suất cuối cùng của ECB trong chu kỳ thắt chặt hiện tại.

“Bất chấp giọng điệu cứng rắn trong tuyên bố và các dự báo hôm nay, chúng tôi tin rằng ngưỡng để thực hiện thêm các biện pháp thắt chặt là rất cao. Động thái này giống một đợt tăng lãi suất cuối cùng hơn là sự khởi đầu của một chu kỳ tăng lãi suất kéo dài”, David Rees – Trưởng bộ phận kinh tế toàn cầu tại Schroders cho biết.