Nới lỏng tiền tệ sẽ kéo dài

	Ngân hàng Trung ương Úc tiếp tục nới lỏng tiền tệ
	ECB có thể nới lỏng hơn tiền tệ

Nguồn: Dự báo của Bloomberg Economics

Trong đánh giá hàng quý của Bloomberg về chính sách tiền tệ bao gồm 90% nền kinh tế thế giới, không có NHTW phương Tây lớn nào dự kiến sẽ tăng lãi suất trong năm nay. Trong khi Trung Quốc, Ấn Độ, Nga và Mexico nằm trong số những nước được dự đoán sẽ cắt giảm lãi suất hơn nữa. Chỉ có Argentina và Nigeria được dự báo sẽ tăng lãi suất.

Giả định là các NHTW muốn đảm bảo sự phục hồi là an toàn trước khi họ bắt đầu xem xét chính sách thắt chặt. Diễn biến phức tạp của đại dịch Covid-19 cùng với tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và lạm phát yếu là những lý do chính để các NHTW duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ. Thậm chí ngay cả khi lạm phát quay trở lại trong năm nay, các NHTW có thể sẽ bỏ qua nó.

Dưới đây là dự báo về các NHTW thuộc nhóm G7 và NHTW Trung Quốc:

Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed)

Hiện Fed vẫn đang duy trì lãi suất cho vay qua đêm trong khoảng 0-0,25% và theo dự báo của Bloomberg Economics, mức lãi suất này sẽ được duy trì cho đến cuối năm 2021.

Fed bước vào năm 2021 với nỗ lực hỗ trợ nền kinh tế Mỹ phục hồi sau đại dịch coronavirus. Chủ tịch Jerome Powell đã tuyên bố, ngay cả khi ông có thể nhìn thấy “ánh sáng cuối đường hầm” nhờ vào vắcxin sẽ được phổ biến rộng rãi vào giữa năm, nhưng Fed sẽ không vội vàng rút lại các biện pháp hỗ trợ.

Các quan chức Fed cũng đã báo hiệu rằng họ sẽ giữ lãi suất gần bằng 0% cho đến ít nhất là năm 2023 và cam kết sẽ tiếp tục mua trái phiếu với tốc độ hàng tháng ít nhất là 120 tỷ USD cho đến khi đạt được "tiến bộ đáng kể" về mục tiêu việc làm tối đa và lạm phát 2%.

“Chúng tôi cam kết sử dụng đầy đủ các công cụ của mình để hỗ trợ nền kinh tế Mỹ đạt được các mục tiêu của mình”, Powell cho biết sau cuộc họp chính sách tháng 12. “Chúng tôi sẽ tiếp tục sử dụng các công cụ của mình để hỗ trợ nền kinh tế trong thời gian lâu dài cho đến khi việc làm được thực hiện tốt... Không ai nên nghi ngờ điều đó”.

"Nền kinh tế Mỹ đã sẵn sàng cho một sự phục hồi mạnh mẽ vào năm 2021, đặc biệt là trong nửa cuối năm, nhưng Bloomberg Economics không kỳ vọng việc nới lỏng định lượng sẽ được thu hẹp cho đến năm 2022 và lãi suất sẽ tăng cho tới năm 2025”, nhà kinh tế Carl Riccadonna của Bloomberg Economics cho biết.

NHTW châu Âu (ECB)

Hiện lãi suất huy động tại ECB là -0,5% và Bloomberg Economics cũng dự báo mức lãi suất này sẽ được duy trì cho tới cuối năm 2021.

Tại cuộc họp chính sách tháng 12, ECB đã quyết định tăng quy mô chương trình mua trái phiếu khẩn cấp trong đại dịch (PEPP) thêm 500 tỷ euro lên 1,85 nghìn tỷ euro (2,3 nghìn tỷ USD) và kéo dài đến tháng 3/2022.

Hiện làn sóng lây nhiễm mới đang bùng phát tại nhiều quốc gia trong khu vực đang đè nặng lên triển vọng kinh tế trong ngắn hạn. Trong bối cảnh đó, ECB được dự báo sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ siêu nới lỏng hiện tại.

“Công cụ chính của ECB để chống lại sự tàn phá kinh tế do Covid-19 gây ra là PEPP. Quy mô của nó hiện đạt 1,85 nghìn tỷ euro. Chúng tôi kỳ vọng việc mua tài sản thông qua chương trình này sẽ tiếp tục cho đến cuối năm 2021 với tốc độ khoảng 20 tỷ euro mỗi tháng. Ngoài ra, Hội đồng Thống đốc sẽ tiếp tục cung cấp thanh khoản thông qua các hoạt động tái cấp vốn dài hạn có mục tiêu với mức lãi suất có thể thấp tới -1%”, Nhà kinh tế David Powell của Bloomberg Economics cho biết.

NHTW Nhật Bản (BoJ)

Bloomberg Economics dự báo BoJ sẽ duy trì lãi suất ở mức -0,1% như hiện tại cho tới cuối năm 2021.

Hiện nhiều ý kiến đang kêu gọi BoJ tìm cách giảm các tác dụng phụ của chính sách lãi suất âm và cải thiện hiệu quả của chính sách kiểm soát đường cong lợi suất. Đặc biệt BoJ cần phải làm cho khuôn khổ chính sách bền vững hơn trong thời gian dài hơn khi mà thời gian để đạt được mục tiêu lạm phát có thể lâu hơn do giá giảm với tốc độ nhanh nhất trong một thập kỷ vào cuối năm 2019. Tuy nhiên, diễn biến khó lường của đại dịch vẫn là rủi ro lớn nhất.

