REE lên đời nhờ thủy điện và địa ốc

	Cổ phiếu xây dựng gặp nhiều thách thức
	Giải mã hiện tượng OGC “nhảy múa”
	Cổ phiếu STB sau đại hội cổ đông

Sau một khoảng thời gian gặp khó khăn, có vẻ như CTCP Cơ điên lạnh (HoSE:REE) đang quay trở lại. Nhờ các mảng xây dựng, cơ điện lạnh và thủy điện phục hồi mạnh mẽ nên kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm nay của công ty khá sáng sủa.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, REE đạt tổng doanh số 2.244 tỷ đồng, tăng 58% so với cùng kỳ năm trước, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt tổng số 668 tỷ đồng, tăng 175% so với cùng kỳ năm trước. Đây cũng là con số lãi lớn nhất sau 6 tháng kể từ ngày thành lập đến nay.

Giá cổ phiếu REE phản ánh tích cực từ đầu năm đến nay khi tăng từ mức 24.000 đồng lên 36.000 đồng/cổ phiếu, trở thành một trong những mã blue chip tăng ấn tượng nhất trên sàn giao dịch chứng khoán. Tỷ lệ sở hữu của các nhà đầu tư nước ngoài tại REE luôn gần kín giới hạn cho phép (49%).

Có thể thấy không còn đơn thuần là một DN cơ điện và xây dựng đơn thuần, trong các năm qua REE đã nỗ lực tái cấu trúc và chuyển đổi mô hình kinh doanh theo dạng holdings - tức trở thành một tập đoàn chuyên thâu tóm và đầu tư vào các DN khác để gia tăng tốc độ tăng trưởng. Vượt qua những va vấp ban đầu, giờ đây các khoản đầu tư của công ty bắt đầu cho trái ngọt.

Một trong những động thái mới nhất của nữ chủ tịch Nguyễn Thị Mai Thanh thời gian gần đây là gia tăng đầu tư vào lĩnh vực thủy điện. Lý do là chi phí vận hành thấp, đơn giản nên tỷ suất sinh lợi cao hơn đáng kể so với các khoản đầu tư khác.

Đến cuối năm 2016, REE đã đầu tư hơn 4.796 tỷ đồng vào ngành điện. Các thương vụ đầu tư trong năm 2016 cho thấy công ty đang có sự chuyển hướng sang thủy điện, với một số khoản đầu tư mới như CHP và SHP; đồng thời tăng tỷ lệ sở hữu tại VSH lên trên 21%. Ngoài ra, REE cũng tăng tỷ lệ sở hữu ở DVT lên 66,29%, đưa công ty này trở thành công ty con. Năm 2016 danh mục đầu tư ngành điện đã đem về cho REE lợi nhuận sau thuế 288 tỷ đồng, so với mức 216 tỷ đồng của năm 2015, chủ yếu do đóng góp từ kết quả của Nhà máy thủy điện Sông Ba Hạ, Thác Bà và khoản lợi nhuận thoái vốn tại Nhà máy thủy điện Sông Ông.

Mới đây, Hội đồng quản trị REE vừa quyết định chấp thuận mua lại toàn bộ phần vốn góp để sở hữu 100% vốn điều lệ tại Công ty TNHH Thương mại dịch vụ xây dựng Tín Hiệu Xanh nhằm mục đích gia tăng các khoản đầu tư vào lĩnh vực cơ sở hạ tầng điện và nước.

Một động lực tăng trưởng có tiềm năng cho REE chính là mảng bất động sản. Dự án tòa nhà văn phòng hạng B Etown Central ở quận 4 dự kiến sẽ hoàn thành và đưa vào khai khác đầu năm sau. Bên cạnh đó, tòa nhà văn phòng Etown EW (Tân Bình) đang được cải tạo lại để tăng thêm diện tích cho thuê 15.000 m2.

Những dự án này có thể giúp cho mảng kinh doanh văn phòng tăng trưởng tốt hơn kể từ 2018 trở đi, bởi hiệu suất hoạt động mảng cho thuê văn phòng của REE rất tốt, luôn đạt hơn 90%, trong khi nhu cầu thuê văn phòng của các tập đoàn nước ngoài tiếp tục gia tăng tại TP.HCM.

Một khi Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) thoái vốn hoàn toàn, REE có điều kiện thâu tóm toàn bộ Công ty Đầu tư hạ tầng và bất động sản Việt Nam (VIID) - DN đang sở hữu nhiều quỹ đất khá tốt tại Hà Nội và rải rác trên toàn quốc. Tại TP.HCM, REE cũng có công ty liên kết trong mảng bất động sản là Saigonress. Ngay trong năm nay, một số dự án do hai DN này dự kiến sẽ bàn giao và ghi nhận doanh thu, giúp cho kết quả kinh doanh mảng bất động sản của REE khởi sắc đáng kể.

Mặc dù vẫn đang gặp sự cạnh tranh quyết liệt trên các mảng cơ điện lạnh (Reetech) và ngay cả mảng kinh doanh truyền thống là M&E nhưng nhìn chung, các nhà đầu tư vẫn có thể lạc quan vào triển vọng của REE nhờ hai trụ cột: kinh doanh hạ tầng điện nước và bất động sản.

“Mặc dù là cổ phiếu có vốn hóa lớn trên sàn niêm yết, định giá tương đối của REE luôn thấp hơn các bluechip khác do lo ngại về vấn đề tỷ giá của PPC. Sau khi PPC trả nợ được trước hạn, rủi ro này xem như được loại bỏ. Ngoại trừ mảng cơ điện công trình phụ thuộc khá lớn vào thị trường bất động sản, các mảng kinh doanh khác như điện, nước và văn phòng cho thuê được xem là khá ổn định. Với những triển vọng tăng trưởng dài hạn khá tích cực, chúng tôi cho rằng đã đến lúc cần chấp nhận REE với mức định giá hợp lý hơn”, nhà phân tích tại Công ty chứng khoán Rồng Việt, Nguyễn Thị Phương Lam nhận định.