UOB: VND sẽ ổn định trong trung hạn

Dự báo lãi suất ngân hàng sẽ giữ ổn định với mức hiện tại để hỗ trợ doanh nghiệp phát triển sản xuất kinh doanh - Ảnh: Đình Hải

Những yếu tố hỗ trợ chính cho sự ổn định của VND gồm nền tảng vĩ mô vững chắc, triển vọng tăng trưởng kinh tế tích cực và dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) duy trì ở mức khả quan…

Các chỉ số cải thiện

Dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy một số tín hiệu cải thiện rõ rệt. Chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI) ngành sản xuất trong tháng 2 đạt 54,3 điểm, tăng từ mức 52,5 điểm của tháng trước là mức cao nhất trong bốn tháng gần đây.

Hoạt động thương mại cũng ghi nhận tăng trưởng mạnh khi xuất khẩu ngay tháng đầu năm 2026 đạt 43,2 tỷ USD, tăng 29,7% so với cùng kỳ và cao hơn dự báo 25,5%. Ở chiều ngược lại, nhập khẩu tăng 49,2%, đạt 45 tỷ USD, vượt xa mức dự báo 35,5%.

Do nhập khẩu tăng mạnh hơn, cán cân thương mại trong tháng 1 chuyển sang thâm hụt 1,78 tỷ USD. Tuy vậy, thặng dư thương mại với Mỹ vẫn tăng 29% lên 12 tỷ USD. Mỹ tiếp tục là thị trường xuất khẩu lớn nhất của Việt Nam, chiếm 32% tổng kim ngạch trong tháng đầu năm 2026.

Liên quan đến quan hệ thương mại song phương, quyết định gần đây của Tòa án Tối cao Mỹ bác bỏ thuế quan dựa trên IEEPA cho thấy mức thuế thấp hơn, khoảng 10%, nhiều khả năng sẽ được áp dụng. Theo đánh giá của UOB, đây là diễn biến tích cực đối với các doanh nghiệp xuất khẩu của Việt Nam, ít nhất trong khoảng gần 150 ngày tới.

Về chính sách tiền tệ, các chuyên gia kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước sẽ giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 4,5% trong suốt năm 2026 nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Nhận định này được củng cố bởi diễn biến lạm phát đang hạ nhiệt. Cụ thể, lạm phát tháng 1/2026 tăng 2,53% so với cùng kỳ, giảm so với mức 3,48% của tháng 12/2025 và thấp hơn dự báo 3,10%. Các nhóm hàng đóng góp chính vào mức tăng giá trong tháng đầu năm nay gồm thực phẩm, nhà ở và giáo dục.

Giá dầu ảnh hưởng tới lạm phát và tăng trưởng kinh tế?

Một yếu tố bên ngoài có thể ảnh hưởng tới lạm phát và tăng trưởng kinh tế của Việt Nam là biến động giá dầu. UOB cho rằng giá dầu thô đang chịu tác động từ căng thẳng tại Trung Đông và quỹ đạo giá vẫn tiềm ẩn nhiều bất định. Trong kịch bản cơ sở, ngân hàng này giả định giá dầu Brent có thể tăng lên khoảng 90 USD/thùng trong quý II/2026 trước khi giảm về quanh 80 USD/thùng vào cuối năm. Theo đánh giá của UOB, với kịch bản này, tác động lên lạm phát và tăng trưởng của Việt Nam dự kiến ở mức vừa phải.

Từ kinh nghiệm trong giai đoạn xung đột Nga - Ukraine năm 2022, khi giá dầu từng tăng lên 128 USD/thùng, các chuyên gia của UOB ước tính mỗi mức tăng 10 USD của giá dầu Brent có thể làm chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng thêm khoảng 0,3-0,4 điểm phần trăm với độ trễ 2-3 tháng. Đối với tăng trưởng kinh tế, tác động có thể làm giảm GDP khoảng 0,6-0,9 điểm phần trăm với độ trễ 2-4 quý.

Ông Đinh Đức Quang, Giám đốc Khối Kinh doanh Tiền tệ Ngân hàng UOB Việt Nam, cho rằng xung đột tại Iran đang là điểm nóng tác động mạnh đến giá dầu thế giới, qua đó ảnh hưởng trực tiếp đến giá xăng dầu trong nước, vốn là chi phí đầu vào của nhiều ngành sản xuất, kinh doanh và vận tải.

Theo ông Quang, Việt Nam đang triển khai nhiều giải pháp nhằm giảm phụ thuộc vào biến động của thị trường năng lượng quốc tế, bao gồm đa dạng hóa nguồn cung, tăng cường tự chủ nhiên liệu và năng lượng thông qua khai thác dầu thô, mở rộng hoạt động hóa lọc dầu trong nước và thúc đẩy chuyển đổi năng lượng xanh như điện mặt trời, điện gió và xe điện. Ngoài ra, Việt Nam vẫn duy trì Quỹ bình ổn xăng dầu cũng được xem là công cụ để can thiệp thị trường khi cần thiết.

Dư địa giảm của VND không lớn

Trong bối cảnh địa chính trị quốc tế còn phức tạp, các chuyên gia cho rằng Ngân hàng Nhà nước sẽ định hướng điều hành chính sách tiền tệ thận trọng. Đồng thời, mục tiêu hỗ trợ tăng trưởng kinh tế cao cũng tạo thêm động lực để duy trì ổn định tỷ giá và giữ lãi suất điều hành ở mức hiện tại.

Theo đó, dư địa giảm thêm của VND không lớn khi tỷ giá hiện đã tiến sát giới hạn dưới trong biên độ điều hành ±5%. Trong khi đó, ngân hàng này dự báo đồng USD trên thị trường quốc tế có thể suy yếu trong các quý cuối năm 2026, với chỉ số đô la Mỹ (DXY) giảm từ khoảng 99 hiện nay xuống 97,6 trong quý III và 96,7 vào quý IV.

Tuy vậy, trong ngắn hạn, đặc biệt là quý II/2026, rủi ro biến động từ các cuộc xung đột tại Trung Đông vẫn khiến nhà đầu tư tiếp tục nắm giữ USD như một tài sản an toàn.

Theo dự báo của UOB, tỷ giá USD/VND có thể biến động khoảng 2-3% trong năm 2026, với mức khoảng 26.400 trong quý II, 26.200 trong quý III và 26.100 vào cuối năm.

Các dự báo này, được các chuyên gia của UOB dựa trên giả định thị trường toàn cầu còn biến động mạnh và phụ thuộc đáng kể vào diễn biến xung đột tại Trung Đông. Trong trường hợp chiến sự leo thang, giá dầu tăng mạnh và rủi ro tài sản gia tăng, các kịch bản dự báo có thể thay đổi.