“BoJ cần duy trì hỗ trợ chính sách cho khu vực doanh nghiệp để kiểm soát các rủi ro đối với nền kinh tế. Điều này làm tăng triển vọng rằng BoJ có thể tạm thời mở rộng mức trần mua vào ETF và REIT sau thời hạn hết tháng 3/2021. Quyết định đó có thể sẽ được đưa ra trong cuộc họp hội đồng chính sách tiếp theo vào tháng Giêng. Việc xem xét chính sách vào tháng 3 có thể điều chỉnh tính linh hoạt và chất lượng của việc mua ETF”, Nhà kinh tế Yuki Masujima của Bloomberg Economics nói.

NHTW Anh (BoE)

Hiện BoE đang duy trì lãi suất cơ bản ở mức 0,1% và theo dự báo của Bloomberg Economics, mức lãi suất này sẽ được duy trì cho tới cuối năm 2021.

Thống đốc BoE Andrew Bailey khẳng định, BoE có rất nhiều vũ khí, bao gồm việc cắt giảm lãi suất và đẩy nhanh hoặc tăng chương trình mua trái phiếu. Thậm chí nhiều ý kiến cho rằng, BoE có thể áp dụng lãi suất âm. Điều đó phụ thuộc phần lớn vào diễn biến của kinh tế Anh, vốn đã bị coronavirus tàn phá nặng nề cộng thêm những rủi ro khi chính thức rời khỏi EU.

“BoE đã tỏ ra lạc quan một cách thận trọng về triển vọng kinh tế. Trường hợp cơ bản của chúng tôi là BoE vẫn giữ nguyên chính sách như hiện tại, mặc dù điều đó không có nghĩa đây sẽ là một năm buồn tẻ đối với những người theo dõi BoE. BoE có khả năng chính thức đưa lãi suất âm vào bộ công cụ của mình...”, Nhà kinh tế Dan Hanson của Bloomberg Economics cho biết.

NHTW Canada (BoC)

BoC hiện duy trì lãi suất cho vay qua đêm ở mức 0,25%. Bloomberg Economics dự báo BoC sẽ duy trì mức lãi suất này cho tới cuối năm 2021.

Thống đốc BoC Tiff Macklem đã cam kết giữ lãi suất ở mức 0,25% hiện tại cho đến khi công suất dư thừa được hấp thụ hết, điều mà BoC dự kiến mới đây là sẽ không xảy ra cho đến năm 2023. BoC sẽ cập nhật dự báo của mình vào cuối tháng này.

Điều có thể sẽ xảy ra trong năm 2021 là hàng núi nợ chính phủ mà BoC đã mua. Chương trình này là một trong những chương trình tích cực nhất vào năm 2020. Song có những lo ngại rằng BoC sẽ bắt đầu bóp méo thị trường trái phiếu với tốc độ mua hiện tại. Vì thế, đừng mong đợi BoC sẽ bỏ thêm tiền vào chương trình này, thậm chí nhiều dự báo cho rằng BoC sẽ bắt đầu thu hẹp quy mô mua tài sản như một bước đầu tiên trong quá trình rút lại kích thích. Còn trường hợp cần thêm kích thích, BoC sẽ xem xét các công cụ khác như cắt giảm hơn nữa lãi suất chính sách hoặc khung kiểm soát đường cong lợi suất.

“BoC sẽ theo dõi các điều kiện tài chính khi nền kinh tế bước vào giai đoạn khó khăn hơn trong mùa đông này. Tuy nhiên, trừ khi các hạn chế hoạt động gây ra cú sốc thị trường hoặc việc triển khai vắcxin gây thất vọng, nhiều khả năng BoC sẽ điều chỉnh việc mua tài sản thấp hơn vào khoảng giữa năm 2021, thay vì thêm kích thích. Nếu khoản cứu trợ tài khóa đáng kể sẽ giúp nâng tăng trưởng mạnh hơn dự kiến vào mùa hè, BoC có thể cân nhắc thay đổi hướng dẫn về việc giữ nguyên lãi suất - hiện là “tới năm 2023” - thành vào cuối năm nay", Nhà kinh tế Andrew Husby của Blomberg Economics nói.

NHTW Trung Quốc (PBoC)

Hiện PBoC đang duy trì lãi suất cho vay cơ bản 1 năm ở mức 3,85% và theo dự báo của Bloomberg Economics, lãi suất này sẽ giảm còn 3,75% vào cuối năm 2021.

PBoC đã cắt giảm lãi suất cho vay đối với các ngân hàng xuống mức thấp nhất trong lịch sử để đối phó với đại dịch, trong đó lãi suất cho vay trung hạn 1 năm giảm từ 3,25% xuống 2,95%. Cơ quan này cũng sử dụng các công cụ định lượng, chẳng hạn như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc và cung cấp 1,8 nghìn tỷ nhân dân tệ để các ngân hàng chuyển cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Tuy nhiên, tốc độ mở rộng trong bảng cân đối tài sản của PBoC là rất khiêm tốn so với các NHTW lớn khác.

“Tăng trưởng của Trung Quốc có vẻ sẽ phục hồi mạnh mẽ vào đầu năm 2021 trước khi giảm tốc trong nửa cuối năm theo hướng dài hạn. PBoC được dự kiến sẽ bắt đầu thu hẹp kích thích để bình thường hóa chính sách tiền tệ. Trọng tâm của PBoC có thể là cung cấp thanh khoản mục tiêu - sử dụng cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc có mục tiêu, các cơ sở cho vay trung hạn có mục tiêu và cho vay lại của NHTW. PBoC có thể cắt giảm lãi suất cho vay ưu đãi kỳ hạn 1 năm 10 điểm để hãm lại đà giảm tốc của nền kinh tế trong nửa cuối năm”, Nhà kinh tế David Qu của Bloomberg Economics nói.