Thị trường điều chỉnh có thể mở ra cơ hội tăng trưởng cao hơn

	Chứng khoán chiều 12/7: Thanh khoản sụt giảm
	Dứt cơn bán ròng

Ông Vũ Quang Đông

Từ quan điểm của mình, ông có thể lý giải nguyên nhân gì khiến các chỉ số giảm điểm sâu trong thời gian qua?

Một số nguyên nhân lý giải cho biến động này bao gồm các yếu tố nội tại của thị trường khi một số mã cổ phiếu lớn điều chỉnh mạnh sau khi đã tăng quá nhanh trong năm 2017 và quý I/2018; cộng thêm áp lực bán cổ phiếu để trả nợ vay ký quỹ khi tỷ lệ nợ vay ký quỹ tăng cao khi thị trường giảm.

Ngoài ra, lạm phát tháng 6/2018 của Việt Nam đã chạm mức 4,7% so với cùng kỳ và 2,2% so với đầu năm và nhiều quan ngại cho rằng có khả năng vượt lạm phát mục tiêu do Chính phủ đặt ra cho cả năm. Trên thị trường thế giới, đồng USD đã mạnh lên, đặc biệt là do Fed đã nâng lãi suất hai lần trong năm 2018 và có kế hoạch tiếp tục nâng lãi suất trong năm nay do nền kinh tế Mỹ đã mạnh hơn dự đoán. Điều này tạo áp lực lớn đến lạm phát và tỷ giá trong nước.

Trước diễn biến này, các nhà đầu tư sẽ thận trọng hơn trong các quyết định phân bổ tài sản nói chung và phân bổ đầu tư vào cổ phiếu.

Theo quan điểm của VCBF, nền kinh tế có những yếu tố gì để hấp dẫn các NĐT?

Tôi cho rằng, nền kinh tế hiện nay vẫn rất vững chắc, các chỉ số tăng trưởng trong quý II/2018 đều đạt mức cao nhất kể từ năm 2011, đáng chú ý nhất là tăng trưởng GDP, sản xuất và dịch vụ. Các công ty do đó có kết quả lợi nhuận và đơn đặt hàng khả quan, chỉ số sản xuất (PMI) cao kỷ lục. Đặc biệt, Chính phủ đảm bảo các điều kiện kinh tế ổn định hơn rất nhiều so với giai đoạn 2007 và 2011.

Chúng tôi cho rằng thị trường đã phản ứng thái quá khi nhìn nhận các rủi ro này vì chúng tôi nhận thấy Chính phủ đã nhận diện rất tốt các thách thức này và đã trao đổi rộng rãi cũng như linh hoạt áp dụng một số chính sách để đảm bảo đạt được các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô như kỳ vọng. Điều mà chúng ta cần làm là chờ đợi và quan sát xem Chính phủ giải quyết các thách thức này hiệu quả như thế nào.

Vấn đề lớn nhất gây ra những bất ổn có lẽ là do đã có thêm các hành động nữa của Chính phủ Mỹ trong việc theo đuổi các chính sách thương mại với mục tiêu chính là giảm thâm hụt thương mại với các đối tác của họ.

Chúng tôi cũng lo lắng và hiện đang quan sát hàng ngày diễn biến của cuộc chiến thương mại vì sự kiện ngoại vi này nằm ngoài khả năng phân tích đánh giá của chúng tôi. Tuy vậy, VCBF tin rằng các bên liên quan trong cuộc chiến thương mại này cuối cùng sẽ đạt được các thỏa thuận và thỏa hiệp vì nó sẽ không mang lại sự ổn định cũng như môi trường kinh doanh tốt hơn cho bất kỳ quốc gia nào, kể cả với Mỹ và Trung Quốc. Chúng tôi cũng nghĩ rằng trong quá trình giải quyết căng thẳng thương mại, Trung Quốc có thể áp dụng một số chính sách để tăng cường sức khỏe của nền kinh tế, bao gồm các chính sách về tiền tệ và gia tăng tính cạnh tranh của quốc gia này vốn là một trung tâm sản xuất của thế giới.

VCBF cũng tin rằng ảnh hưởng của cuộc chiến thương mại này tới Việt Nam là không lớn. Mặc dù xuất khẩu sang Trung Quốc đã tăng 28,0% lên 16,6 tỷ USD, Việt Nam vẫn nhập siêu lớn từ Trung Quốc, đạt 14,7 tỷ USD, tăng 4,2% trong nửa đầu năm 2018 do Việt Nam không cung cấp nhiều linh kiện sang Trung Quốc mà vẫn nhập khẩu nhiều linh kiện hơn từ nước này.

Hơn thế nữa, Việt Nam cũng có vị thế tương đối tốt trong điều kiện căng thẳng thương mại vì Việt Nam có thị trường và mặt hàng xuất khẩu đa dạng. Trong khi một số mặt hàng cụ thể có thể bị ảnh hưởng, LG và Samsung đã cam kết xây nhà máy sản xuất máy giặt tại Mỹ trong năm 2017 sau khi Mỹ áp thuế lên máy giặt sản xuất tại Việt Nam, với điều kiện kinh tế ổn định và chi phí sản xuất thấp, Việt Nam vẫn có lợi thế khi các công ty thay đổi địa điểm sản xuất cho các mặt hàng khác.

Vậy đợt điều chỉnh này phát đi tín hiệu gì, thưa ông?

Chúng tôi cho rằng đợt sụt giảm này chỉ đơn thuần là một đợt điều chỉnh của thị trường khi có một số yếu tố vĩ mô tiềm ẩn rủi ro và vì vậy chúng tôi đánh giá thị trường có thể còn ghi nhận một số biến động. VCBF hy vọng rằng các rủi ro vĩ mô này sẽ sớm được nhận diện và được phân tích đánh giá rộng rãi tới các nhà đầu tư và cuối cùng sẽ sớm được giải quyết ổn thỏa!

Trong khi không chắc chắn rằng diễn biến thị trường xấu như hiện nay sẽ kéo dài trong bao lâu, VCBF rất tin tưởng vào triển vọng của nền kinh tế Việt Nam trong dài hạn.

Xin cảm ơn ông!